2025-05-27（二）央行放手？台幣 2 字頭，金控遭狙擊？

摘要整理

台幣升值趨勢：台幣兌美元匯率升破 3 字頭，收盤價達 29.935，創下 28 個月來新高，顯示台幣在主要貨幣中升值幅度顯著，超越歐元（9.51% 對 9.38%）。
對台股影響有限：儘管台幣升值，外資對台股的提振效果有限。外資買超 131 億，主要集中在反向型 ETF（如元大台灣 50 反一），顯示對台股整體仍以調節為主，短期內市場存在獲利了結賣壓。
壽險業衝擊：台幣快速升值導致壽險公司美元資產縮水，帳面損失顯著。例如，國泰金、中信金、富邦金等金控股受到空頭狙擊，跌破年線與半年線。壽險業避險成本上升（一季度避險成本達 0.8%），外匯準備金 386 億無法抵消 1,110 億匯損，影響 EPS 表現及配息能力。
科技業挑戰：科技業因台幣升值面臨匯損壓力，品牌廠毛利率受影響約 1.3 個百分點，代工廠（ODM）因美元計價營收占比高（約 8 成），避險能力較強，毛利率影響約 1.1-1.2%。零組件廠影響較大，毛利率壓力約 1.3%。若後續匯率緩升，影響可透過避險減輕。
資產股提振：台幣升值對資產股（如營建、食品、航空、觀光）有正面提振，但房地產市場因流動性問題，投資意願低迷，購屋主力以自用為主（55% 自用換屋，29.5% 首購，僅 11% 投資置產）。

成交量與賣壓：台股昨日成交量達 2,952 億，超出預期，顯示短期內資金移動活躍，但內資與外資存在獲利了結賣壓。外資買超 131 億，卻以反向 ETF 為主，顯示對台股信心不足。
與美股聯動：台股與美國股市具聯動性，難以獨立下跌。參考 2020 年疫情後美股因聯準會寬鬆政策急漲，2025 年台股在川普因素影響下，4 月急跌後已收復跌幅，接近歷史新高。
股票回購支撐：企業股票回購力度增強，2025 年二季度回購金額超越 2022 年歷史高點，顯示大股東對後市樂觀，支撐股價表現。
散戶與機構動態：散戶為近期台股上漲主力，但機構法人因散戶與企業回購的「雙嘎壓力」被迫回補，推升市場動能。

薪資與消費力：台灣實質薪資翻正，2025 年增幅達 4.39%，高於通膨率 2%，總體平均薪資突破 6 萬元。缺工現象推升加班比例（如運輸倉儲業 51%、醫療保健 50%），帶動薪資增長，增加金融資產配置潛力。
房地產市場冷卻：房地產市場因關稅影響購屋意願下降，43% 民眾無購屋意願，高於願購屋的 38.5%。投資客因過去漲幅高（高雄橋頭年漲 26%，台中西屯 21%）而無急於賣出動機，但市場流動性問題浮現，成為投資考量重點。
旅遊熱潮與資金流向：台幣升值提升民眾消費力，預估下半年出國旅遊熱潮將爆發，尤其中秋節機票訂單集中。但受日本地震謠言影響，5-6 月赴日旅遊意願下降，顯示短期情緒影響消費行為。
ETF 買盤停滯：ETF 買盤在 4 月股災後顯著增長，但隨著台股回到 21,000-22,000 點區間盤整過久，散戶興趣減弱，基金規模停滯在 9.5 兆，顯示市場情緒低迷及對關稅戰的觀望態度。

關稅戰影響：川普關稅政策的不確定性影響市場情緒，雖延後歐盟 50% 關稅至 7 月 9 日，並釋放對紡織業較寬鬆的訊號，但半導體關稅仍未明朗，台積電等企業盼免稅以維持赴美設廠進度。
東亞貨幣與談判：台幣、韓元、日元升值顯著，顯示市場對與美談判進展樂觀。台灣 5 月初完成首輪談判，進展順利；日本預計 6 月中旬召開美日首腦會議；韓國因新總統上任，談判進度落後；中國談判共識較弱，90 天內達成協議可能性較低。
央行策略：東亞央行可能形成共識，允許貨幣緩升而不干預匯市，以配合談判進程，減少市場波動。

理性投資：投資應避免受市場情緒驅動，需建立理性評估系統。當前市場非低潮，但量縮與情緒低迷，投資人應回歸投資本質，謹慎評估長期收益而非追求短期翻倍。
資金流動性與決策：市場資金動能受關稅戰與情緒影響，投資人傾向持有現金，等待房市鬆動或股災再進場。建議避免進退兩難，平衡自用與投資需求，謹慎應對流動性風險。

最後更新於 2025-05-27