2025-05-09（五）美英達成協議！川普喊買股，小心利多出盡？台幣升值有利房市？
摘要整理
全球貿易與關稅動態
- 美英達成全面貿易協定，基準關稅定為 10%，顯示川普政策以關稅為談判核心
- 英國汽車製造商獲 10 萬輛汽車出口美國配額，較過去 27.5% 懲罰性關稅大幅降低
- 美中關稅可能從 145% 降至 50%，零售商如沃爾瑪對談判進展表示樂觀
市場情緒與股市表現
- 美國股市上漲，道瓊指數收漲 254 點，標普 500 指數上漲 0.58%
- 比特幣突破 10 萬美元，帶動風險資產熱潮，顯示市場風險情緒高漲
- CNN 恐懼貪婪指數從 57 升至 62，反映市場情緒快速轉向樂觀
台灣經濟與出口現況
- 台灣 4 月出口值達 486 億美元，年增 29.9%，為歷史次高
- 資通訊產品出口成長 47%，電子零組件成長 18%，顯示科技產業支撐出口
- 傳產出口如礦產、塑化製品持續衰退，中小企業面臨關稅與匯率壓力
台幣升值與市場影響
- 台幣升值至 30.295，央行介入護盤後升值壓力趨緩
- 80% 中小企業未做匯率避險，台幣強升影響出口商利潤
- 台幣升值對房市影響有限，房價上漲主要由 AI 週期與工程師購屋需求驅動
房地產市場趨勢
- 2024 年台灣房價漲幅 12%，遠高於 17-20 年平均水準
- Q1 住宅使照量達 31,616 宅，創歷史新高，供給增加引發投資客下車潮
- 雙北房價僵固性高，台北市年增跌 1.54%，新北市年增漲 8.23%
企業與政策滿意度
- 55% 企業主對賴政府經濟政策不滿，勞工政策不滿意度達 70%
- 企業界認為台灣人工成本高，推動擴大移工政策以降低成本
- 賴政府考慮新式核能，預計結合太陽能、風力等提升能源穩定性
地緣政治與國防動態
- 英國計畫未來 10 年國防預算增至 GDP 的 3%，目前為 2.33%
- 美英軍事採購合作加深，英國簽署 5.63 億英鎊合同，空巴短期面臨壓力
- 印度與美國談判進展迅速，關稅可能從 26% 降至 10-15%
投資策略與市場展望
- 台股量縮至 2,400 億，台積電賣壓顯示避險操作增加
- 證交稅收一季度下降 8.4%，量能低迷可能影響明年證券股配息
- 市場情緒高漲但量能不足，建議「看多不追多」，避免過高預期
觀點整理
國際貿易與關稅政策
美英貿易協定與全球關稅趨勢
- 美國與英國達成貿易協定，確立 10% 的全球基準關稅，這是美國總統川普實現其關稅政策的具體表現，旨在透過關稅收入支持減稅政策，同時以談判換取更多利益。
- 美英協定允許英國汽車製造商向美國出口 10 萬輛汽車，配額低於過去，並對高階製造商的發動機、飛機零組件等提供免稅優惠，顯示談判以採購團模式進行，美國開放 1.3 萬公噸英國牛肉零關稅進口。
- 英國作為美國的貿易逆差國，關稅稅率維持 10% 為最低標準，未來可能引發其他國家（如東亞國家）跟進談判，形成破窗效應。
- 美中貿易談判方面，美國考慮將中國商品關稅從 145% 降至 50%，幅度顯著，顯示關稅調整對美國通膨控制的影響，零售商對此感到樂觀。
對台灣的影響
- 台灣、日本、韓國對美國市場有巨額貿易順差，預估關稅稅率可能介於 10% 至 20%，且對美採購力度將高於英國，凸顯台灣在談判中的壓力。
- 台灣出口值在 2025 年 4 月達 486 億美元，年增 29.9%，創歷史次高，但多數傳統產業（如礦產、紡織品）表現不佳，資通訊產品與電子零組件成長顯著，顯示景氣擴張集中於科技業。
- 若關稅協定在未來兩個月達成，台灣下半年的庫存壓力可能增加，建議美國若有意支持台灣出口，可考慮推遲關稅實施。
資本市場與投資情緒
全球股市表現
- 美國股市受美英協定及川普樂觀情緒提振，道瓊指數上漲 254 點（0.62%），標普 500 上漲 32 點（0.58%），納斯達克上漲 189 點（1.07%）。
- 比特幣突破 10 萬美元，成為風險資產領頭羊，顯示市場風險情緒高漲。
- 歐洲股市因美元貶值、歐元升值而表現亮麗，但美國若去槓桿，全球經濟需其他國家承接債務增長角色。
台股表現與投資建議
- 台股上漲 175 點，收於 20,718 點，但成交量僅 2,400 億元，量能低迷，顯示市場追買意願不高。
- 台股處於右側反彈格局，但情緒指標（CNN 恐懼貪婪指數從 57 升至 62）已偏高，建議「看多不追多」，因量能不足難以快速衝高。
- 台股尚未完全收復 4 月對等關稅以來的跌幅，顯示市場受創較重，投資者應避免過高預期，尊重市場週期，靜待利多效應鈍化。
台灣經濟與企業態度
經濟現況
- 台灣 2025 年 4 月出口值達 486 億美元，進口值 414 億美元，均創歷史次高，但中小型傳統產業（如礦產、塑化製品）未見復甦，顯示景氣擴張極化。
- 台幣升值至 30.295，央行介入護盤，短期穩定匯市，但中小企業多未進行匯兌避險，面臨匯兌損失壓力。
- 企業對賴政府經濟政策滿意度低，55% 的企業主表示不滿意，勞工政策尤甚（63% 不滿），認為人工成本過高，呼籲擴大移工政策。
能源與產業政策
- 賴政府考慮納入新式核能，結合太陽能、風力、地熱等多元能源，此舉回應企業對能源穩定性的需求，但能源政策進展緩慢。
- 企業界對美中貿易戰背景下，傾向親美策略，但對賴政府的兩岸政策滿意度低（56% 不滿），顯示地緣政治風險影響企業信心。
台灣房市與匯率影響
房市現況
- 台灣房價自 2021 年起快速上漲（2021 年漲 9%，2022 年漲 13%，2023 年漲 8%，2024 年漲 12%），但與台幣升值無直接關聯，主要由 AI 生產力週期帶動的出口外匯與工程師購屋需求推動。
- 2025 年第 1 季住宅使照量達 31,616 宅，創歷史新高，但房市量縮，投資客與換屋族面臨拋售壓力，尤以「假台積電房」（如湖口、芎林）鬆動明顯。
- 雙北房價僵固性高，台北市年增跌 1.54%，新北市年增漲 8.23%，蛋黃區抗跌，但蛋殼區價格鬆動。
新青安政策與年輕人購屋
- 新青安政策推升年輕人購屋比例，35 歲以下房貸件數從 5.6 萬件增至 7.6 萬件，增幅 47%，但多數年輕人依賴父母贊助頭期款，違約風險低。
- 房貸負擔率高，台北市達 71%，新北市 61%，顯示房價壓力集中在資產階級，基隆為全台唯一負擔率低於 30% 的地區。
匯率與房市的關聯
- 台幣升貶值對房市與台股的影響已失真，房價上漲主要來自結構性需求，而非貨幣因素。
- 繼承移轉棟數達 1.79 萬棟，顯示資產階級移轉影響房市，未來房價走勢取決於繼承者選擇持有或出脫。
總結與投資建議
市場情緒與週期
- 當前市場情緒偏樂觀，但量能不足，投資者應避免追高，尊重市場週期，靜待利多效應鈍化。
- 台灣經濟表現優於多數國家，但企業極化現象顯著，投資者需關注關稅談判進展與庫存壓力。
長期規劃
- 房市短期受投資客與換屋族動向影響，長期則看央行信用管制與供給量變化，投資者應謹慎評估高房價風險。
- 匯率波動為短期現象，投資者應以長期視角看待資產配置，淡化匯兌損失的心理影響。
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