2025-05-12（一）美中談判結束，反彈到盡頭了？川普上任後，衝突變少了嗎？

摘要整理

道瓊下跌 119 點至 41,249 點，標普下跌 4 點至 45,659 點，納指微漲 0.78 點至 17,928 點，費半上漲 36 點至 4,466 點
七大科技巨頭表現分化，微軟與 Meta 漲幅 1%-4%，特斯拉跌 26%，蘋果跌 20%，整體賣壓沉重
美國企業股票回購金額超 1 兆美元，創歷史新高，顯示科技巨頭資金充裕，但股價高檔鈍化持續 12 個月

台股表現弱勢：
- 台股在 2025 年表現相對疲弱，雖然台北股市周線連續三週收紅，但仍未完全收復 4 月份的跌幅，顯示市場動能不足。
- 過去一周，超過 30 檔上市股票漲幅超過 10%，利空影響似乎有所鈍化，但整體市場仍缺乏強勁反彈力道。
散戶信心崩潰：
- 融資餘額自 4 月 2 日急殺後，從 3,300 億元降至 2,000 億元初頭，顯示散戶參與度大幅萎縮。
- 台股指數從 17,000 點反彈近 4,000 點，但融資餘額毫無動靜，「4 月份全死光」，即使連續三根紅 K 棒，散戶仍未回流，顯示市場信心徹底崩潰。
- 即使拉出「10 根紅 K」，散戶也不一定回來，市場「真的死透了」。
外資買盤疲軟：
- 外資在台股的買超金額僅約 227 億元，相較於歐洲股市的強勁買盤，台股外資動能顯得「非常疲憊」。
- 外資近期甚至開始佈局空單，顯示對台股後市信心不足。外資在台股「想玩只有自己玩，不想玩也沒人玩」，市場缺乏輪動空間。
新台幣升值與台股表現脫鉤：
- 新台幣今年升值幅度與歐元相差不到 1%，但台股的買盤動能與歐洲股市相比「天差地遠」，顯示貨幣升值未有效帶動股市表現。
- 台股市場的籌碼面問題及散戶信心喪失是主要原因。

與美國科技股高度連動：
- 台股與美國科技股的聯繫程度較高，若美國科技股因估值過高而面臨賣壓，台股可能難以倖免。
- 美國股市今年表現不佳，標普 500 指數報酬下跌 2.9%，而剔除美國股市的 MSCI 全球指數則上漲 12.9%，顯示全球其他市場表現優於美國，但台股未能受惠。
關稅戰對台股的影響：
- 美國對全球實施的 10% 基準關稅及針對特定國家的配額制度（如英國汽車進口配額），可能對台灣等對美貿易順差經濟體造成衝擊。
- 雖然美中關稅談判進展可能將關稅從 145% 降至 50%，對台商而言，若中國關稅快速下調，可能削弱台灣在成本上的競爭優勢。
- 關稅戰陰霾短期內不會消散，關稅變動帶來的不確定性將持續影響台股表現。

出生率低迷與經濟環境：
- 台灣 4 月份出生人口僅 8,684 人，創歷年單月新低，死亡人數則達 17,000 人，是出生數的兩倍，顯示人口危機加劇。
- 回推去年 7、8 月（懷孕時間），正值日元套利股災、股市大跌及資產縮水，影響民眾生育意願。
- 同時，房價因新青安政策高漲，中古屋交易熱絡，但小坪數住宅及高房價導致「空間不足」或「經濟壓力大」，進一步壓抑生育計畫。
未來展望：
- 若依去年 9 月股市回溫推算，2025 年 6、7 月出生數可能略有回升。
- 但 2025 年 4 月對等關稅戰再起，可能導致 2026 年 2 月出生數再次下降，顯示經濟環境與人口結構密切相關。

回歸投資初衷：
- 建議投資人不要過分依賴短期消息（如關稅談判進展），而應回歸投資初衷，依循長期週期邏輯。
- 目前全球經濟仍處於擴張格局，但高檔鈍化已持續 12 個月，投資人需謹慎評估風險。
台股短期展望：
- 台股於 5 月 12 日開盤上漲 118 點，收在 21,033 點，顯示短期動能尚存，但量能不足與融資動靜不大，市場情緒仍偏保守。
- 市場不樂觀未必是壞事，投資人應專注基本面與長期趨勢，而非短期波動。

最後更新於 2025-05-27