2025-06-05（四）川習難通話，美股還能漲？馬斯克怒批稅改法案，特斯拉沒戲？
摘要整理
美股市場概況
- 美股標普 500 指數 2025 年 6 月 5 日收盤上漲 0.007%，報 5,970 點，顯示市場樂觀情緒回升
- 道瓊工業指數下跌 91 點，跌幅 0.22%，收在 42,427 點，反映市場漲跌互見
- 納斯達克指數上漲 61 點，漲幅 0.32%，收在 19,460 點，科技股表現相對強勁
服務業 PMI 數據分歧
- 標普服務業 PMI 5 月份飆升至 53.7，高於市場預期 52.3，顯示美國服務業景氣擴張
- ISM 服務業 PMI 降至 49.9，進入緊縮區間，為 2024 年 6 月以來最低，反映大型企業信心走弱
- 兩者差異源於數據採集方式，標普偏向中小企業，ISM 聚焦大型企業權重
美中貿易與關稅博弈
- 川普暗示與中國國家主席習近平通話不順，談判進度受阻，影響市場對關稅戰預期
- 半導體關稅尚未立即推出，需依據 232 條款進行冗長調查，川普以此作為東亞談判籌碼
- 美中高教博弈加劇，美國擬收緊中國留學生簽證，中國留學生占康奈爾大學國際學生 50%
特斯拉市場挑戰
- 特斯拉 5 月在法國銷量僅 721 輛，上半年歐洲市場銷量年減幅達 60%-80%
- 加拿大市場因 25% 高額關稅，Model Y 車價從 6.9 萬美元飆升至 8 萬美元以上
- 比亞迪交付量近一年超越特斯拉，特斯拉需依賴無人駕駛服務等新業務提升現金流
美中軍事與科技競爭
- 中國 2025 年擁有 1,500 架先進戰機，美國 2,000 架，差距縮小速度快
- 中國海軍垂直發射系統從 2005 年幾乎為零增至 2024 年 4,000 孔，追趕美國 8,000 孔
- 美國針對中國 EDA 軟體實施科技禁令，限制中國 AI 晶片設計能力
台股表現與展望
- 台股 6 月 5 日上漲 82 點，收在 21,690 點，台積電股價逼近 998 元
- 台股漲幅落後美股，成交量放大至 4,039 億元，但散戶參與度低，ETF 買盤力度減弱
- 外資回補力道可能因央行匯率政策影響而放緩，市場情緒處於尷尬階段
馬斯克與政策影響
- 馬斯克反對川普稅改法案，稱其可能導致美國破產，特斯拉股價因此下跌 3.5%
- 特斯拉在德州推出無人駕駛服務，採低成本高效率路線，挑戰西岸 Waymo 主導地位
- 馬斯克關注政府效率部努力，試圖減少政府支出，但稅改法案資本支出增加引發其不滿
觀點整理
市場總覽與投資氛圍
美股表現與多頭氛圍
- 美國股市在 2025 年 6 月呈現多頭氛圍，標普 500 指數小幅走高，道瓊工業指數小幅下跌，納斯達克與費城半導體指數則上漲（分別上漲 61 點、0.32% 與 68 點、1.39%）。
- 標普 500 指數今年以來已回到正報酬，距離歷史新高僅剩 2% 的差距，顯示市場樂觀情緒逐漸回歸。
- 市場對利多與利空的解讀均偏向正面，無論數據高於或低於預期，甚至談判破裂或關稅增加，股市皆呈現上漲態勢，反映多頭市場中「利空進出、利多大漲」的特性。
- 七大科技巨頭表現分化：Meta 上漲 10.7%、微軟上漲 9.6%、Alphabet 上漲 9.1%，但亞馬遜下跌 6.6%、蘋果下跌 19%、特斯拉下跌 14.2%，顯示關稅戰與市場競爭對部分科技股的影響較大。
台股表現與挑戰
- 台股上漲 82 點，收在 21,690 點，台積電股價接近 1,000 元，但整體漲幅相較美股顯得落後。
- 台股受限於央行匯率穩定政策，漲幅受抑，外資回補力道可能因央行干預而減緩，ETF 買盤動能不足，散戶參與度不高，市場呈現「漲不上去、跌不下來」的尷尬局面。
- 台股若要進一步上漲，需仰賴外資回補與 ETF 買盤的持續加碼。
經濟數據與分歧
美國經濟數據的分歧
- 美國 5 月服務業 PMI 數據出現顯著分歧：標普服務業 PMI 飆升至 53.7，高於預期的 52.3，顯示服務業景氣擴張；但 ISM 服務業指數下滑至 49.9，進入緊縮區間，為 2024 年 6 月以來最低。
- 分歧原因在於兩者數據來源與計算邏輯不同：ISM 偏重大型企業，重視商業活動、新訂單、雇員與供應商交貨等指標；標普 PMI 則更反映中小企業與行業權重，顯示整體經濟仍處擴張，但大型企業因關稅壓力而信心下滑。
- 就業數據顯示 5 月 ADP 小非農僅新增 3.7 萬個就業，創兩年來新低，與職位空缺數據脫節，顯示關稅戰影響下經濟數據的不一致性。
- 美國經濟底層服務業仍有支撐，但大型企業擔憂關稅侵蝕獲利，市場情緒與實際經濟狀況出現分歧。
通膨與關稅影響
- 市場對通膨預期的關注高於關稅帶來的短期獲利傷害，2025 年第三、四季度不太可能出現停滯性通膨。
- 若關稅戰取消，下半年可能因上半年囤貨過多而面臨去庫存壓力，導致通縮風險，商品價格可能下跌（例如 iPhone 16 熱銷後 iPhone 17 預期難延續）。
- 川普政府對鋼鋁關稅已大幅提高，但對半導體、藥品、木材等產業的關稅尚未急於推出，顯示策略上以談判籌碼為主，短期內不會立即實施。
美中博弈與地緣政治
美中談判與關稅戰
- 美中對話進展不順，川普在推文中暗示與中國國家主席習近平的通話「極難達成協議」，雙方甚至未建立通話文化，反映談判僵局。
- 川普策略上選擇不急於推出半導體等國安關稅（依據 232 條款需冗長調查），而是利用關稅威脅作為談判籌碼，壓迫東亞國家讓步。
- 川普與習近平的「通話誤解」，反映美中溝通障礙加劇，可能導致關稅措施提前實施，而非等待 90 天談判期限。
高等教育博弈
- 美國對中國留學生簽證加強審查，特別針對與中國共產黨相關或關鍵領域的學生，影響美國高校財務（中國留學生貢獻約 130 億美元的教育服務出口）。
- 中國留學生轉向日本，特別是富裕階層選擇日本從幼教到大學的教育移民，形成「潤日」現象，顯示美中高教系統的競爭加劇。
科技與軍事博弈
- 美國針對中國晶片設計工具（EDA 軟體）實施限制，意圖從根本阻斷中國 AI 晶片發展，顯示科技戰升級。
- 軍事上，中國遼寧號航母打擊群在台灣東南方 500 公里海域與美軍對峙，顯示台海緊張局勢加劇。
- 中國軍事實力快速追趕，戰機數量（1,500 架 vs 美國 2,000 架）、驅逐艦（40 艘 vs 美國 90 艘）、兩棲登陸艇（380 艘遠超美國）及飛彈垂直發射系統（4,000 孔 vs 美國 8,000 孔）差距縮小，顯示軍事競爭加劇。
- 航運業方面，中國掌握全球 20% 運力（美國僅 5%），戰時可轉為軍事用途，凸顯國安隱憂。
韓國角色與印太戰略
- 韓國新任總統李在明主張外交自主，對中國採取戰略模糊立場，與美國印太戰略存在矛盾，可能導致華府對首爾的不信任。
- 美軍考慮調整東亞軍事部署，將駐韓美軍移往日本（日本駐軍 5.5 萬人，76 個設施），強化第一島鏈防線。
特斯拉與馬斯克觀點
特斯拉市場表現
- 特斯拉在歐洲市場銷量大幅下滑（法國 5 月僅 721 輛，德國年減 36%，西班牙年減 36%，整體歐洲市場衰退 6 成至 8 成），加拿大市場因 25% 進口關稅導致車價飆升（Model Y 從 6.9 萬美元漲至 8 萬美元以上），銷量預計下半年驟降。
- 比亞迪交付量已連續近一年超越特斯拉，顯示特斯拉在電動車市場的領先地位受挑戰。
- 特斯拉在澳洲市場因補貼政策表現較佳，但在歐洲與加拿大市場面臨高關稅與補貼減少的雙重壓力。
馬斯克的政府角色與影響
- 馬斯克反對川普稅改法案，認為其增加政府支出與債務，呼籲參議員阻止法案通過，顯示其在政府效率部門的影響力。
- 建議馬斯克專注於特斯拉經營，特別是現金流管理與自駕車技術（Optimus、無人轎車服務），以應對市場競爭與關稅壓力。
- 特斯拉在德州推出的無人轎車服務採低成本高效率路線，與西岸的 Waymo（威猛）競爭，後者雖燒資數十億美元但採保守設計，特斯拉可能在成本優勢下對 Waymo 造成衝擊。
投資哲學與建議
市場情緒與週期
- 強調市場情緒的週期性，多頭市場中所有消息皆被解讀為利多，空頭市場則相反，投資者應避免在樂觀期追高或恐慌期停損。
- 投資本質從研究金融、經濟、政治、歷史，逐步深入到人性與規律，建議長期投資者採左側佈局策略，保持穩健心態。
台股與美股投資策略
- 美股即將挑戰歷史新高，投資者應戒慎恐懼，避免追高；台股則因匯率穩定政策限制漲幅，需關注外資回補與 ETF 買盤動能。
- 建議投資者專注長期趨勢，勿因短期波動過度反應，並以穩健策略應對市場不確定性。
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