2025-07-07（一）關稅將揭曉！美股還能漲？真決裂！馬斯克成立美國黨

摘要整理

市場總覽與關稅影響

• 美國即將於 2025 年 7 月 9 日公布對等關稅，稅率介於 10% 至 70%，正式生效日期為 8 月 1 日，留有談判空窗期
• 台灣股市在關稅公布前心理情緒類似 2024 年 4 月初，投資人需判斷是否進場或提前調節，台股 7 月 7 日下跌 146 點，收 22,403 點
• 美墨加協議（USMCA）保護下，墨西哥與加拿大受關稅衝擊較小，中國、德國、日本、瑞士、愛爾蘭、台灣、南韓、越南等貿易順差國影響較大

美國政策與經濟影響

• 川普第二任期政策推進快速，通過 3.4 兆美元預算案、取消小費加班稅、撥款 1,500 億美元強化邊境管控
• 美國股市標普 500 指數 2025 年 4 月震盪後創歷史新高，10 年期國債殖利率降至 4.2%，低於川普上任時的 4.6%
• 美元指數跌破 100，反映市場對美元資產偏好下降，聯準會至今未降息，關稅戰拖延導致全球投資效率下降

關稅談判進度

• 越南與美國達成協議，關稅從 46% 降至 20%，對轉運中國商品加徵 40% 關稅，成為亞洲競爭優勢領先者
• 台灣與美國談判聚焦農業與工業，行政院長卓榮泰表示保護敏感產品，談判進度良好但未最終敲定
• 日本因參議院選舉影響，與美國談判僵持，汽車關稅（25%）與農產品開放成焦點，韓國則因非關稅壁壘（如牛肉、科技數據限制）談判進展有限

台灣與新台幣動態

• 新台幣匯率從 33 升值至 28，央行發布四項防炒匯措施，包括外資股票交割時間從 T+2 縮短至 T+1、單日拋匯上限 1,000 萬美元
• 台灣中油投資阿拉斯加天然氣項目，展現對美談判誠意，預計 10 年後自建管道購入天然氣
• 台灣出口至馬來西亞的伺服器 2025 年初較去年同期增長 5 倍，顯示轉運貿易活躍，但可能面臨美國調查

亞洲與歐盟競爭態勢

• 東南亞國家如印尼、泰國、菲律賓承諾增加美國進口（大豆、小麥、天然氣等），爭取低關稅，柬埔寨與美國簽署互惠貿易協定框架
• 歐盟以增加美國投資換取關稅減免，針對汽車、鋼鋁、藥品等要求低稅率，準備對美國大豆、汽車等加徵逾 100 億歐元關稅作為報復
• 中國對美出口 2025 年 5 月暴跌 34.5%，但整體出口成長 4.8%，透過轉運（如馬來西亞）維持全球市場地位

美國股市與科技股表現

• 美國股市 2025 年 5 月至 7 月持續創高，輝達股價推升市值至 3.89 兆美元，科技股為主要漲勢動能
• 歐洲股市表現優於美國，國防與航太類股漲幅達 70%，反映歐洲政府國防投資增加
• 特斯拉在歐洲銷量下滑，2025 年 5 月較去年同期衰退 27.9%，英國與土耳其為主要市場

馬斯克與川普關係

• 馬斯克成立美國黨，挑戰 2026 年中期選舉，目標成為參眾議院關鍵少數，但美國勝者全拿選制對第三勢力不友善
• 馬斯克批評川普政策導致債務暴增，川普回應馬斯克失控並質疑其政治企圖，雙方關係緊張但未完全破裂
• 特斯拉受馬斯克政治動作影響，股價波動加劇，但整體美股未受顯著衝擊，投資人應關注市場乖離回檔而非單一政策

全球貿易與地緣風險

• 中國透過馬來西亞、日本等地轉運規避關稅，馬來西亞伺服器出口激增，日本成為芬太尼轉運站，美國可能展開資金調查
• 墨西哥因毒品轉運（如芬太尼）引發內戰，2024 年上半年謀殺事件達 1,500 起，高速公路貨物搶劫 2.4 萬起，損失 7,000 萬美元
• 歐盟提出去風險化策略，2025 年 6 月與中國高層會談聚焦稀土出口，中國要求歐盟檢討電動車高關稅以換取貿易讓步

觀點整理

市場總覽與關稅進程

1. 美國關稅即將到期與市場反應

   • 主持人指出，隨著 2025 年 7 月 9 日美國對等關稅大限將至，市場情緒與 4 月初關稅公布時相似。投資人面臨抉擇：利空爆發時是進場還是提前調節？
   • 美國總統川普推動的對等關稅，稅率預計介於 10% 至 70%，通知函將陸續寄送各國，實際徵收從 8 月 1 日開始，給予談判衝刺的時間。
   • 市場對關稅的擔憂未完全反映，過去一兩週甚至顯現樂觀情緒，美國股市屢創新高，標普 500 指數在 4 月震盪後創歷史新高，10 年期國債殖利率從 4.6% 降至 4.2%，顯示市場對高強度關稅通膨預期不高。

2. 各國關稅談判進展與影響

   • 北美地區：美墨加協議（USMCA）保護下，墨西哥和加拿大受關稅衝擊較小，因其採用當地原物料與製造。
   • 主要貿易順差國：中國、德國、日本、瑞士、愛爾蘭、台灣、南韓、越南因對美貿易順差大，成為關稅影響重點，可能推高美國國內通膨。
   • 亞洲國家：
     • 越南率先簽訂貿易協定，關稅從 46% 降至 20%，並對轉運中國商品至美國加徵 40% 關稅，成為東南亞出口競爭優勢國家。
     • 台灣談判進展良好，但卡在農業等內需產業衝擊，行政院長卓榮泰強調守住敏感產品，談判可能延至 8 月 1 日，維持 10% 稅率。
     • 日本因參議院選舉影響，談判陷入僵局，汽車與農產品開放是焦點，美國威脅對日本汽車加徵懲罰性關稅。
     • 南韓基於美韓 FTA 要求維持優惠，但美國要求取消 23 項非關稅壁壘（如牛肉進口限制），談判進展有限。
     • 其他東南亞國家（如印尼、泰國、菲律賓）承諾增加對美進口（如大豆、天然氣），以換取較低稅率。
   • 歐盟：與美國談判僵持，願以增加投資換取關稅減免，聚焦汽車、鋼鋁、藥品等產品配額或低稅率，同時準備報復措施（如對美國大豆、汽車加徵關稅）。
   • 瑞士：與美國談判進展順利，藥品出口關稅（31%）有望減半，並減少對中國原物料依賴。
   • 柬埔寨：已簽署美柬互惠貿易協定框架，細節待公布。

3. 關稅戰的長期影響

   • 關稅戰拖延越久，投資效率與預期越差，全球經濟受拖累，台灣、東南亞市場民間投資案明顯減少，因設廠地點不確定導致承包商破產風險上升。
   • 美國金融市場表面表現強勁，但關稅戰不宜長期持續，應在 7 月至 8 月一次解決。
   • 美國平均進口關稅已從 2000-2024 年的 1.7% 飆升至 11.5%，預估未來可能達 27%，對全球貿易格局影響深遠。

美國政策與市場表現

1. 川普第二任期政策

   • 川普第二任期政策推進迅速，包括通過大美法案（3.4 兆美元預算）、延續減稅政策、取消小費加班稅收、撥款 1,500 億美元強化邊境移民管控。
   • 美元指數跌破 100，符合川普讓美元貶值以增強出口競爭力的承諾，但聯準會尚未降息，限制川普干預空間。
   • 綠能政策轉向，取消拜登時期補貼，終止家庭太陽能與電動車補助，增加化石燃料開採支持，預估 2035 年綠能投資減少 5,000 億美元。

2. 美國股市與科技股

   • 美國股市今年 5 月至 7 月表現強勁，輝達股價創歷史新高（市值 3.89 兆美元），科技股推動市場上漲。
   • 歐洲股市表現更亮眼，國防與航太類股漲幅達 70%，受歐洲政府國防投資需求驅動。
   • 主持人提醒，市場乖離拉高，投資需關注自然回檔，而非單純依賴川普政策預測。

台幣升值與央行措施

1. 台幣升值壓力

   • 台幣從 33 元升值至 28 元，升幅顯著，反映台灣在關稅談判中的善意與進展。
   • 央行為因應熱錢炒匯，推出四項防炒匯措施：
     • 外資股票買賣交割從 T+2 縮短至 T+1，降低資金流動性。
     • 出口商單日拋匯上限 1,000 萬美元，鼓勵分散拋匯。
     • 限制外資投資反向型 ETF 比例不得超過 30%。
     • 緊盯匯率，呼籲市場勿過度緊張。

2. 台灣市場表現

   • 台股 7 月 7 日下跌 146 點，收 22,403 點，反映關稅不確定性影響。
   • 主持人建議投資人關注景氣與乖離回檔，而非單純受川普政策影響。

中國轉運與芬太尼問題

1. 中國出口與轉運

   • 中國對美出口 5 月暴跌 34.5%，但整體出口成長 4.8%，顯示其全球轉運地位未變。
   • 許多國家從中國進口半成品或原物料，加工後轉運美國，規避關稅，美國因此加強對東南亞（如馬來西亞、台灣）伺服器出口調查。

2. 芬太尼轉運與毒品問題

   • 中國販毒組織透過日本（名古屋）轉運藥物原料至墨西哥，製成芬太尼相關產品後流入美國，美國計畫以加密貨幣資金調查應對。
   • 墨西哥因毒品內戰加劇，2024 年上半年發生 1,500 起謀殺案，高速公路搶劫案達 2.4 萬起，損失 7,000 萬美元，毒品搶劫成為主要問題。

馬斯克與川普關係

1. 馬斯克成立美國黨

   • 馬斯克於美國國慶日宣布成立美國黨，挑戰 2026 年中期選舉，鎖定聯邦參眾議院席次，試圖成為關鍵少數。
   • 美國勝者全拿選舉制度與兩黨制歷史不利第三黨，馬斯克吸引力主要來自共和黨票倉，但挖票空間有限。
   • 馬斯克批評川普政策（如大美法案），認為赤字將導致債務暴增，美國面臨破產風險。

2. 川普與馬斯克衝突

   • 川普回應馬斯克「失控」，稱第三黨只會帶來混亂，透露馬斯克曾推薦民主黨人掌管 NASA，顯示雙方分歧。
   • 主持人幽默提到川普金卡，認為雙方衝突可能為宣傳噱頭，長期關係走向不明。

3. 特斯拉與綠能市場

   • 特斯拉在歐洲市場銷量下滑，2025 年上半年總銷量較 2024 年與 2023 年衰退 27.9%，英國、土耳其、挪威為主要市場。
   • 川普取消綠能補貼影響特斯拉長期發展，綠能投資預估 2025 年一季度僅 600 億美元，低於 2024 年高點。

主持人總結觀點

1. 投資策略建議

   • 市場受關稅與川普政策影響，但大戶未撤離，顯示市場對利空已有預期。投資人應專注景氣與乖離回檔，而非單純依賴川普政策判斷。
   • 主持人強調找到脫離川普影響的投資邏輯至關重要。

2. 對馬斯克的評價

   • 馬斯克成立美國黨挑戰大，但其對美國復甦的信念（類比希臘經濟復甦）顯示其赤子之心。主持人提醒勿輕易嘲笑馬斯克，因其歷史上屢次成功逆轉質疑。

3. 全球經濟展望

   • 關稅戰與貿易談判將重塑亞洲競爭格局，越南因低關稅具優勢，台灣需守住農業等敏感產業，同時應對台幣升值壓力。
   • 美國股市短期亮眼，但長期關稅戰與綠能政策轉向可能拖累全球經濟，投資人需謹慎應對。