2025-08-06（三）半導體關稅要來了！台積電撐得住？對等關稅倒數，台灣來得及？

摘要整理

美國股市回檔與關稅政策影響

• 美國股市因川普預告晶片與藥品關稅而顯著回檔，道瓊指數下跌 61 點（0.14%），收在 44,111 點，標普下跌 30 點（0.49%），收在 6,299 點，納斯達克下跌 137 點（0.65%），收在 20,916 點
• 藥品關稅預計一年半內逐步調升至 150%，最終達 250%，對印度與瑞士等藥品進口國造成顯著排外效應，可能推升美國國內藥價
• 晶片關稅具體稅率未明，市場預期可能為 25%，台灣可能談判至 17-18%，關稅目的在促進美國投資擴增，而非單純獲取稅收

台灣半導體關稅談判與投資壓力

• 台灣對美出口營收達 7.7 兆台幣，占總營收 17.3%，高關稅可能衝擊兩層營收，影響幅度約 5.3 至 8.3 個百分點
• 川普提及台積電在亞利桑那投資額達 3,000 億美元（約 10 座晶圓廠），較原承諾 1,650 億美元（6 座晶圓廠）大幅增加，市場質疑是否口誤或談判策略
• 台灣與美國談判時間僅剩不到 24 小時（截至 2025 年 8 月 7 日中午），若無法達成低關稅協議，市場壓力將於一週內顯現

台積電技術外洩事件

• 台積電 2 奈米製程技術外洩案逮捕 6 人，涉及員工及離職員工以手機拍照螢幕方式洩漏資料，流向日本東京威力科創（TEL）台籍工程師
• 台灣國安法規定 14 奈米以下技術外洩可判 5 至 12 年徒刑，過去 4 年中國企業在台非法挖角案件達 151 件，竹科占比 48%
• 外洩事件引發台積電股價回跌，台股下跌 149 點，市場關注後續司法調查及是否影響 Rapidus 等日本半導體企業

美國聯準會人事變動與市場流動性

• 川普排除貝森特出任聯準會主席，考慮 4 名候選人，包括凱文哈賽特、凱文沃什、沃勒及庫格勒，顯示聯準會政策可能轉向
• 川普因不滿非農就業數據，開除勞工統計局局長，近期將提名新人選，可能影響市場對降息及流動性預期
• 共和黨獲加密貨幣資金支持，2026 年中期選舉資金到位，市場預測其勝率達 28%，高於民主黨紐森的 13%

國際貿易與地緣政治動態

• 印度因持續購買俄羅斯原油及高貿易壁壘，面臨美國 25% 關稅調升威脅，預估第三季出口 GDP 下滑 0.3 個百分點
• 瑞士總統親赴華府談判，願意在農業、黃金、能源及 F35 戰機採購（74 億美元）上讓步，以降低 39% 關稅，黃金可能加徵 50%
• 美中貿易協定接近達成，美俄可能空中休戰，俄羅斯若 10 天內不結束戰爭，恐面臨 100% 關稅，顯示川普以關稅為外交槓桿

台灣對美關係與談判困境

• 台灣面臨「不可能三角」困境：低投資額、低半導體關稅、低對等關稅無法兼得，順差幅度高於日韓，談判需付出較高代價
• 彭博社估計台灣關稅衝擊從 5.8% 升至 8.3%，但 65% 輸美商品享豁免，半導體暫未受影響，傳產首當其衝
• 沃頓專欄指出台灣因長期押注民主黨及進步主義，忽略共和黨及川普陣營，導致失去支持，建議增加國防支出 5-10% 及開放市場

美國 AI 與能源基礎建設

• 美國 AI 數據中心建設加速，亞馬遜在印第安納州投資 110 億美元，XAI 在田納西州建數據中心，東北部為主要密集區域
• 美國超級電腦市占率達 70%，年增 10%，川普放寬法規允許核電站建於數據中心旁，確保電力供應
• 台灣企業如環球晶、鴻海、廣達等在德州擴廠，靠近墨西哥以降低組裝成本並規避關稅，顯示投資美國為降低關稅的策略

總結與市場展望

• 台股受台積電外洩案及關稅壓力影響，下跌 149 點，美國股市跌幅相對溫和，費城半導體指數下跌 612 點（1.12%），收 5,561 點
• 台灣需在 8 月 7 日前爭取較低關稅，否則半導體關稅公佈後市場壓力加劇，投資額與關稅談判為關鍵變數
• 川普政府人事與政策變動將影響債券市場及 AI 資本支出，台灣需平衡投資規模與關稅減免，長期策略需重新調整以因應新時代

觀點整理

美國股市與全球市場壓力

• 觀點：美國股市因川普預告的晶片與藥品關稅政策出現顯著回檔，市場承壓。
  • 晶片關稅：川普未明確說明稅率，但預告將於一周內公布，目的是促進美國半導體投資擴張，而非僅獲取關稅收入。關稅可能推高 AI 重度企業（如微軟、Open AI、Meta、亞馬遜）的數據中心成本，因先進製程晶片多可全面轉嫁成本。
  • 藥品關稅：預計一年半內逐步調升至 150%，最終達 250%，對印度、瑞士等藥品進口國造成排外效應，可能推升美國國內藥價。美國藥廠能否進行結構性調整是觀察重點。
  • 台股表現：台股下跌 149 點，受台積電洩密案與美國股市回檔影響，但跌幅相對可控。
  • 美股表現：道瓊下跌 61 點（0.14%，收 44,111 點），標普下跌 30 點（0.49%，收 6,299 點），納指下跌 137 點（0.65%，收 20,916 點），費半下跌 612 點（1.12%，收 5,561 點）。

半導體關稅與台灣影響

• 觀點：半導體關稅是台灣經濟的關鍵議題，影響出口與投資布局。
  • 關稅談判：台灣與美國的談判進入最後 24 小時（截止 2025 年 8 月 7 日中午 12 點）。主持人推測晶片關稅可能從 25% 降至 17-18%，以獲得較優惠待遇。
  • 經濟衝擊：2024 年台灣上市櫃公司對美銷售營收達 7.7 兆台幣，占總營收 17.3%。高關稅將衝擊兩層營收，特別是間接流入美國市場的產品。
  • 台積電投資：川普提到台積電在亞利桑那投資達 3,000 億美元（約 10 座晶圓廠），高於原承諾的 1,650 億美元（6 座晶圓廠）。主持人質疑是否為口誤，但認為可能是談判策略，盼以高投資換取低關稅。
  • 談判策略：台灣需平衡投資額、半導體關稅與對等關稅，形成「不可能的三角」。若投資額低，則半導體或對等關稅難以下調；若追求低關稅，則投資額需大幅提高。
  • 其他國家影響：半導體關稅依據 232 條款，經美國商務部調查後難以更改，影響全球供應鏈。台灣需擴大對美投資以降低關稅負擔。

台積電洩密案

• 觀點：台積電 2 奈米製程技術外洩案對股價造成壓力，並凸顯半導體產業安全問題。
  • 事件細節：6 人因洩密被捕，涉案者以手機拍照螢幕方式外洩數據，流向日本東京威力科創（TEL）一名台籍前同事，而非中國大陸廠商。案件涉及台積電 P1 或 P2 廠，屬科技業罕見的「治安醜聞」。
  • 影響分析：雖然台積電有嚴密數位監控，但仍難防「內鬼」。主持人質疑拍照外洩技術的可行性，認為半導體製程多受專利保護，抄襲風險低，TEL 作為設備商而非代工廠，動機不明。
  • 產業安全：台灣國安法規定，洩露 14 奈米以下關鍵技術可判 5-12 年徒刑。過去四年，中國企業在台灣非法挖角案件超 151 件，竹科占 48%。韓國 2024 年外洩案達 25 件，70% 流向中國。
  • 建議：洩密方式應更隱密（如手抄紙本），顯示產業間獵頭競爭激烈，台灣需加強技術保護。

美國聯準會與人事布局

• 觀點：川普的人事安排影響市場流動性預期與聯準會政策。
  • 聯準會主席提名：川普排除貝森特擔任聯準會主席，考慮四位候選人：凱文哈賽特、凱文沃什、沃勒、庫格勒。主持人認為川普正為聯準會未來布局。
  • 勞工統計局爭議：川普因質疑非農就業數據真實性開除勞工統計局局長，近期將提名新人選，可能影響市場對數據可信度的預期。
  • 政治影響：人事變動可能干預聯準會政策，影響降息預期與市場流動性。

川普政治與國際關係

• 觀點：川普的政策與國際談判影響全球貿易與地緣政治。
  • 2028 年選舉：川普表態不參選 2028 年總統大選，推舉副總統范斯為共和黨接班人，民調勝率 28%（加州州長紐森 13%）。共和黨因加密貨幣資金支持，2026 年中期選舉有望絕對執政。
  • 美中與美俄關係：川普暗示美中貿易協定即將達成，美俄可能達成空中休戰（地面行動續行）。美國特使將第五次訪俄，川普威脅若 10 天內戰爭未停，將對俄課 100% 關稅。
  • 印度與瑞士：印度因購買俄羅斯原油與高貿易壁壘，面臨美國調高 25% 關稅的風險，衝擊第三季出口 GDP 0.3 個百分點。瑞士總統親赴華府談判，願在農業、黃金、戰機、能源、藥品領域讓步（如簽 74 億美元 F35 採購案），盼下調 39% 關稅。

台灣對美談判與挑戰

• 觀點：台灣在對美談判中處境尷尬，需平衡經濟與外交策略。
  • 關稅現況：20% 暫時性關稅已影響市場預期，但 65% 輸美商品（含晶片）享豁免，平均關稅從 5.8% 升至 8.3%。傳統產業首當其衝，半導體關稅尚未明確。
  • 談判壓力：8 月 7 日為關鍵期限，談判團隊未釋出進展訊息，可能延後數天公布結果。主持人建議保留談判籌碼，避免過早讓步。
  • 投資趨勢：台積電、環球晶、鴻海、廣達、英業達、緯創、仁寶在亞利桑那、德州擴廠，降低運營成本並迎合共和黨票倉。投資額與關稅減免直接掛鉤。
  • 沃頓投書分析：Christian Whiton 專欄指出，台灣因長期親民主黨、忽略共和黨（MAGA 派）而失去川普支持。錯誤包括：賴政府未主動致電川普、經濟談判未回應川普核心關切（開放市場、進口能源、軍購）、高貿易壁壘（金融、農業）。沃頓建議台灣提高國防支出（GDP 5-10%）、開放貿易、擴大赴美投資、調整能源政策、避免參與川普反感的全球主義活動。

AI 與能源趨勢

• 觀點：美國 AI 數據中心建設帶動半導體需求，但電力供應是挑戰。
  • 數據中心擴張：亞馬遜（印第安納州，110 億美元）、威斯康辛、XAI（田納西州）等數據中心建設如火如荼，東北部最密集。
  • 電力需求：美國超級電腦市占率達 70%，年增 10%，壓縮中國空間。川普放寬監管，允許核電站建於數據中心旁，解決電力瓶頸。
  • 對台灣影響：AI 產業需求推升晶片出口，但關稅與投資要求增加台灣壓力。

總結

主持人認為，台灣在半導體關稅談判中需謹慎平衡投資與關稅減免，避免「不可能的三角」困境。台積電洩密案凸顯產業安全挑戰，需加強技術保護。美國股市與全球市場受川普政策影響承壓，台灣需密切關注 8 月 7 日談判結果，同時調整對美外交策略以適應川普政府需求。AI 與能源趨勢為台灣半導體業帶來機遇，但電力與關稅問題需妥善應對。