2025-03-28（五）誰才能化解川普利空？躲不過川普？新車喊漲！
摘要整理
市場總覽與投資週期
- 美國股市長期底部抬高，投資者可能從小套房逐步升級至總統套房，反映 3-4 年庫存週期帶來的成長
- 回顧歷史修正幅度，2022 年低點未跌至 2018 年，2018 年未回 2015 年，顯示景氣週期逐步趨緩
關稅戰陰霾與汽車產業
- 美國即將於 4 月 2 日實施汽車關稅，市場關注其對通膨預期影響，新車均價已達 4.9 萬美元
- 關稅衝擊下，中高階車型價格可能下調 5,000-1 萬美元，車商利潤被壓縮至最低漲幅
- 墨西哥因 USMCA 保護整車進口免受高關稅，但歐元區、日本、加拿大零組件進口壓力大，特斯拉 40% 零件從泰國進口也受影響
美國經濟數據與川普政策
- 美國 2024 年第四季 GDP 修正值上修至 2.3%，PCE 年增率 2.6%，顯示經濟穩健成長
- 亞特蘭大聯準會 GDP NOW 模型上調一季度預測，排除衰退可能，囤貨潮推升台灣、韓國、日本出口成長
- 川普利用經濟強勁推行關稅戰，吸引製造業回流，短期資產價格震盪加劇，台灣 2 月景氣燈號升至 37 分
台灣景氣與出口表現
- 台灣 2025 年 1-2 月出口總額年增 16%，高於 2024 年 9.7%，製造業訂單亮麗
- 領先指標連續 4 個月上揚，建築開工面積增加，景氣信號燈高檔鈍化達 11 個月，逼近榮景期
- 台股受外資賣超近 6,000 億影響，仍維持 21,000-22,000 點，川普政策不確定性壓抑歷史新高
汽車關稅與全球反應
- 法拉利預計年底前漲價 10%，日系車如 TOYOTA 在美銷售 230 萬輛，50% 產能本土化仍受衝擊
- 美國輕型汽車進口多來自墨西哥，商務部若針對零組件加徵關稅，影響將擴大至供應鏈
- 東亞國家如越南降稅、韓國設廠展現善意，加拿大則提報復性關稅，川普威脅更高稅率回擊
美國財政壓力與政策目標
- 美國債務預計 5 月底至 6 月初資金需求放大，川普欲加速稅改並延長減稅計畫
- 聯邦非強制支出如教育、環保預算削減 10%-30%，恐衝擊公共建設與產業擴張
- 川普盼關稅收入償還利息並促製造業回流，黃金價格衝高至 3,054 美元，反映市場避險需求
美股與黃金市場動態
- 美股 3 月 27 日收盤下跌，道瓊跌 155 點至 42,299，納指跌 94 點至 17,804，費半重挫 93 點至 4,415
- 標普 500 EPS 年增 7.1%，成長速度放緩，科技股估值回檔但未全面崩跌
- 黃金年內無回檔，每月央行需求達 70 噸，高盛認為價格上漲反映不確定性而非通膨失控
台股壓力與地緣政治
- 台股 3 月 28 日跌 217 點至 21,730，外資今年賣超近 6,000 億，內資信心勉強支撐
- 台海緊張升溫，中國科研船闖入金門水域，海底電纜疑遭破壞，兩岸衝突從灰色地帶轉實體接觸
- 華爾街日報報導地緣政治風險，外資不願大舉回補台股，市場高基期與東亞調節加劇賣壓
投資策略與市場建議
- 主持人引用巴菲特故事，強調投資需專注單一策略，避免同時追逐川普交易與景氣價差
- 景氣高檔鈍化 11 個月，台股若無川普干擾或已創新高，建議依週期高低調整資金配置
- 市場氛圍受川普主導，長期策略需回測驗證，短線波段操作因人而異，維持紀律為關鍵
總結與觀察重點
- 4 月 2 日汽車關稅政策為關鍵節點，影響全球貿易與台股後續走勢
- 美國經濟穩健支撐川普改革，台灣出口與景氣數據亮眼，但地緣政治與外資賣壓成隱憂
- 黃金與美股動態反映不確定性，投資者需關注通膨預期與央行動作，調整策略應對震盪
觀點整理
市場總覽與投資策略
- 按照庫存循環週期，投資美股初期可能會有「住套房」的情況，但隨著循環的進行，有機會「套房越住越好」。建議抓住 3-4 年的庫存週期。
- 針對市場上對於三月股市表現的預測，主持人分享了一個算命老師的說法，並提醒投資人觀察誰能化解本次的「川普利空」。
- 主持人提到，投資策略應堅持長期回測有效的做法，並在資金上針對高低基期進行調配。他引用巴菲特的故事，強調投資中難以同時兼顧短期價差和長期價值。
關稅陰霾與汽車產業
- 關注汽車關稅的影響，包括市場吸收空間、車廠反應以及對通膨預期的影響。皮爾森研究所的追蹤，美國新車平均均價及關稅可能造成的價格調整。
- 不同國家和地區在美國整車進口中受關稅的影響程度，墨西哥和歐元區受衝擊較大。
- 強調 零組件關稅 的重要性，並以特斯拉為例，說明即使在美國有製造，仍有大量零件依賴進口。川普政府的事後認定將是關鍵。
- 對於汽車關稅，法拉利不太可能將廠區移至美國，預計年底前可能漲價近 10%。分析不同國家車廠（如豐田、BMW、賓士）可能受到的影響。
- 台灣汽車整車出口美國並不多，因此直接影響不大。台灣車輛工會呼籲政府在制定關稅政策時需要全面審慎評估，不宜主動調降汽車整車進口關稅。
美國經濟與政策
- 根據最新數據，美國第四季 GDP 修正值微幅上修，顯示整體景氣表現強勁。亞特蘭大聯準會的 GDP NOW 模型開始適度上調，認為 一季度並未反映經濟衰退，而是反映經濟可能衰退的預期所造成的囤貨潮。
- 正是因為川普意識到美國經濟短期內難以進入衰退，所以才可能放開手腳推行其認為的改革，包括關稅戰和海外談判等。
- 美國預算辦公室 (CBO) 最新預估顯示，美國債務問題在五月底到六月初政府資金需求將放大。川普希望加速推進稅改延長案，使其政策常態化。
- 美國聯邦政府的非強制性支出項目面臨極大壓力，教育經費、區域組織及環境保護等預計將大幅削減。
- 分析華爾街日報的數據，顯示標普 500 指數 EPS 的年增幅雖仍有 7.1%，但增長速度已放緩。是否會進入衰退是股市是否會全面崩跌的關鍵。
台灣經濟與股市
- 台灣國發會最新公佈的 2 月景氣對策信號燈為 37 分，較元月份增加 2 分，符合市場預期，距離紅燈僅差 1 分。M1B 仍維持藍燈高速緊縮。
- 25 年一二月份台灣出口總額相較去年同期成長一成六 (16%)，顯示出口速度非常快。領先指標也連續 4 個月度 上彎。
- 若非川普釋放利空，以台灣景氣信號燈高檔鈍化 11 個月 的情況來看，台股可能早已創下歷史新高。
- 今年以來外資賣超台股已接近 6,000 億 元，速度驚人。儘管如此，台股仍維持在 21,000 到 22,000 點之間，顯示內資正在承接賣壓。
- 外資不願大買超台股的原因包括基期高、對東亞市場的調節以及對台海地緣政治緊張的擔憂。華府智庫 ISW 的報告，指出中國科研船在金門限制水域的活動以及中共關聯船隻疑似破壞海底電纜事件，都加劇了兩岸緊張局勢。
黃金買盤
- 黃金價格持續創下歷史新高，已衝高至 3,054 元。各國央行，特別是中國銀行，持續增持黃金。
- 高盛的報告分析黃金價格上漲的原因，認為更多反映的是 市場的不確定性，而非單純的降息預期或通膨失控。高盛認為，即使川普實施關稅戰，也難以進入停滯性通膨。
股市追蹤
- 總結美國股市表現，道瓊、標普和納指均下跌，費半跌幅較大。不同類型的下跌（緩跌、急跌、亞美跌）以及市場的反應。
- 台北股市持續下跌 217 點，收在 21,730 點，量能偏低，可能許多人已提前放假。將關注 4 月 2 號 的關稅表現。
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