2025-05-20（二）全球債券大失血，輝達能帶動 520 行情？
摘要整理
市場總覽與 AI 行情
- 2025 年 5 月 20 日台股開盤上漲 184 點，收於 21,708 點，顯示市場對 AI 相關題材仍具信心
- 輝達（NVIDIA）在 Computex 展帶動 AI 議題，從生成式 AI 轉向物理性 AI（如機器人、自駕車），對台灣硬體供應鏈構成利多
- 輝達與鴻海、台積電及國科會合作，在高雄亞灣打造台灣 AI 基礎建設，預計第三季升級至 GB300，效能較 GB200 提升 1.5 倍
AI 基礎建設與供應鏈
- 全球 AI 基礎建設投資熱絡，輝達預估 10-15 年完成從 GPU 到 AI 基礎建設轉型，台灣廠商在供應鏈中扮演關鍵角色
- 台積電在先進製程（7 奈米、5 奈米、3 奈米）領先全球，預計 2035 年台灣廠仍占晶圓產能約 80%，美國廠最多僅 15%
- 輝達列出上百家台廠參與 AI 供應鏈，涵蓋鴻海、台積電、智邦、宏碁等，甚至國泰金、玉山金因 AI 運算參與而受矚目
房地產與科技新貴
- AI 運算中心落腳高雄亞灣，帶動周邊房地產行情，高雄房價雖高但相較台北、台中仍具價格優勢，吸引外資流入
- 台灣百萬美元富豪人口預計從 2023 年 78.9 萬人增至 2028 年 120 萬人，增幅 47%，顯示科技新貴崛起
- 台北三大產業園區（南港、內湖、北士科）房價高漲，北士科因輝達投資受矚目，預售屋漲幅趨緩但仍具潛力
電力需求與能源挑戰
- AI 數據中心對綠電需求激增，台灣太陽能發電占比中午高達 25%，但夜間依賴燃氣與燃煤達 90%以上
- 核二 2 號機停機，台灣邁入非核家園，行政院長卓榮泰表示新式核能重啟可能性未定，燃氣發電短期補位
- 日本 AI 數據中心用電量相當於 9 座核電廠，台灣面臨類似挑戰，需解決綠電供應與景觀衝突問題
關稅與供應鏈轉移
- 台灣電子五哥（鴻海、仁寶等）已將手機、伺服器等產能轉移至印度、越南、捷克等地，iPhone 產能大量移往印度
- 關稅戰對中小型企業衝擊較大，台廠因提前分散產能（自 2016 年起），預計能有效應對半導體之爭
- 輝達供應鏈涵蓋 55 家台廠，顯示台灣在全球 AI 硬體市場的不可替代性
520 就職周年民調
- 聯合報民調顯示 53% 受訪者對賴清德總統執政不滿意，37% 給予正面評價，10% 無明確意見
- TVBS 民調指出 55% 不滿意賴總統表現，55% 不信任，滿意度與信任度較美麗島電子報民調（48.6% 信任度）偏低
- 財訊民調顯示企業界對賴政府滿意度 53%，高於不滿意度 47%，尤其支持研發中心與親美政策，但對勞工與兩岸政策不滿
分化問題與經濟挑戰
- 台灣經濟成長亮麗，但分化問題顯著，百貨業績創歷史新高，攤販人數卻減少 36 萬，成衣、紡織業受消費習性改變衝擊
- 房貸負擔率高企，台北達 71%，新北 61%，僅基隆低於 30%，顯示房價上漲加劇貧富差距
- 低薪族群占比高，住宿餐飲業 50% 以上月收入低於 3 萬，觀光業出國人次 300 萬但來台僅 135 萬，凸顯結構性失衡
社會與結構性問題
- 台灣 5 歲以下兒童死亡率從 2018 年 4.9 升至 2022 年 5.1，高於日本（2.8）與南韓（2.3），因兒科醫療資源不足
- 交通事故死亡率高，台灣每 10 萬人 13.3 人，遠超日本（2.5 人）與南韓（5.3 人），2023 年公車事故死傷達 1,704 人
- 執政規劃建議分為三天、三年、三十年組，解決短期（如交通事故）、中期（如政績）、長期（如 2050 年願景）問題
全球債券市場與日本挑戰
- 全球公債利率上升，日本 30 年期公債殖利率創歷史新高，美國債券評級下修但修復可能性高
- 日本經濟成長趨緩但通膨高企，東京迪士尼門票漲 16%，地鐵票價漲 6%，企業調價導致客流下滑
- 日本風俗產業無店面化趨勢顯著，申報數從 2018 年 21,421 件增至 22,389 件，傳統店面數量快速下降
總結與政策建議
- AI 行情帶動台灣經濟，但需解決電力、房價與分化問題，企業界對賴政府支持度較高但內政挑戰仍存
- 建議執政團隊聚焦能源轉型（綠電發展）、產業升級（調漲工業電價）與社會福利（醫療、交通安全）以提升民調支持
- 全球經濟極化加劇，台灣需借鑒日本經驗，透過無店面化與外送平台降低成本，維持競爭力
觀點整理
AI 產業與台灣經濟
AI 發展趨勢與台灣角色：
- 全球 AI 基礎建設投資熱潮正快速展開，特別提到輝達（NVIDIA）在 Computex 展中帶動的 AI 行情。輝達從生成式 AI 轉向物理性 AI（如機器人、自駕車）的終端應用，對台灣廠商是一大利多，因其可帶動新一波產能需求，加速庫存消化。
- 輝達與鴻海、台積電及國科會合作，在高雄亞灣打造台灣 AI 基礎建設，顯示台灣在 AI 供應鏈中的關鍵地位。然而，台灣自身的 AI 數據中心數量相對不足，需持續觀察後續進展。
- 輝達計劃於第三季升級至 GB300，效能比 GB200 提升 1.5 倍，但也面臨自身產品迭代導致的競爭悖論。台灣廠商因技術領先與供應鏈整合，有望在物理性 AI 需求增加中受益。
台灣在 AI 供應鏈的優勢：
- 台積電在先進製程（7 奈米、5 奈米、3 奈米，邁向 2 奈米及 1.8 奈米）領先全球，超越英特爾，預估至 2035 年台灣廠仍將占台積電晶圓產能近 8 成，顯示其在半導體製造的護城河穩固。
- 輝達列出上百家台廠參與 AI 供應鏈，顯示台灣在硬體製造上的核心角色。AI 基礎建設白熱化將進一步拉動硬體需求，台廠可從中獲利。
經濟分化與挑戰：
- 台灣經濟因 AI 與高科技產業快速成長，創造大量「科技新貴」，根據瑞銀預估，2023 至 2028 年台灣百萬美元富豪人數將從 78.9 萬增至 120 萬，增幅 47%，位居全球第一。
- 然而，經濟成長伴隨分化問題，如房價上漲（台北房貸負擔率達 71%）、低薪族群增加（住宿餐飲業 50% 以上月收入低於 3 萬）、中小型企業受關稅戰衝擊等，凸顯貧富差距擴大。
台股與房地產市場
台股表現：
- 520 就職周年行情未見顯著波動，但資產股（房地產相關）上漲，反映市場對房市信心回升。台股當日（2025 年 5 月 20 日）上漲 184 點，收於 21,708 點。
- 輝達落腳台北士林北投科技園區（北士科）與高雄亞灣，帶動周邊房地產熱度，特別是高雄因就業人口增加與南科產值超越竹科，房價具潛力但仍相對台北、台中便宜。
房地產市場：
- 北士科房價雖高（每坪 100 萬以上），但相較南港、內湖科技園區仍具價格優勢，且腹地廣大，捷運建設加持，預期房價將急起直追。
- 高雄軟體園區周邊因 AI 運算中心設立，房地產行情看漲，但用電成本高（冷氣費用）是潛在挑戰。
能源與電力挑戰
AI 數據中心的電力需求：
- AI 數據中心對綠電需求激增，台灣面臨電力挑戰。核三 2 號機已停機，台灣正式邁入非核家園，燃氣與燃煤發電占比在夜間高達 90% 以上，引發穩定性與空污疑慮。
- 日本同樣面臨 AI 數據中心用電量激增（相當於 9 座核電廠容量），集中於東京 50 公里範圍，需依賴郊區光電，引發景觀與輸電問題。
能源轉型與政策建議：
- 短期解決電力危機的方式是調漲工業用電價格，促使高耗能、低附加價值產業出走，留下能負擔高電價的 AI 數據中心，促進產業升級。
- 綠電發展受限於原住民土地法規問題，需謹慎處理。行政院長卓榮泰暗示新式核能可能重啟，但目前以燃氣補足發電缺口，長期能源轉型仍是挑戰。
520 就職周年與民調
賴清德執政表現：
- 根據聯合報民調，53% 受訪者對賴清德執政一周年不滿意，37% 給予正面評價；TVBS 民調顯示 55% 不滿意，32% 滿意；美麗島電子報民調則顯示信任度從 56.7% 降至 48.6%，不信任度升至 43%。
- 財訊民調針對企業界顯示 53% 滿意賴政府，特別在研發中心設置、資產管理中心建立及親美政策上獲得支持，但勞工政策與兩岸政策（54% 不滿意）受批評。
執政建議：
- 引用周奕成觀點，建議將智囊團分為「三天組」（處理短期危機，如三峽車禍）、「三年組」（規劃 2028 年連任政績）與「30 年組」（展望 2050 年台灣願景），避免不同時間尺度的目標衝突。
- 強調解決分化問題（如房價、低薪、產業集中）是提升民調的關鍵，政府需關注中小企業、弱勢族群及公共建設效率。
全球經濟與關稅戰
關稅戰與供應鏈轉移：
- 台灣電子五哥（鴻海、仁寶等）已將手機、筆電、伺服器等產能分散至印度、越南、馬來西亞等地，降低關稅戰衝擊。中小企業因缺乏資源，面臨較大挑戰。
- 美國推動晶片在地化，但台積電美國廠產能預估至 2035 年僅占 15%，台灣仍主導全球晶圓製造。
日本經濟挑戰：
- 日本告別 30 年通縮，但通膨（物價上漲 5% 至 39%）未提升幸福感，企業因價格敏感度高而難以調價，部分轉向無店面化（如外送拉麵）或數位化（如風俗業轉型）以降低成本。
- 日本吸引大量外資（亞馬遜、微軟、Google 等）投資 AI 數據中心，但電力與通膨問題加劇，與台灣面臨類似挑戰。
社會與結構性問題
交通與公共安全：
- 台灣交通事故死亡率（每 10 萬人 13.3 人）遠高於日本（2.5 人）與韓國（5.3 人），公車事故死傷人數 2023 年達 1,704 人，顯示結構性問題亟需改善。
- 建議政府針對交通安全採取短期（三天）、中期（三年）與長期（30 年）規劃，如推廣新車自動煞停系統。
醫療與教育：
- 台灣 5 歲以下兒童死亡率（每千名新生兒 5.1 人）高於日本（2.8 人）與韓國（2.3 人），因兒科醫師短缺及托育醫療體系薄弱，需加強整合性服務。
- 教育與弱勢族群問題（如低薪、觀光業分化）需政府關注，以減緩貧富差距。
總結與展望
- 樂觀看待台灣在 AI 與高科技產業的領先地位，認為台積電與台廠將持續受益於全球 AI 基礎建設熱潮，帶動經濟成長與房市行情。
- 然而，電力供應、分化問題（房價、低薪、產業集中）及交通安全等結構性挑戰需政府妥善處理，以提升民眾滿意度。
- 全球經濟環境（如關稅戰、通膨、債券市場壓力）對台灣影響深遠，需靈活應對供應鏈轉移與能源轉型挑戰。
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