2025-08-01（五）為何台灣課 20% 關稅？製造業步衰退，日韓成勁敵？
摘要整理
全球關稅政策變化
- 美國於 2025 年 8 月 1 日正式公佈新關稅稅率，台灣被課徵 20% 暫時性關稅，較原先 32% 下降 12%，顯示談判降幅顯著
- 其他國家稅率差異明顯，日本與南韓為 15%，越南 20%，印度 25%，中國 30% 外加 2018 年貿易戰 25%，總計 55%，台灣稅率相對中高
- 美國對銅製品半成品徵收 50% 關稅，但原料銅礦免稅，顯示政策鼓勵美國本地生產，降低對進口半成品依賴
台灣經濟與出口表現
- 台灣 2025 年第二季出口年增率達 34%，第一季為 17.5%，遠超南韓 2.1%、新加坡 16.1%、日本 6.3%，顯示半導體出口強勁
- 台灣經濟成長率第二季達 7.96%，為近年高點，但因關稅戰結束與囤貨效應減弱，第三、四季成長預計下滑
- 半導體產業因中間財特性，過去未受關稅影響，但 8 月底半導體關稅政策可能與基準關稅連動，影響出口表現
產業分化與庫存壓力
- 台灣製造業景氣燈號連續兩月呈藍燈，傳產如食品、紡織、石化、金屬機械全數進入衰退，顯示庫存過剩壓力
- 電子業內部出現 AI 與非 AI 產業分化，電腦與光學品仍維持綠燈或黃藍燈，汽車與運輸工具則全面緊縮
- 台股獲利預計下半年進入年減，台積電等半導體龍頭支撐指數，但傳產中小企業因庫存調整面臨衝擊
薪資與就業市場分化
- 台灣科技業薪資高漲，聯發科薪資中位數 343 萬，台積電 264 萬，年增幅 15-20%，遠超服務業
- 無薪假人數連續 6 個月上升，從 3,200 人增至 3,400 人，受影響企業從 80 家增至 180 家，顯示傳產就業壓力
- 半導體業缺工嚴重，機械裝配員年薪從 52 萬增至 62 萬，數位 IC 設計從 134 萬增至 156 萬，漲幅 15-19%
美國經濟與股市表現
- 美國 2025 年關稅收入預估達 3,000 億美元，較前幾月 163 億、228 億、272 億翻倍成長，財政狀況改善
- 美股四大指數表現分化，道瓊跌 330 點 (0.74%) 至 44,130 點，標普跌 23 點 (0.37%) 至 6,339 點，納指僅跌 0.03%
- 美國投資額暴增，基礎建設與傳產有望延長景氣週期，但金融資產價格與實體經濟脫鉤，AI 科技股拉抬指數
投資策略與景氣展望
- 台灣景氣進入拐點，傳產庫存回檔與關稅壓力需政策刺激，行政院啟動 880 億出口供應鏈支持計畫，聚焦貿易融資與租稅優惠
- 投資哲學分為價值投資、週期投資與指數投資，建議聚焦景氣高低位階，避免過度解讀政策新聞
- 台灣需關注後續關稅談判，若稅率逼近 15%，搭配台幣貶值至 34，可提升競爭優勢，減輕傳產衝擊
觀點整理
市場總覽
全球關稅政策背景：
- 2025 年 8 月 1 日，美國正式公佈新關稅稅率，源於川普 4 月發佈的第 14257 號行政命令，將美國貿易逆差視為國安威脅。
- 關稅以新聞稿形式發佈，而非透過 Truth Social，顯示美國採取差異化稅率策略，針對不同國家設定 20% 至 40% 不等的稅率。
- 美國對盟友（如歐盟、日韓）稅率較低（15% 左右），對競爭對手（如中國 30%、印度 25%）稅率較高，顯示貿易結構調整與民主陣營劃分意圖。
台灣關稅現況：
- 台灣被課徵 20% 暫時性關稅，相較於日本、南韓的 15%，略高於東南亞國家的 19%（如菲律賓、泰國、印尼、馬來西亞），但低於中國（30%）、印度（25%）等國。
- 台灣從原先 32% 稅率降至 20%，降幅 12%，幅度大於日韓，顯示談判成果，但仍需後續協商以爭取進一步下調至 15% 左右。
- 賴總統表示，台美談判尚未完成，20% 為暫時性稅率，後續有下調空間，特別是與供應鏈合作及 232 條款（汽車關稅）相關磋商。
關稅戰尾聲與影響：
- 關稅戰接近尾聲，美國 2024 年與墨西哥、加拿大的貿易總額超 7000 億美元，北美自由貿易協定產品稅率維持 10%，非協定產品（如加拿大）加徵至 35%。
- 美國關稅政策旨在改變貿易結構，壓縮競爭對手（如金磚四國：巴西 50% 後降至 10%、俄羅斯 100%、中國 55%、印度 25%）的優勢，台灣相較之下具競爭優勢。
- 美國對銅半成品（如銅管、銅線）徵收 50% 關稅，但銅礦石等原料免稅，顯示鼓勵美國本地生產，降低進口半成品依賴。
美國財政影響：
- 2025 年美國關稅收入預計達 3000 億美元，較往年增近 5 倍（4 月 163 億、5 月 228 億、6 月 272 億美元），改善財政狀況，但未引發顯著經濟衝擊。
- 全球平均關稅若升至 15% 至 20%，可能引發通膨，但不至於失控停滯性通膨。
台灣關稅與競爭壓力
稅率比較與影響：
- 台灣 20% 關稅高於日韓（15%），也略高於東南亞國家（19%），對傳統產業（傳產）競爭力形成壓力，特別是與菲律賓（東協製造基地）、泰國（汽車與電子零組件）、印尼（新興製造業）競爭。
- 若貨物未及時於 8 月 1 日前出貨，將適用新稅率（20%），影響出口商交貨時間與成本。
談判與投資額：
- 台灣政府正與美方談判，爭取稅率下調，具體投資額待公佈。若稅率無法降至 15%，台幣貶值（可能至 34）或成為應對策略，抵銷競爭劣勢。
- 主持人樂觀認為，台灣相較於巴西（50% 後降至 10%）、中國（55%）、印度（25%）仍有競爭優勢，但需關注日韓及東南亞市場動態。
美國市場需求疑慮：
- 美國農產品與能源產品供應能力有限，難以滿足台灣開放市場需求，特別是飲食相關產品可能優先出口歐盟，台灣傳產與農產業衝擊相對可控。
台灣景氣分析
經濟成長與出口表現：
- 台灣 2025 年第二季經濟成長率達 7.96%，為發達經濟體中最強，歸功於出口年增 34%（第一季 17.5%），遠超南韓（二季 2.1%）、新加坡（16.1%）、日本（6.3%）、中國（6.2%）、美國（8.3%）、德國（3.1%）。
- 半導體產業（中間財）因未受關稅影響，出口表現強勁，但 8 月底半導體關稅與基準關稅聯動可能帶來衝擊。
景氣回檔與庫存壓力：
- 關稅戰結束導致美國囤貨效應淡化（自 6 月起），企業避免 2022 年庫存過剩問題，導致訂單減少，台灣出口成長預計於三四季度下滑。
- 台經院 6 月製造業景氣燈號連續兩月藍燈，顯示傳產及中小型零組件進入全面庫存調整，食品、紡織、石化、金屬、機械、電力設備等產業全面衰退。
產業分化與挑戰：
- 台灣經濟分化加劇，台積電及半導體龍頭支撐台股與經濟成長，但傳產（未上市中小企業）因匯率、關稅、庫存壓力，連續兩年雙位數衰退。
- 除 AI 相關電子業（綠燈或黃藍燈）外，汽車、運輸工具等產業進入緊縮，預計下半年台股獲利（排除台積電）將年減。
政策建議：
- 台灣面臨外部關稅與內部景氣回檔雙重挑戰，需立即採取寬鬆貨幣政策（如台幣貶值）與財政刺激（如行政院 880 億出口供應鏈支持計畫，包含貿易融資利息減碼、租稅優惠）。
- 中小型企業因訂單減少與匯率競爭壓力，難以受益於現行政策，需進一步貨幣寬鬆與轉型輔導。
產業與薪資分化
產業內部分化：
- 電子業內部出現 AI 與非 AI 產業分化，AI 相關（如半導體、電腦、光學品）維持成長，非 AI 電子零組件與傳產進入衰退。
- 傳產（如食品、紡織、石化、金屬、機械）全面藍燈，顯示庫存過剩與需求疲弱，台塑四寶自年初深度衰退。
薪資分化：
- 根據瑞銀預估，台灣百萬美元富翁人數從 2023 年 78 萬增至 2028 年 120 萬，年增幅 47%，顯示科技新貴崛起。
- 高薪產業（如 IC 設計）薪資中位數大幅成長：聯發科 343 萬、瑞昱 324 萬、達發 304 萬、聯詠 286 萬、台積電 264 萬，漲幅 15% 至 20%。
- 低薪產業（如服務業、餐飲、住宿、保全、零售）月薪低於 3 萬，衝擊較大，顯示薪資脫鉤現象。
就業分化
就業市場兩極化：
- 服務業持續缺工，薪資上漲，但傳產缺工現象減緩，顯示需求疲弱。
- 半導體產業職缺直線上升，薪資漲幅顯著：機械裝配員年薪從 52 萬增至 62 萬（19%）、半導體製程工程師從 90 萬增至 106 萬（18.3%）、數位 IC 設計從 134 萬增至 156 萬（16.6%）、電機工程技術員從 58 萬增至 68 萬（15%）。
- 無薪假人數連續 6 個月上升，從 3200 人增至 3400 人，受影響企業從 80 家增至 180 家，顯示傳產就業壓力。
資產與非資產階級分化：
- 股市財富效應支撐資產階級，經濟衝擊感受較低；無資產者已感受到景氣回檔壓力，顯示景氣拐點來臨。
美股追蹤
美股表現：
- 8 月 1 日美股四大指數表現：道瓊指數跌 330 點（0.74%），收 44,130 點；標普 500 跌 23 點（0.37%），收 6,339 點；納斯達克跌 7 點（0.03%），收 21,122 點；費城半導體指數跌 179.3 點（1%），收 5,607 點。
- 美股未出現明顯 M 頭形態，標普呈多頭排列，顯示休息而非中期回檔。
金融與實體經濟脫鉤：
- 美股與台股均呈現金融資產價格上漲與實體經濟脫鉤，AI 科技股推升指數，掩蓋實體經濟疲弱。
- 美國投資額暴增，基礎建設與傳產可能延長景氣循環，台灣則需依賴央行與財政政策實現軟著陸。
投資哲學與建議
景氣週期投資哲學：
- 主持人強調景氣週期投資，關注景氣高低位階而非短期價差，股價淨值比、本益比等指標為佈建依據。
- 投資者應建立中心思想，避免因資訊過多而錯亂，根據價值投資、指數投資或短線投機選擇策略。
避免過度解讀：
- 川普政策與財經新聞不必全納入投資決策，應聚焦景氣領先指標與股價聯動，判斷是否已反映衰退或落後反應。
當前投資策略：
- 台股受台積電支撐，高檔震盪但未見顯著回檔，投資者應觀察景氣拐點與政策刺激效果。
- 蘋果財報表現強勁（3 年來最佳，盤後漲 2%），但可能因囤貨效應（iPhone 16）而非實際需求，類似台灣出口暴增現象。
總結與展望
台灣經濟挑戰與機遇：
- 台灣面臨關稅戰尾聲與內部景氣回檔雙重挑戰，傳產庫存過剩、就業與薪資分化加劇，需政策刺激（貨幣寬鬆、財政支持）實現軟著陸。
- 半導體與 AI 產業支撐經濟與台股，但非 AI 傳產衰退將拖累下半年表現，投資者需關注景氣領先指標與股價聯動。
全球貿易格局：
- 川普關稅政策重塑貿易結構，台灣相較金磚四國具優勢，但需與日韓、東南亞競爭，後續談判與匯率調整為關鍵。
- 美國關稅收入激增改善財政，但通膨風險可控，台灣應把握談判機會降低稅率，減輕傳產壓力。
投資者建議：
- 景氣週期投資者應聚焦景氣高低位階，價值投資者關注股價低估機會，短線投資者追求報酬最大化，但需確立投資哲學，避免資訊過載。
- 台股高檔震盪，需觀察中期回檔可能性，結合政策動向與企業基本面調整策略。
閱讀推薦書籍：《懷疑思考》
書籍背景與作者：
- 《懷疑思考》由日本知名講師岡佐紀子撰寫，是一本輕薄、易讀的書籍，適合快速閱讀。
- 內容聚焦於企業培訓與人才培育中的思考方法，特別強調「懷疑思考」的技巧。
推薦章節：
- 第四章「駕馭資訊的訣竅」與財經訓練最相關，適合投資者閱讀。
核心內容：
- 關注利空消息：面對財經新聞時，應特別留意壞消息（利空），分析其內容與自身投資的關聯，並思考應對策略。壞消息通常不會被主動釋出，因此需要格外注意。
- 區分投資與投機：閱讀新聞時，需判斷其是否有助於投資決策，還是僅為投機性判斷。若在高於合理價位的股票買入，則可能陷入「擊鼓傳花」的投機遊戲。
- 回歸常識判斷：投資伴隨風險，無法保證收益。應避免對投資抱持不切實際的期望，結合常識與新聞資訊進行理性分析。
閱讀建議：
- 選擇字體大、圖解豐富的書籍，幫助快速理解與思考，避免閱讀疲勞。
- 避免厚重書籍，輕薄型書籍更易於吸收，適合現代快節奏的閱讀習慣。
- 閱讀應視為一種精神享受，而非沉重的知識負擔，類似雅典城邦時期「休閒讀書」的理念。
應用於投資：
- 閱讀財經新聞時，應將資訊與個人投資哲學結合，避免盲目套用。
- 培養懷疑思考習慣，幫助投資者更理性地分析市場資訊，減少因資訊過載導致的決策混亂。
最後更新於