2025-07-25（五）贏了華府，贏了全球！川普執政半年，壓軸逼降息？
摘要整理
國際關稅進程與貿易談判
- 美日簽訂協定後，美歐協議預計數天內公布，全球主流貿易經濟體關稅趨向 15% 基準，美國關稅收入預估增加 50%
- 歐盟若 8 月 1 日起被課 30% 關稅，可能對 300 億美元美國產品採取報復措施，汽車關稅降至 15% 為談判焦點
- 日本投資美國 5,500 億美元，美國收取 90% 獲利，日本汽車關稅降至 15%，台灣談判中，關稅下限預估 15%
美國經濟與通膨展望
- 美國上半年囤貨導致出口額飆高，關稅戰未引發通膨失控，下半年部分產品可能因庫存過剩出現通縮
- 美國經濟自 2008 年未進入深度衰退，2025 年 GDP 預計緩步擴張，核心通膨受工資僵固性影響，需靠基期效應緩解
- 初領失業救濟金人數降至 21.7 萬，創三個月新低，顯示勞動市場未嚴重惡化，關稅戰鎖定通膨於 15% 左右
川普政策影響與國內進展
- 川普一年內發布近 10 次緊急命令及 180 次行政命令，關稅戰、減稅法案、非法移民政策均未顯著失敗
- 非法移民抓捕突破 6 萬人，驅逐計畫受監獄容量限制，需 3-6 個月審議，司法端支持川普政策
- 哥倫比亞大學支付 2 億美元和解金，恢復聯邦研究經費，反 DEI 政策推動下，哈佛面臨資金撤銷壓力
美國股市與科技產業動態
- 標普 500 與納斯達克指數屢創歷史新高，AI 行情由 Alphabet 點燃，硬體股如輝達表現強勁，軟體股如微軟、Google 穩定
- 特斯拉財報承壓，庫存壓力影響蘋果（iPhone 16/17）及特斯拉，馬斯克與川普關係緊張但近期態度緩和
- 輝達 H20 晶片解禁，中東訂單增加，顯示川普政策對科技業影響，黃仁勳政治手腕圓滑，助輝達兩邊通吃
台灣內需市場與房地產挑戰
- 台灣零售銷售年減 2.9%，餐飲業年減 2%，內需受央行第七波打房影響，汽機車關稅調降有望帶動下半年反彈
- 七都預售屋解約量較去年同期增 60%，4 月解約量突破 200 件，投資客寧賠 15% 違約金退出，顯示市場信心不足
- 房價鬆動幅度有限，台北下跌 0.6%，新北上漲 18%，台中漲 11%，建商讓價幅度低，預售市場壓力持續
貨幣政策與金融市場觀察
- 美國製造業 PMI 跌至 49.5，創今年最低，服務業 PMI 維持 55.2，顯示經濟依賴服務業支撐，川普施壓聯準會降息
- 台灣房貸收縮但幅度有限，六都成交件數縮減 60%-80%，央行總裁態度將決定房市鬆綁空間
文化與社會政策變革
- 川普簽署反跨性別行政命令，軍方取消性別友善廁所，聯邦網站刪除逾 1,000 頁 DEI 與性少數內容，占比 9.2%
- 美國在加拿大、德國等國形象下滑 40%-50%，民眾信心降至 80% 以下，川普政策雖損國際好感但經濟上獲利
- 台灣建案名稱創新，如「橡樹貴麗」「稀麗仁七」，反映建商以噱頭吸引買氣，內需收縮影響裝修與建築業
觀點整理
國際貿易與關稅政策
美日與美歐關稅協定：
- 美日已簽訂關稅協定，美歐預計未來幾天公布協議，全球主流貿易經濟體關稅稅率趨向 15% 左右，基準稅率從 10% 上調至 15%，增加美國財政收入約 1/2。
- 歐盟若被課徵 30% 關稅，可能對美國 300 億美元產品採取報復性關稅，但雙方仍希望加速談判，特別是汽車關稅需降至 15%，以減輕美國本土車廠壓力（因墨西哥、加拿大進口車輛關稅為 25%，日本整車已降至 15%）。
- 全球主要貿易國（如日本、越南、印尼、菲律賓、中東國家、英國）多有簽訂關稅協議，並增加購買美國波音產品，顯示美國在關稅戰中獲利顯著。
川普關稅戰成效：
- 川普利用緊急權力頻繁發布關稅命令，一年內緊急命令達 10 次，行政命令約 180 次，創歷史新高，雖具爭議但未見重大失敗。
- 關稅戰未導致通膨失控，上半年囤貨過多可能引發下半年部分產品通縮，出口額飆升未見經濟衰退風險。
- 美國出口至各國關稅低，吸引投資基金流入，稅率接近 15% 的國家可獲更多投資，未達標者（如越南、印尼、菲律賓）稅率約 19-20%。
日本投資與關稅：
- 日本對美投資 5,500 億美元，美國獲 90% 利潤，日本開放汽車與卡車採購，關稅降至 15%，半導體與藥品關稅亦優惠處理。
- 台灣關稅談判中，預估 15% 為亞洲國家下限，需觀察是否能接近南韓條件。
加拿大貿易談判：
- 加拿大總理卡尼表示不急於 8 月 1 日前接受不利協議，但若條件符合加拿大利益，願接受 15% 關稅，顯示談判加速。
美國經濟與市場表現
股市表現：
- 受 Alphabet 引領的 AI 行情帶動，標普 500 與納斯達克指數屢創歷史新高，儘管特斯拉財報不佳。
- 硬體股（如輝達）表現強勁，軟體股（如微軟、Google、Amazon、Meta）相對穩定，但蘋果與特斯拉因庫存壓力承壓。
- 與川普關係密切的企業（如輝達 H20 解禁）表現較佳，馬斯克與川普關係稍有分歧但近期態度緩和。
製造業與服務業：
- 7 月標普製造業 PMI 跌至 49.5，創今年最低，顯示製造業疲軟；服務業 PMI 維持 55.2，支撐經濟。
- 川普認為高利率阻礙製造業投資，服務業因美國消費力強而表現良好，呼籲聯準會降息以刺激製造業。
勞動市場與通膨：
- 初領失業救濟金人數降至 21.7 萬，三個月新低，顯示勞動市場未嚴重惡化，儘管川普政策導致地區性裁員（如華盛頓周邊）。
- 通膨受關稅影響已鎖定在 15% 左右，上半年囤貨效應緩解通膨壓力，下半年可能因需求減弱出現通縮風險。
聯準會與降息壓力：
- 川普持續施壓聯準會主席鮑爾降息，認為關稅戰未引發通膨且即將結束，降息可降低國債利率並緩解房地產等產業壓力。
- 川普與鮑爾針對聯準會大樓整修成本（25 億美元）爭議，川普試圖淡化緊張關係，強調降息迫切性。
美國內政政策
非法移民：
- 非法移民驅逐計畫持續推進，6 月底抓捕超 6 萬人，現面臨監獄容量不足問題，需 3-6 個月審議後驅逐。
- 五角大廈縮減洛杉磯軍事佈局，國民警衛隊部分撤回，約 2,000 人留守。
反 DEI 政策：
- 哥倫比亞大學支付 2 億美元和解金及 2,100 萬美元結束歧視法爭議，恢復聯邦研究經費，川普安排獨立監察人確保反 DEI 改革。
- 哈佛若不妥協，可能面臨聯邦資金與學生補助撤銷，影響 80% 外部資金來源。
- 軍方取消性別友善廁所，恢復以生物性別為準，刪除跨性別相關內容與計畫，聯邦網站移除超 1,000 頁 DEI、氣候變遷等內容，占 9.2%。
宗教與文化政策：
- 川普推動宗教革命，簽署反跨性別行政命令，軍方全面取消性別友善設施，強化二元性別制度。
台灣市場與經濟
內需收縮：
- 零售銷售年減 2.9%，餐飲業年減 2%，內需受央行第七波打房影響持續收縮。
- 七都預售屋解約量逼近 1,000 件，年增 60%，4 月解約超 200 件，顯示投資客寧賠違約金（15%）退出市場。
- 房價鬆動有限，台北小跌 0.6%，新北漲 18%，桃園漲 3.8%，台中漲 11%，台南漲 4.5%，高雄漲 6.9%。
建商策略：
- 建商未全面降價，僅部分蛋殼區個案鬆動，開價可降 15-20%，但低於實價登錄難度高。
- 建商以噱頭吸引買氣，如送裝潢、家電，或取諧音建案名稱（如「橡樹貴麗」、「稀麗仁七」、「超綻」）。
出口與內需展望：
- 出口表現亮麗，但內需收縮，若汽機車關稅與貨物稅調降，可望帶動下半年消費反彈。
- 若出口與內需同步收縮，需央行採寬鬆政策或鬆綁房市，否則景氣軟著陸困難。
貨幣政策與全球經濟
貨幣失能與美債問題：
- 美國美債擴張導致創造 1 元 GDP 需 4-5 元債務（30 年前為 1-1.5 元），金融借貸本質使債務膨脹難持續。
- 川普 2.0 政策降低美國債務占 GDP 比值，鼓勵日本（5,500 億美元投資）、台灣等國擴大消費與舉債，平衡全球經濟增長。
- 貨幣失能非全面超發，而是匯率蹺蹺板效應，亞洲國家超額儲蓄需轉為舉債以維持經濟動能。
全球經濟預測：
- 根據穆根大通，全球 GDP 緩步擴張但幅度放緩，核心通膨受工資僵固性影響，需靠基期效應緩解。
企業與政治關係
川普與科技巨頭：
- 輝達因 H20 解禁表現強勢，黃仁勳擅長場面話（如稱美國優勢在川普），獲川普青睞。
- 馬斯克與川普關係一度緊張，但川普近期釋放善意，強調支持馬斯克事業，未來合作或帶動特斯拉表現。
企業策略：
- 黃仁勳以圓滑應對政治，全球市場通吃；馬斯克想像力強但政治手腕稍遜，需改善與川普關係。
健康與生活建議
- 主持人建議保養身體，強調肝臟健康，晚餐早吃以延長空腹時間，助於「休肝」。
閱讀推薦書籍：《貨幣失能》
書籍主題：
- 探討川普 2.0 時代國際局勢的動盪，特別聚焦於全球貨幣體系的改革及其對經濟的影響。
核心問題：
- 美國長期透過美債擴張籌集資金以支撐消費，但債務規模膨脹導致市場對美債信用的擔憂。
- 過去美國每增加 1-1.5 美元債務可創造 1 美元 GDP，如今需 4-5 美元債務才能創造 1 美元 GDP，顯示債務效率下降。
川普 2.0 政策與貨幣失能：
- 川普的政策旨在降低美國的債務杠杆（債務占 GDP 比值），透過關稅戰和其他經濟策略，促使其他國家（如日本、臺灣）增加消費或舉債，減少其超額儲蓄。
- 鼓勵全球經濟增長不單依賴美國舉債，而是轉由其他儲蓄率高的國家（如亞洲國家）承擔更多債務。
貨幣失能的含義：
- 並非全球貨幣全面超發，而是貨幣體系中相對比例的失衡。
- 透過匯率波動（類似蹺蹺板效應），資金流向寬鬆力度較大的國家，促使其擴大債務以維持全球經濟平衡。
啟示與建議：
- 書籍強調全球經濟需重新分配債務負擔，以避免單一國家（如美國）過度依賴舉債推動經濟。
- 建議投資者關注貨幣政策、匯率波動及國際貿易格局變化，以理解金融革命的潛在影響。
閱讀價值：
- 雖然書籍較為學術且篇幅較長，但提供對當前國際經濟局勢及貨幣政策的深入洞察，適合對全球金融體系感興趣的讀者。
- 鼓勵投資者思考如何在貨幣失能的背景下調整投資策略。
最後更新於