2025-04-03（四）關稅解放日，全球成箭靶！川普課台 32%，台灣成重災區？

摘要整理

市場總覽與美國關稅政策衝擊

• 美國總統川普於 2025 年 4 月 3 日宣布對所有主流發達國家進口商品徵收至少 10% 的基準關稅，對貿易逆差最大的約 60 個國家加徵額外關稅
• 市場反應劇烈，標普 500 期指盤後重挫 3.5%，納斯達克 100 期指下跌 4.4%，道瓊指數大跌 968 點，跌幅達 2.28%
• 跨國公司股價受創，Nike 下跌 7%，蘋果下跌 6%，Gap 崩跌 12%，特斯拉重挫 5%，顯示關稅政策對企業利潤的即時壓力

全球貿易戰風險與報復性措施

• 若各國採取報復性關稅，全球貿易衝擊將加劇，製造業回流美國的可能性提高，但競爭水準可能因此改變
• 台灣面臨高達 32% 的關稅，遠高於日本的 24% 與歐盟的 20%，顯示美國對台灣貿易壁壘的不滿
• 關稅實施分階段，10% 基準關稅即刻生效，高關稅稅率則從 4 月 9 日起正式實施，給予市場短期消化空間

美洲供應鏈受惠與例外國家

• 加拿大與墨西哥因 USMCA 協議免受互惠關稅衝擊，成為本次政策的最大受惠者，關稅維持低水平
• 俄羅斯因早前制裁未被列入關稅清單，中國則被課以 34% 高關稅，顯示美國對不同國家的策略性差異
• 美洲供應鏈相對受惠，南美國家平均關稅僅 10%，東亞供應鏈如越南（46%）、泰國（36%）則面臨更大壓力

台灣產業衝擊與應對策略

• 台灣被課 32% 關稅，主因包括非關稅貿易壁壘與貨幣操縱指控，美國認為台灣平均關稅高達 64%
• 半導體產業因全球免關稅政策影響較小，但傳統產業如電子零組件、光學產品、螺絲等出口受創嚴重
• 台灣政府可能需調降進口關稅（如汽車 17.5%、稻米 100% 以上）並放寬農產品限制，以緩解美國壓力

美國製造業回流與市場預期

• 川普政策旨在推動製造業回流，汽車工人協會表態支持，認為關稅將創造更多就業機會
• 美國吸引 1.6 兆美元投資，創造 42.6 萬個工作崗位，台積電投資 1,650 億美元仍未免除台灣高關稅
• 市場擔憂報復性關稅壓縮企業利潤，但若談判成功，關稅可能降至 10% 基準，影響長期不確定性

東亞供應鏈轉移與中國態度

• 東亞供應鏈受重創，中國關稅達 34%，越南 46%，企業轉向墨西哥設廠以規避衝擊
• 中國樂見美國信譽下滑，中、日、韓計畫內部關稅豁免，對抗美國壓力並強化區域貿易
• 台廠如鴻海、廣達已在墨西哥與美國設廠，資通訊產品占台灣對美出口 70% 以上，減輕部分關稅影響

台灣政府政策與談判空間

• 賴政府擴大購買美國天然氣（占台灣進口 10%），仍未降低 32% 關稅，顯示單向讓利效果有限
• 美國財長貝森特建議避免報復性行動，台灣若放棄貿易壁壘（如保健食品 20-30%、美豬美牛限制），關稅或有下調空間
• 台灣可能調降汽車貨物稅、開放農產品進口並調整匯率政策，以符合美國期待並緩解貿易衝擊

市場不確定性與投資建議

• 市場分兩派，一派認為熬過川普任期即可恢復，另一派看好美國本土市場長期受益，海外市場衝擊較大
• 美國股市短期修正，標普 500 本益比下滑，但 ADP 小非農數據超預期，顯示景氣擴張期尚未結束
• 投資者應關注景氣週期高低位階操作，外部衝擊下保持冷靜，建議逢低布局美洲供應鏈相關資產

觀點整理

• 川普關稅政策的影響： 美國總統川普針對幾乎所有主流發達國家徵收至少 10% 的基準關稅，並對美國貿易逆差最大的約 60 個國家徵收額外關稅，這大幅加劇了全球貿易戰的風險。若各國採取報復性關稅等反制措施，將對全球貿易造成更大的傷害。
• 市場反應： 川普的行政命令公佈後，美國股指期貨出現重挫，例如標普 500 指數期指盤後重挫 3.5%，納斯達克 100 期指狂瀉 4.4%，道瓊工業指數大跌 968 點，跌幅 2.28%。個股方面，Nike 大跌 7%，蘋果跌了 6%，Gap 崩跌了一成二，半導體概念股和特斯拉也出現明顯下跌。
• 各國關稅稅率： 美國對不同國家徵收的關稅稅率有所不同，例如日本為 24%，歐盟為 20%，中國為 34%，而台灣被課徵高達 32% 的關稅。這些較高的關稅將在 4 月 9 號正式實施，是在原本 10% 的基礎上加徵。
• 加拿大和墨西哥的例外： 加拿大和墨西哥由於美墨加貿易協定（USMCA）的緣故，目前並不適用互惠關稅制度，被視為此波關稅中潛在的受益者。
• 台灣面臨的挑戰與應對： 台灣被課徵 32% 的關稅，比例在眾多國家中偏高。雖然半導體產品目前屬於免關稅部分，但台灣的傳統產業、電子零組件、光學產品以及螺絲起子等出口將受到較大衝擊。台灣政府可能需要考慮降低進口關稅（例如汽車關稅和貨物稅）、放寬農產品進口限制（如稻米、花生、美豬美牛），以及處理與美國之間的匯率操縱疑慮。
• 美國的意圖： 川普政府的目的是希望擴大美國製造業的回流，並將全球供應鏈往美洲集中。雖然包括台積電在內的多家企業已赴美投資設廠，但其原產地仍面臨高額關稅。川普可能希望藉由關稅手段，迫使各國降低貿易壁壘，並為美國爭取更有利的貿易條件。
• 全球反應： 中國方面反而可能樂見此局勢，認為長期來看美國的全球信譽可能崩潰，對中國有利。中國、日本和南韓也正在考慮彼此之間的關稅豁免，以共同應對美國的關稅政策。
• 投資建議： 投資者需要關注川普政策的不確定性對市場的影響，並觀察本輪景氣循環是否會因此被迫下修。當前的市場衝擊更像是外部性衝突，而非景氣的自然弱化。投資者仍應根據景氣的高低位階採取相應的投資策略。