2025-05-30（五）為何美股難創高？端午變盤？馬斯克回家！
摘要整理
美國關稅政策與市場不確定性
- 美國聯邦法院裁定取消川普依據國際緊急經濟權利法（IEEPA）徵收的關稅，總額約 140 億美元，其中對中國徵收 79 億美元、墨西哥 29 億美元、加拿大 10 億美元，但上訴法院暫時恢復關稅，顯示爭議將延燒至最高法院
- 市場對川普關稅政策的不確定性反應強烈，美國股市因關稅消息適度回檔，標普 500 指數收於 5,912 點，漲幅 0.4%，顯示投資人對不確定性的擔憂高於對政策本身的反對
- 最高法院可能因保守派法官占多數（6:3）傾向支持川普，但對貿易逆差及非法移民是否構成緊急狀態存疑，預計裁決耗時數月，市場風險溢價要求增加
川普政府政策動態
- 川普政府同時推動多項政策，包括關稅、稅改法案、伊朗核協議、對俄制裁及非法移民抓捕目標（每日 3,000 人、年度 100 萬人），顯示其政策議程繁忙且多元
- 稅改法案在參議院持續推進，但因短期支出遠超預算削減，市場對經濟成長預期（1-2 年後）反應謹慎，影響資本市場投資意願
- 川普批評華爾街談判能力並施壓哈佛大學，顯示其政策執行風格強勢，市場對其政策連貫性與長期影響保持觀望
馬斯克退出政府效率部
- 馬斯克因 130 天特殊政府雇員任期屆滿（自 1 月 20 日起）退出政府效率部，節省 1,700 億美元預算，僅達原定 1 兆美元目標的 17%
- 馬斯克不認同川普稅改法案，選擇回歸民間專注 AI 發展，特斯拉能源部門因稅改取消電動車稅收抵免而警告能源自主與電網穩定風險
- 馬斯克退出被視為理性撤退，避免為政策失控負責，同時保留商業形象，市場預期其 AI 發展將加速生產力週期但衝擊就業市場
AI 對就業市場的影響
- AI 技術滲透速度超越以往產業革命，Open AI 等大型語言模型已超越人類水準，預估 5 年內白領職位失業率可能達 20%
- 歷史經驗顯示技術進步創造新就業形態（如數據科學家、元宇宙管理員），但 AI 取代速度（如富士康 400 萬台機器人）遠超新崗位創造，勞動市場需求與供給脫鉤
- 新興服務業（如長照、美甲、疊衣師）可能吸收部分失業人口，但無法完全抵消 AI 取代效應，市場尚未充分意識到就業衝擊的嚴重性
全球股市表現與台灣市場
- 美國股市四大指數表現分化，道瓊工業指數上漲 117 點（0.28%）至 42,215 點，納斯達克指數漲 74 點（0.39%）至 19,175 點，但科技股面臨中長期均線賣壓
- 亞洲股市中韓國股市漲幅 3.4%，上證指數漲 3.09%，台灣股市跌幅最重達 6.5%，外資回補一個月後買盤減弱，散戶追買意願低迷
- 台灣股市受 MSCI 尾盤效應影響，月線上漲 1,112 點，但節前賣壓強烈，顯示市場情緒低迷，需觀察端午節後是否回暖
觀點整理
市場總覽
川普關稅爭議與市場不確定性
- 美國聯邦法院裁定取消川普依據《國際緊急經濟權利法》（IEEPA）徵收的關稅（總額約 140 億美元，中國 79 億、墨西哥 29 億、加拿大 10 億），但上訴法院暫時恢復關稅，爭議可能延燒至最高法院。
- 雖然川普短期內贏得勝利，但長期來看，全球關稅制度的合法性尚未定案，市場關注最高法院的裁決。川普引用 IEEPA 實施高強度關稅的正當性存疑，因貿易逆差或非法移民問題難以被視為緊急狀態，與 IEEPA 的戰爭或流氓國家情境不符。
- 市場不喜歡川普政策本身，但更厭惡不確定性。不確定性導致預測困難，資產價格可能進一步修正。若關稅政策明確（如確定 10% 關稅），市場反而能形成心理預期，降低波動。
- 最高法院雖由保守派主導（6:3），但基於美國憲法防止行政權過度集中的精神，川普不一定能完全獲勝，裁決結果可能部分合法、部分不合法，拖延時間將增加市場不確定性與風險溢價。
美國股市與台股表現
- 美國股市受關稅消息影響，出現適度回檔，但整體表現穩定。2025 年 5 月 30 日收盤：
- 道瓊工業指數：上漲 117 點（0.28%），收 42,215 點。
- 標普 500 指數：上漲 23 點（0.4%），收 5,912 點。
- 納斯達克指數：上漲 74 點（0.39%），收 19,175 點。
- 費城半導體指數：上漲 26 點（0.54%），收 4,860 點。
- 美股難以再創新高，因科技股面臨中長期均線賣壓，市場對不確定性的擔憂抑制追高意願。
- 台股表現疲弱，5 月上漲 1,112 點，但節前賣壓沉重，MSCI 尾盤生效跌 10 點。外資回補一個月後，追買意願薄弱，散戶持觀望態度，市場情緒需端午節後觀察是否回暖。
- 全球股市表現：韓國股市（+3.4%）因低基期領漲，上證（+3.09%）、新加坡海峽（+3%）、印度 SENSEX（+2.1%）表現穩健，標普（+0.74%）、道瓊、納指小跌，日經（-2%）、費城半導體（-3.2%），台股跌幅最重（-6.5%）。
- 美國股市受關稅消息影響，出現適度回檔，但整體表現穩定。2025 年 5 月 30 日收盤：
川普其他政策動態
- 川普近期忙於多項事務：對法院裁決上訴、推動伊朗核協議、稅改法案、俄羅斯制裁（態度猶豫）、加薩停火、批評華爾街、設定非法移民抓捕目標（每日 3,000 人，年度超 100 萬人）、施壓哈佛大學。
- 這些政策與資本市場高度相關，特別是關稅、稅改與支出削減三大支柱，影響市場預期與波動。
稅改法案與馬斯克動態
稅改法案與政府支出
- 川普的稅改法案在參議院持續推進，但支出項目遠超短期內可削減的預算，導致政府債務短期內難以減少。市場預期稅改將刺激未來 1-2 年經濟成長，但資本市場是否提前反應仍需觀察。
- 馬斯克在政府效率部（DOGE）任期 130 天（2025 年 1 月 20 日至 5 月 30 日）結束，主動請辭。馬斯克因預算削減成效有限（僅節省 1,700 億美元，遠低於目標 1 兆至 2 兆美元），選擇回歸民間發展 AI。
- 馬斯克的退出是理性撤退，避免為稅改法案背書（法案債務增長遠超節省金額），保住商業形象並免於政策失控的責任。川普預告將與馬斯克召開記者會，感謝其貢獻，但馬斯克已表態不贊同稅改法案。
馬斯克與特斯拉的立場
- 稅改法案取消電動車能源抵稅補助，特斯拉能源部門警告此舉威脅美國能源自主與電網穩定，呼籲參議院修正法案，保留能源稅收抵免。
- 馬斯克逐步與川普脫鉤，關稅戰、預算削減及稅改對本土能源的衝擊均讓其感到委屈，促使其專注本業（AI 與電動車）。
AI 對就業市場的衝擊
AI 帶來的就業挑戰
- 引述 AI 公司執行長達裡奧·阿莫迪的觀點，AI 可能在 5 年內取代半數白領職位，失業率可能飆升至 20%。大型語言模型（如 Open AI、Google）已超越人類水準，行政任務（如報告撰寫）可被 AI 取代。
- 美國初領失業救濟金人數升至 24 萬人，高於預期，密西根州及深三州（華盛頓特區、維吉尼亞、馬里蘭）失業率上升，主要因川普政府資本撙節計畫裁員，源自馬斯克的 DOGE 計畫。
- AI 技術滲透速度快於以往產業革命，勞動力需求與供給脫鉤，傳統行業（如零售、金融、文案、YouTuber）因生成式 AI 縮減人力需求。富士康已裝 400 萬台機器人，未來計畫達千萬台，取代大量工人。
樂觀與現實的平衡
- 持樂觀態度，認為歷史上技術革新（如蒸汽機、火車）雖造成短期失業，但長期提升生產力，解放人力從事更高價值工作，創造新就業形態（如數據科學家、元宇宙社群管理員）。
- 未來可能出現的新職業（如長照、疊衣師、催乳師、上門廚師）未必與 AI 相關，隨著生產力釋放，新的工作形態將填補失業缺口。
- 然而，AI 取代速度快於新崗位創造，轉型挑戰大，社會尚未意識到衝擊的嚴重性。未來工作的實質形態尚未被完全想像，長期來看不一定導致失業率全面飆升。
閱讀推薦書籍：《錢是虛構的，但我們都選擇相信它》
作者背景
- 雅各·戈德斯坦（Jacob Goldstein）為美國知名財經節目 podcast 主持人，曾在《華爾街日報》、《邁阿密先鋒報》等撰寫專欄，專長財經議題。
核心主題：貨幣的虛構與實質影響
- 書籍探討貨幣從以物易物演進至現代銀行體系的歷程，強調貨幣雖是人類創造的虛構概念，卻深刻影響生活與經濟。
- 貨幣的創造與流通如何塑造社會經濟結構，金融革命如何為工業革命奠定基礎。
金融革命與工業革命的關聯
- 金融革命早於工業革命，英格蘭銀行的建立提供融資管道，滿足工業革命對資本的龐大需求（如研發、原料、廠房等）。
- 工業革命前，傳統手工作坊資本需求低；工業革命後，量體擴大，金融體系成為支撐關鍵。
金融霸權的歷史案例
- 宋朝金融霸權：宋遼澶淵之盟中，宋朝支付少量稅收（約千分之一國庫），換取軍費節省與自由貿易。遼國依賴宋幣，經濟活動最終回流宋朝，形塑金融霸權。
- 美國馬歇爾計畫：二戰後，美國透過援助輸出美元，歐洲人用美元購買美國貨，刺激內需並鞏固美國金融霸權，與宋朝模式類似。
書籍啟發
- 幫助讀者理解貨幣如何從歷史演變到現代，及其對經濟、社會的深遠影響。
- 提供投資人新視角，思考金融霸權與經濟活動的交互作用，超越單純的美元霸權框架。
讀書觀點
- 讀書不僅增進知識，更讓生活有趣且有深度，豐富思維與表達能力。
- 知識讓人聯想歷史、文化（如宋朝金融、屈原情懷），提升對世界的理解與堅持。
- 鼓勵投資人閱讀此書，留言分享想法，有機會獲贈書籍，深化財經與生活視野。
最後更新於