2025-08-07（四）100% 半導體關稅，有投資免關稅！台積電逃過一劫？

摘要整理

半導體關稅政策

• 川普宣佈對半導體加徵 100% 關稅，但對在美國進行大規模投資的企業提供豁免，蘋果因承諾新增 1,000 億美元投資，總投資達 6,000 億美元，可完全規避關稅
• 台積電、AMD、Meta 等在美國設廠的企業，因出口中間財而非終端商品，幾乎全數豁免關稅，降低通膨預期
• 關稅豁免需符合設廠規模與就業創造條件，後續細則將規定進口額度與投資規劃，違規可能面臨追究，台積電承諾投資由 1,650 億美元調整至 2,000 億美元

對等關稅影響

• 美國自 2025 年 8 月 7 日中午 12 點起對台灣實施 20% 對等關稅，較日韓高出約 5%，導致競爭優勢喪失
• 台灣傳產因關稅壓力可能被迫停止接單，中小企業占比達 90%，影響工具機（1,963 家）、扣件（2,011 家）等產業生計
• 彭博社預估關稅對台灣經濟衝擊從 7 月 21 日的 5.3% 升至 8 月 1 日的 8.3%，傳產面臨更大壓力

台灣經濟與產業影響

• 台灣 ICT 產業占整體產值 70%，因半導體關稅豁免而規避衝擊，但傳產中小企業（占比 90%）面臨 5% 關稅差距壓力
• 傳產企業數約 1 萬家，涵蓋工具機、扣件、水五金（310 家）、手工具（2,320 家）等，關稅導致生存挑戰
• 建議政府以半導體產業獲利補貼傳產，否則 5% 關稅差距將重創中小企業，影響上百人就業

國際關稅與地緣政治

• 印度因持續購買俄羅斯原油（累計 1,370 億美元），關稅從 25% 上調至 50%，引發不滿，但對美國出口僅占 GDP 2%，衝擊有限
• 日本關稅從 15% 增至 30%，超出原有共識，引發爭議，川普推動福特 F150 皮卡銷往日本，顯示非關稅壁壘調整可能性
• 俄羅斯能源交易國受關稅影響，烏俄戰事未於 8 月 8 日前停火，導致地緣政治緊張加劇

美股與台股市場表現

• 美股四大指數上漲，道瓊升 81 點（0.18%）至 44,193 點，標普 500 升 45 點（0.73%）至 6,345 點，納指升 252.1 點（2.1%）至 21,169 點
• 台股上漲 457 點至 23,900 點，市場對關稅通膨侵蝕的擔憂減弱，利空消除推動股價上揚
• 標普 500 指數高位盤旋，即便下跌兩成仍不破 4 月低點，顯示市場買盤強勁，但景氣週期回檔風險仍存

AI 投資與經濟驅動

• 美國 AI 資本支出對第二季 GDP 貢獻超越消費支出（占 GDP 70%），成為經濟擴張主要引擎
• 川普禁止對 AI 過度監管的州獲取聯邦資金，推動法規一體化，加速 AI 發展，輝達 GPU 投資引領熱潮
• 美國數據中心用電量預估至 2030 年暴增 4 倍，相當於日本年度用電量，電力供應不足成 AI 發展瓶頸

投資策略與市場建議

• 川普政策短期利多利空頻繁，投資者應避免隨短期政策波動調整，專注景氣與情緒週期制定策略
• 台灣 80% 產業進入高速緊縮，股價均值回檔有限，投資者應依歷史週期判斷，避免追逐短期波動
• 大型企業因關稅豁免與 AI 投資獲利，中小企業卻面臨成本上升與關稅壓力，投資需謹慎評估長期格局

觀點整理

半導體關稅

• 關稅政策與豁免條件：

  • 美國總統川普宣佈對半導體加徵 100% 關稅，但對在美國進行大規模投資的企業（如蘋果、AMD、Meta、輝達、台積電、三星等）提供全面豁免，無需繳納關稅。
  • 豁免條件不僅限於已投產企業，即便處於建設階段或承諾創造大量就業機會，也可獲得豁免，顯示政策靈活性。
  • 主持人質疑 100% 關稅的實際執行力，認為川普的真正意圖並非徵收高額關稅，而是透過高關稅威脅，促使企業擴大在美投資，保護本土製造業。
  • 川普強調晶片公司最終將回流美國，特別提到台積電、輝達等企業已在美國設廠，顯示政策已取得一定成效。

• 對台灣的影響：

  • 台灣半導體產業（尤其是台積電）因已在美國設廠，幾乎完全規避關稅風險，特別是出口中間財而非終端商品的特性，使其受益於豁免政策。
  • 主持人指出，半導體關稅的通膨預期已消失，對台灣資通訊產業（占整體產值 70%）影響有限，中小型半導體企業占比 61%，顯示大型企業主導產業。
  • 然而，後續細則（如設廠規模、進口額度、投資計畫）可能影響豁免資格，需持續關注川普政府是否會調整政策。
  • 分析師 Patrick Moorhead 提出，強迫台積電加碼投資對美國投資安全幫助有限，建議直接挖角台積電工程師，引發主持人對技術轉移及反壟斷風險的擔憂。

• 台積電投資爭議：

  • 台積電對美投資金額存疑，川普曾提及 3,000 億美元，後修正為 2,000 億美元，實際承諾為 1,650 億美元，顯示資訊快速變動。
  • 主持人認為，台積電投資金額可能隨政策壓力逐步調高，但強調需確認實際數字，避免誤解。

對等關稅

• 對等關稅現況：

  • 台灣對等關稅自 8 月 7 日中午 12 點起實施，稅率維持 20%，未進一步調降，較日韓高約 5%，導致競爭優勢喪失。
  • 行政院經貿談判辦公室副總代表顏慧欣表示，台灣關稅從 30% 降至 20%，為美國貿易逆差國中調降幅度第二大，但談判未達預期成果，8 月 7 日非最終截止日，後續將持續協商。
  • 主持人強調，對等關稅對台灣傳統產業（傳產）影響較大，可能導致停止接單，尤其中小型企業（占比 90%）面臨生存壓力。

• 傳產衝擊與建議：

  • 台灣傳產（如工具機 1,963 家、扣件 2,011 家、水五金 310 家、手工具 2,320 家、模具 3,200 家）合計約 1 萬家，背後涉及數十萬人生計，5% 關稅差距可能壓垮中小企業。
  • 彭博社估計，關稅對台灣經濟衝擊從 7 月 21 日的 5.3% 增至 8 月 1 日的 8.3%，顯示影響加劇。
  • 主持人建議政府利用半導體產業獲利補貼傳產，緩解關稅壓力，並呼籲加快經貿談判進度，向傳產交代明確政策方向。
  • 質疑半導體關稅與對等關稅是否仍需綁在一起談判，認為台積電投資對降低對等關稅的影響有限，政府需另尋籌資方式。

• 國際比較：

  • 印度因持續購買俄羅斯原油，關稅從 25% 上調至 50%，引發不滿，顯示川普針對地緣政治因素採取差異化關稅。
  • 日本關稅從 15% 增至 30%，超出原共識，引發爭議，川普則要求日本進口美國福特 F150 皮卡，顯示關稅背後的貿易談判策略。
  • 瑞士總統訪美未獲川普接見，顯示美國對瑞士、印度、台灣等國的對等關稅談判暫無急迫性。

美國及台股市場動態

• 美股表現：

  • 8 月 6 日美股四大指數盤後上漲：道瓊上漲 81 點（0.18%，收 44,193 點）、標普 500 上漲 45 點（0.73%，收 6,345 點）、納斯達克上漲 252.1 點（2.1%，收 21,169 點）、費城半導體指數下跌 11 點（0.21%，收 5,550 點）。
  • 主持人認為，美股處於高位盤旋，買盤踴躍但未極度樂觀，標普 500 即使下跌兩成也未跌破 4 月低點，顯示市場乖離幅度高，需謹慎看待景氣及情緒週期回檔。

• 台股表現：

  • 台股上漲 457 點，收 23,900 點，主持人形容「莫名其妙」，認為市場對關稅通膨的侵蝕已不在乎，利空逐漸消除（如關稅從 32% 降至 20%）推升樂觀情緒。
  • 強調台股長期受景氣週期影響，80% 產業進入高速緊縮，股價回檔幅度不如預期，投資人應專注長期策略而非短期政策波動。

• 投資建議：

  • 主持人警告，短期追逐川普政策利多利空可能導致失誤，投資應依循景氣及情緒週期，堅持長期策略。
  • 幽默比喻投資需堅定信念，如古代夫妻對話，強調市場本質不變，投資人應避免被短期波動牽著走。

AI 刺激計劃與經濟影響

• AI 政策：

  • 川普推動 AI 星際之門計畫（約 5,000 億美元），但進展緩慢，近期提出禁止對 AI 過度監管的州獲取聯邦資金，意圖統一法規，加速 AI 發展。
  • 主持人認為，分散的州級 AI 法規拖慢美國與中國的競爭進度，川普試圖透過資金分配集中權力。

• AI 經濟貢獻：

  • 薛沃德數據顯示，2025 年第二季 AI 資本支出對美國 GDP 貢獻超越消費支出（占 GDP 70%），顯示 AI 成為經濟擴張主要引擎。
  • 主持人感嘆 AI 投資熱潮超越民間消費，輝達 GPU 等資本支出甚至「取代消費」，凸顯 AI 對經濟的深遠影響。

• 挑戰與隱憂：

  • AI 時代最大挑戰非演算法或倫理爭議，而是電力供應不足。美國數據中心用電量預計 2030 年前暴增 4 倍，相當於日本年度用電量，基礎設施跟不上 AI 發展速度。
  • 標普 500 企業營收創高，但淨利比例下滑，中小企業因成本上升及電力價格調漲面臨更大壓力，顯示 AI 競賽加劇大型與中小企業差距。

總結

• 關稅策略：川普透過 100% 半導體關稅及豁免政策，成功吸引企業在美投資，台灣半導體產業規避風險，但對等關稅（20%）對傳產造成壓力，需政府補貼及加速談判。
• 市場展望：美股、台股高位盤旋，利空逐漸消除，但景氣週期緊縮預示回檔風險，投資人應專注長期策略。
• AI 影響：AI 成為經濟增長核心，但電力短缺及中小企業壓力凸顯結構性挑戰。
• 建議：投資人應避免追逐短期政策波動，關注景氣週期，並期待政府對傳產提供明確支持。