2025-07-21（一）川普頻施壓 鮑爾回擊！日參院選情失利！石破茂下台？

摘要整理

日本參議院選舉結果與政治影響

• 自民黨與公民黨在第 27 屆參議院選舉中慘敗，改選席次雙雙跌破 50 席，自民黨從上屆 57 席降至 35 席，公民黨僅剩 7 席，創 1955 年自民黨成立以來最差表現
• 執政聯盟失去參議院過半數優勢，國民民主黨獲 16 席，立憲民主黨獲 21 席，新興及右派勢力崛起，顯示選民對執政黨的不滿加劇
• 石破茂領導的自民黨面臨內部壓力，內閣支持率從 6 月的 39% 降至 31%，不支持率高達 53%，可能影響後續政策談判與政權穩定性

日本通膨與經濟挑戰

• 日本通膨率高於全球平均，東京 6 月通膨率達 3.1%，全國平均 3.5%，遠超美國 2.4%、南韓 1.9% 及台灣 1.55%
• 實質薪資連續近 4 年呈負值，2024 年初曾短暫轉正，但物價上漲幅度遠超薪資，東京物價自 2022 年起累計漲幅約 40%
• 日本國債殖利率創歷史新高，30 年期達 3.21%，10 年期達 1.59%，政府可能被迫採取更多財政擴張政策，加劇通膨壓力

日本米價問題與政策兩難

• 米價上漲 1.9 倍引發選民不滿，石破茂政府壓制米價未果，農民因政策受衝擊，鄉村對執政黨評價鬆動
• 執政與在野黨均提議降低消費稅或發放補貼，消費稅減免規模約 5 兆日元，現金普發每人 2 萬日元以上，恐進一步推升通膨
• 日本央行面臨兩難，寬鬆政策可能加劇通膨，緊縮政策則因出口下滑（汽車、鋼鐵等產業衰退，日元升值 8%）難以實施

日本反移民情緒與社會變遷

• 外籍人口從 1980 年代不到 100 萬增至 380 萬，占總人口 3%，中國留學生每年約 13 萬人，引發本地薪資壓抑與社會不滿
• 東京市中心新建公寓外國人購買比例從 2024 年 7 月的 16% 升至 21.9%，中國資本收購 67 家大型旅館，激化本地居民反移民情緒
• 極右派候選人平野羽絨提倡「日本人優先」政策，雖未當選但網路聲勢高漲，顯示反移民與反中情緒影響選舉

日本能源政策與電價壓力

• 民生與企業用電成為選舉焦點，自民黨支持核能，刪除降低核能依賴的論述，小黨則主張 100% 再生能源，影響未來政策走向
• 電價因再生能源擴張可能進一步上漲，日本電力需求持續增加，推升通膨壓力
• 核能作為潔淨且較低成本的能源選項，與再生能源的高成本形成對比，影響日本通膨與經濟穩定

美日貿易談判與地緣政治影響

• 石破茂在美日貿易談判中態度強硬，日本稻米自給率 99%，難以在談判中讓步，否則將進一步激怒農民
• 日本對台灣投資從 2020 年的 17 億美元降至 4.52 億美元，受地緣政治風險影響，日本政府警告企業中國若入侵台灣，撤離需自力救濟
• 美國對台灣投資翻倍，英國成長三倍，日本企業因保守策略與政府警告，投資台灣意願降低

聯準會面臨的挑戰與川普影響

• 聯準會因川普施壓面臨獨立性挑戰，川普指控聯準會大樓翻修浪費 25 億美元，聯準會反駁指控不實，強調翻修為更新老化設施
• 關稅通膨未定案，聯準會難以根據當前數據降息，未來可能透過更換 FOMC 主席或強硬派票委來制衡川普影響
• 川普近期發文頻率降低，健康問題（慢性靜脈功能不全、阿司匹林副作用導致瘀青）與愛波斯坦案件爭議（MAGA 派不滿資料未公開）影響其聲勢

市場展望與避險操作

• 日元作為全球第二大避險貨幣，投機交易者持有 11 億美元空頭部位，CFTC 數據顯示槓桿基金期貨合約達 4 萬份，創年中新高
• 日本可能因選舉結果採取寬鬆政策，引發通膨失控風險，市場預期日元走貶，需警惕類似 2024 年 7-8 月日元套利平倉導致的股災
• 美國股市持續創高，納指周漲幅 1.5%，標普 500 周漲幅 0.59%，但 8 月 1 日關稅期限與聯準會 7 月 30 日會議前的緘默期可能引發資金轉向避險操作

觀點整理

市場總覽

• 全球股市表現：主持人指出，上週美國股市持續創歷史新高，納斯達克指數週漲幅為 1.5%，標普 500 指數週漲幅為 0.59%。儘管如此，市場即將面臨重大轉折，因聯準會 7 月 30 日會議前的緘默期及 8 月 1 日的關稅時限（剩不到 10 天）可能引發避險操作，資金流動將出現變化。
• 國際政經影響：全球局勢動盪，包括南韓大選結束、日本參議院選舉自民黨慘敗、川普可能對歐盟課徵 15% 至 20% 關稅，這些事件可能影響各國談判步調與市場預期，特別是日本與美國的貿易談判。

日本參議院選舉與政治局勢

• 選舉結果：日本第 27 屆參議院選舉顯示，自民黨與公民黨慘敗，改選席次分別跌至 35 席與 7 席，執政聯盟失去參議院過半優勢，成為少數派。這是自 1955 年自民黨成立以來，少數同時在眾參兩院失利的局面，反映政權不穩。
• 選舉影響：主持人分析，自民黨支持率在選前已跌至 31%，不支持率高達 53%，顯示民意顯著轉變。新興及右派勢力崛起（如國民民主黨 16 席、立憲民主黨 21 席），極右派聲量增加，影響未來政策方向。石破茂雖未立即下台，但其領導地位受挑戰，可能由小泉進次郎接任。
• 政治不穩原因：自民黨長期保守偏右，但近期極右派興起，反映民眾對通膨、經濟緊縮與購買力下降的不滿。選舉結果顯示年輕世代支持小黨，60 歲以上選民仍偏向執政聯盟。

日本經濟與通膨挑戰

• 通膨壓力：日本正面臨嚴重通膨，東京 6 月通膨率達 3.1%，高於美國（2.4%）、南韓（1.9%）、香港（1.9%）與台灣（1.55%）。自 2022 年以來，東京物價累計漲幅約 40%，實質薪資連續近 4 年為負值（目前為 -3%），購買力顯著下降。
• 物價上漲實例：東京迪士尼門票從 9,400 日元漲至 10,900 日元（漲幅 16%），地鐵費從 170 日元漲至 180 日元（漲幅 6%），麥當勞漢堡從 110 日元漲至 190 日元（漲幅 73%），洗衣機與衛生紙分別漲 39% 與 24%。這些漲幅加劇民眾不滿。
• 米價問題：米價上漲 1.9 倍，石破茂政府試圖壓制米價，但效果有限且激怒農民，導致鄉村選民對執政黨支持鬆動。補貼米價將推高通膨，持續壓制則衝擊農民生計，形成兩難。
• 財政刺激與國債：選舉結果可能迫使政府採取高強度財政刺激（如減免消費稅、普發現金 2 萬日元以上），但這將加劇通膨。日本 30 年期國債殖利率達 3.21%，10 年期達 1.59%，均為 2008 年來新高，顯示市場對舉債刺激的擔憂。
• 日元走勢：對沖基金看空日元，持有 11 億美元空頭部位，規模為今年中旬新高。日元升值 8%，但日本央行縮表與高通膨可能迫使進一步寬鬆，導致日元走弱風險上升。

日本央行挑戰

• 政策兩難：日本央行面臨通膨失控與出口疲弱的雙重壓力。出口下滑（汽車、鋼鐵、非鐵金屬表現不佳），車價在美國市場下跌 105%，部分因關稅與日元升值影響。緊縮政策難以實施，因經濟疲弱，但寬鬆將加劇通膨。
• 能源問題：電價上漲推高通膨，核能與再生能源政策分歧加劇。自民黨支持核能，認為其成本低且潔淨；小黨則推崇 100% 再生能源，可能導致電價進一步調升，成為通膨推手。
• 移民爭議：反移民聲浪在選舉中顯著，民眾認為外籍勞工（380 萬人，占人口 3%）壓抑薪資漲幅。中國留學生（年均 13 萬人）與中資收購日本房產（東京市中心新建公寓 21.9% 由外國人購買）引發不滿，極右派「日本人優先」政策獲支持。

聯準會挑戰

• 關稅與通膨不確定性：聯準會面臨關稅通膨未明與就業市場穩定的兩難。8 月 1 日後的關稅政策可能推高通膨，但當前數據不足以支持立即降息。
• 川普施壓：川普指控聯準會大樓翻修（耗資 25 億美元）浪費，要求鮑爾下台。聯準會反駁，指翻修為更新老化設施與符合安全標準，否認浪費。川普對聯準會獨立性的干預加劇市場波動。
• 內部制衡：主持人推測，聯準會可能透過續任鮑爾為 FOMC 主席（相對聯準會主席更有貨幣政策實權）來維持獨立性，抵禦川普壓力。

川普政策與影響

• 執政表現：川普稱其第二任期前 6 個月為「最有作為時期」，包括約束無關戰爭，但其政策（如關稅與干預聯準會）引發爭議。近期發文頻率降低，部分因健康問題（慢性靜脈功能不全、頻繁握手導致瘀青）。
• 愛波斯坦爭議：華爾街日報報導川普曾為愛波斯坦寫生日賀詞，引發 MAGA 派不滿，認為川普未兌現公開愛波斯坦資料承諾，且開除調查相關案件的 FBI 官員莫林科米，加劇與基本盤裂痕。
• 對日談判壓力：川普對日本採強硬貿易態度，若石破茂繼續主政，談判可能陷入僵局。日本稻米自給率 99%，難以開放市場，恐加劇美日貿易緊張。

總結與展望

• 日本挑戰：主持人對日本經濟前景不樂觀，認為通膨失控風險高，財政刺激與普發現金政策雖迎合選民，但將加劇物價上漲。日本央行難以採取緊縮政策，出口疲弱與日元走弱進一步惡化停滯性通膨。
• 聯準會困境：聯準會在通膨不確定性與川普施壓下難以決策，降息時機未明，獨立性受挑戰。
• 全球影響：川普政策與日本政治經濟動盪顯示，各國內部物價控制與對外強硬態度成為政權更迭關鍵。主持人提醒投資者注意日元套利平倉風險，可能重演 2024 年 7-8 月股災。