2025-07-08（二）關稅公佈！台灣逃過了？日韓談判膠著，美股見轉折？

摘要整理

全球貿易戰與關稅政策

• 川普於 2025 年 7 月 9 日宣布對多國商品課徵關稅，針對日韓商品課徵 25% 關稅，引發全球貿易戰持續延燒
• 關稅政策自 7 月 9 日宣布至 8 月 1 日正式實施，期間留有三週談判緩衝期，美國歡迎各國持續進行貿易談判
• 部分國家關稅稅率調整，例如孟加拉從 37% 降至 35%，柬埔寨從 49% 降至 36%，日本則從 24% 升至 25%

台灣未列入關稅名單的影響

• 台灣未出現在本次關稅名單中，4 月 2 日宣布的稅率為 30%，目前仍待定，顯示談判可能有進展
• 台幣升值幅度達 13.5%，若加徵 20% 關稅，貿易競爭力將受影響，需確保稅率低於日韓的 25%
• 施俊吉指出，台灣談判僵局主因在於美豬美牛非關稅壁壘及汽車進口關稅爭議，降低貨物稅的提案遭美方拒絕

日韓貿易壓力與市場開放

• 日韓均面臨 25% 關稅，日本因石破茂強硬態度及參議院選舉，韓國因李在民上任後談判進度歸零，貿易逆差持續擴大
• 美國對日韓貿易逆差分別為 200 億至 300 億美元（日本）及類似規模（韓國），農作物採購對逆差改善有限
• 日本汽車出口美國市場佔主導，1980 年代中期達 200 萬輛高峰，現要求開放國內市場以換取降低汽車關稅

歐盟與其他經濟體談判進展

• 歐盟未列入本次關稅名單，4 月 2 日稅率為 20%，現爭取豁免至 10%，在飛機、醫療設備及烈酒項目上讓步
• 越南關稅從 46% 降至 20%，成為主要貿易經濟體中最低，英國則談妥 10% 關稅
• 加拿大受北美貿易協定約束，稅率未明確，可能延至 2026 年重新談判

金磚國家與地緣政治影響

• 川普針對金磚國家（中國、印度、巴西、俄羅斯、南非）反美政策加徵 10% 關稅，金磚國家名目 GDP 占比從 1980 年代 10% 升至 25%
• 美國要求印度、巴西、南非降低與中國、俄羅斯的聯繫，防止金磚國家在中東及非洲擴張勢力
• 全球供應鏈去中化趨勢加速，蘋果產能 85% 仍在中國，但近期大量轉往印度以規避關稅風險

美股與台股市場反應

• 美股四大指數受關稅政策影響下跌，道瓊指數跌 422 點（0.94%），標普 500 跌 49 點（0.79%），納斯達克跌 188 點（0.92%）
• 台股開盤跌 63 點，收於 22,365 點，台積電股價約 1,070 元，跌幅低於預期，顯示市場對關稅利空逐步消化
• 美國股市集中於 Meta、Microsoft、輝達等權值股，Meta 年漲幅 23%，特斯拉跌幅達 28%，市場短期回檔屬正常均值回歸

投資策略與長期思維

• 投資者應根據自身策略應對關稅影響，價值投資者可逢低布局，長期投資者視跌勢為買入時機
• 美國股市自 1991 年至 2024 年，100 美元投資增長至 1,179 美元，遠超債券及國庫券，顯示長期投資優勢
• 川普關稅政策未引發通膨失控，美國平均關稅從 1.7% 升至 11.5%，股市仍創歷史新高，投資者應專注基本面而非短期波動

觀點整理

全球貿易戰與川普關稅政策

• 川普關稅策略：
  • 川普於 2025 年 7 月 9 日向多國發出關稅信函，針對日韓商品課徵 25% 關稅，自 8 月 1 日起正式實施，7 月 9 日至 8 月 1 日為談判緩衝期。
  • 關稅信函內容強硬，警告若對方採取報復性關稅，美國將加徵高於 25% 的稅率，顯示川普採取高壓談判姿態。
  • 關稅稅率因國家而異，例如孟加拉從 37% 降至 35%、柬埔寨從 49% 降至 36%、日本從 24% 升至 25%、越南降至 20%（目前最低）。
  • 川普的談判模式以標準化信函寄送各國領導人，內容強調貿易逆差問題，促使對方開放市場。
  • 美國平均關稅從第一任期的 1.7% 升至目前的 11.5%，若持續推高至 27.5%，可能引發通膨，但目前未導致通膨失控，且美股屢創新高。
• 未公佈名單的意義：
  • 台灣、加拿大、歐盟等未在此次名單中，可能是談判進度領先或僵局未解。台灣 4 月 2 日宣佈稅率為 30%，目前仍待定，顯示談判有進展空間。
  • 歐盟與美國談判進展快速，可能獲 10% 低稅率豁免，已在飛機、醫療設備、烈酒等項目讓步。
  • 加拿大受北美貿易協定約束，稅率談判可能延至 2026 年。
  • 未公佈名單可能意味談判順利，台灣未收到信函可能因「垃圾信件」或「寄錯」（幽默揣測），但更可能是談判有進展。
• 金磚國家關稅：
  • 川普針對金磚國家（特別是中國、印度、巴西、南非）採取強硬立場，揚言對親金磚反美政策的國家加徵 10% 關稅。
  • 金磚國家 GDP 占比從 1980 年代的 10% 升至 25%，預計 2029 年持續增長，中國貢獻最大。
  • 川普試圖阻止金磚國家在中東和非洲擴張勢力，促使印度、巴西、南非脫離中國與俄羅斯陣營。

日韓貿易壓力與汽車產業

• 日韓關稅壓力：
  • 日本與南韓均被課徵 25% 關稅，談判僵局主因是不願全面開放市場。
  • 日本首相石破茂對美國採鷹派態度，受參議院選舉影響；南韓總統李在民上任後，談判進度歸零，顯示強硬立場。
  • 美國對日韓貿易逆差擴大（日本每年 200 億至 300 億美元，南韓類似趨勢），日韓採購美國農作物對逆差改善有限。
• 汽車產業競爭：
  • 美國是日本最大汽車出口市場，1980 年代中期出口高峰達 200 萬輛，目前略下滑。中國汽車需求近年增長，但經濟疲軟導致需求收縮。
  • 日本車（例如 RAV4、Altis Cross）幾乎壟斷美國低價汽車市場，關稅競爭對其壓力大。
  • 美國要求日本開放國內汽車市場，降低 25% 汽車關稅（可能降至 15% 或 10%），但日本希望汽車關稅與其他議題分開談判，形成壓力。
  • 美國對日本提出非關稅壁壘要求，包括放寬汽車安全認證、電動車補助、稻米流通、牛肉檢疫、豬肉關稅，以及開放美國牛內臟、食品添加劑、郵政、保險、教育、數位監管等市場。
  • 南韓數位貿易壁壘更嚴重，例如 Google Map、Uber 等應用受限，顯示其市場封閉性。

台灣的談判進展與挑戰

• 台灣談判現況：
  • 台灣未在關稅名單中，顯示談判可能有進展，稅率預計低於 30%（4 月 2 日宣佈為 30%）。
  • 台幣升值 13.5%，若再承受 20% 關稅，壓力將大於日韓。理想稅率為 10% 至 15%，以維持競爭力。
  • 前行政院副院長施俊吉指出，台灣談判僵局主因：（1）不願撤銷美豬美牛非關稅壁壘（如標示豬肉原產地）；（2）不願大幅調降美國汽車進口關稅，僅願降低汽車貨物稅作為補償，但美方拒絕。
  • 台灣政府擔心美豬美牛引發食安爭議及社會運動，同時保護國產車以避免美車價格下滑衝擊市場。
  • 貨物稅調降已成定局，但關稅是否維持現狀仍待觀察。
• 競爭優勢：
  • 相對稅率比絕對稅率重要。若台灣稅率低於日韓（25%），結合台幣升值換算後，產業競爭力可望提升。
  • 台灣未公佈稅率可能是談判領先的正面訊號，需持續觀察 8 月 1 日前進展。

全球市場與投資策略

• 美股表現與回檔預期：
  • 美國股市受關稅消息影響，7 月 7 日下跌：道瓊指數跌 422 點（0.94%），收 44,406 點；標普 500 跌 49 點（0.79%），收 6,229 點；納斯達克跌 188 點（0.92%），收 20,412 點；費城半導體指數跌 105 點（1.88%），收 5,541 點。
  • 美股近期漲幅過高（標普逼近 6,300 點），本應均值回檔，關稅消息僅為觸發因素。Meta、Microsoft、輝達等權值股今年漲幅強勁（Meta 23%、Microsoft 20%），但 Google、蘋果跌 5% 至 15%，特斯拉跌幅達 28%。
  • 市場未完全消化關稅利空，將逐步反映至 8 月 1 日，投資者對談判進度保持中性評價。
• 台股反應：
  • 7 月 8 日台股開盤跌 63 點，收 22,365 點，台積電約 1,070 元，跌幅小於預期，顯示市場非理性繁榮，乖離過高可能進一步回檔。
  • 台灣稅率未公佈，無法精準評估產業衝擊，但談判時間延長為正面因素。
• 投資策略建議：
  • 投資者應堅守自身策略：價值投資者尋找回檔買點；景氣投資者等待基本面鬆動；長期投資者視跌勢為買入機會。
  • 美國股市長期牛市趨勢不變（1991 年至 2024 年投資 100 美元可增長至 1,179 美元），短期回檔為正常現象，長期報酬來自短期痛苦。
  • 投資核心在於基本面而非短期波動，應避免被熱點或他人績效牽動，建立清晰的投資哲學。
  • 川普政策雖帶來不確定性，但也創造低價買入機會，投資者應專注長期價值而非短期利空。

全球供應鏈與地緣政治

• 供應鏈重組：
  • 川普推動去中化，供應鏈撤離中國趨勢加速。蘋果自 2018 年起轉移產能，但 85% 組裝廠仍在中国，近期富士康工程師轉往印度，規避關稅風險。
  • 川普要求企業加速撤離，給予三個月期限，蘋果可能轉往印度或美國本土，但後者難度較高。
• 地緣政治分裂：
  • 全球分裂為美國、歐盟、中國三大貿易集團。美國陣營國家最多但內部複雜；中國陣營包括俄羅斯、白俄羅斯、印尼、泰國、越南等，但越南等國需平衡中美關係；歐盟採觀望態度但需承擔更多成本。
  • 川普在地緣政治上收縮國防政策，但積極阻止金磚國家擴張，促使盟友脫離中國與俄羅斯影響力。