2025-02-19（三）為何散戶悲觀，美股卻創高？關稅大戰真有利金價？

摘要整理

美股創新高背景

• 標普 500 指數在 2025 年 2 月 19 日收盤創下歷史新高
• 川普將在 4 月 2 日可能宣布對進口汽車、半導體、藥品等加徵 25% 關稅
• 市場處於三牛一熊中的第三年牛市，但尚未到達第三年牛市尾段

投資者情緒狀況

• 美國散戶看多比例僅 28.4%，看空者高達 47.3%，遠低於長期平均
• CNN 恐懼貪婪指數自 2023 年 11 月以來持續在 50 以下，顯示市場情緒保守
• 市場在悲觀情緒中持續創新高，符合「在懷疑中上漲」的牛市特徵

黃金價格分析

• 黃金價格已達 2,933 美元，接近創下歷史新高
• 瑞銀預估年內黃金價格將達到 3,200 美元
• 歷史數據顯示黃金價格與利率週期高度相關，過去三輪降息黃金漲幅分別為 153%、272% 和 170%

地緣政治影響

• 川普上任後地緣政治不確定性反而在下降
• 烏克蘭戰事進展放緩，俄軍平均需 6 天才能佔領相當於曼哈頓大小的區域
• 歐洲各國對烏克蘭援助立場不一，從波蘭不派兵到法國願意提供更強力支援

美股指數表現

• 道瓊工業指數上漲 10 點 (0.02%)，收在 44,556 點
• 標普上漲 14 點 (0.24%)，收在 6,129 點創新高
• 納斯達克上漲 14 點 (0.07%)，收在 20,041 點，接近歷史新高
• 費城半導體指數大漲 86 點 (1.68%)，收在 5,247 點

英特爾與科技股動向

• 英特爾股價大漲 16.06%，收在 27.39 美元，創 2020 年以來最大單日漲幅
• 市場傳出台積電與博通評估分拆英特爾晶圓代工的可能性
• 馬斯克的 xAI 推出 Grok 3 模型，可能為特斯拉的 FSD 和 Optimus 帶來新動力

台灣經濟與通膨情況

• 台灣平均薪資達 6 萬台幣，2023 年平均加班費 2,282 元，平均加班時數 8.5 小時
• 2023 年失業率僅 3.38%，為歷史低點，顯示勞動力市場緊俏
• 台灣 2025 年 1 月通膨達 2.66%，食品價格上漲明顯，如甜椒漲 69%，香蕉漲 46%

國營事業財務狀況

• 台電 2023 年虧損 411 億台幣，中油虧損 355 億台幣
• 台水因自來水工程虧損 41.8 億台幣
• 國營事業財務壓力可能導致電費和水費上漲，進一步推高通膨預期

投資策略建議

• 市場仍處於三年牛市的初始階段，不宜過早離場
• 黃金作為避險資產，在降息週期尚未完全展開時應持續持有
• 投資者應關注通膨副作用對資產價格的影響，尤其是台灣物價上漲趨勢

觀點整理

• 美股：
  • 標普 500 指數創歷史新高。
  • 市場在半信半疑中持續推升股票，若市場持續避險且黃金價格走高，美股牛市可能持續。
  • 目前處於「三牛一熊」的第三年牛市，且市場情緒不高。
  • 散戶情緒：看多者 28.4%，看空者 47.3%，整體偏保守。
  • CNN 恐懼貪婪指數持續在 50 以下，顯示市場悲觀情緒為主導。
  • 2 月份美股通常表現不佳，但今年在利空消息下，標普 500 指數仍創歷史新高。
  • 並非完全靠科技七巨頭或能源股，各類股皆慢慢墊高。
  • 美國股市的主流投資格局是分散投資，以避免錯過行情或出現重大變動。
  • 美國股市在長期的利空下持續反應，在沒有全面樂觀、成交量沒有暴增、情緒指標沒有進入高位的情況下，可能懷疑中續漲。
  • 應關注：輝達財報和新一輪財報季的 EPS 走勢。
• 川普 (Donald Trump) 政策：
  • 川普可能針對進口汽車、半導體、藥品等徵收 25% 的對等關稅，最早可能在 4 月 2 日宣佈。
  • 過去川普交易 (Trump trade) 對資產價格有影響，但整體美股靠大盤緩步增長。
  • 川普的貿易政治不確定性反而阻擋了黃金的走高。
  • 川普政府將干預禽流感和蛋價。
• 黃金：
  • 黃金價格最近重新上漲，準備再創歷史新高。
  • 瑞銀預估年內黃金價格可能達到 3,200 美元。
  • 黃金作為避險資產，最終仍反映市場交易量和總體經濟規模。
  • 真正的爆發期在於利率的下行週期。
  • 馬斯克 (Elon Musk) 欲審查美國黃金儲備，可能影響黃金期貨價格。
  • 長期來看，黃金價格的增值反映市場的總貨幣量，即降息週期的延續。
  • 聯準會 (Fed) 暫緩升息後，黃金報酬可能比債券更顯著。
  • 可能剛進入主升段，尚未走完。
• 地緣政治：
  • 烏克蘭局勢：俄羅斯在烏克蘭的推進放緩，歐洲國家對於是否派兵意見不一。
  • 地緣政治不確定性短期內推動黃金價格，但長期仍看利率週期。
• AI (人工智慧)：
  • 馬斯克的 xAI 推出的 Grok 3 問世，為特斯拉 (Tesla) 旗下的 FSD 和 Optimus 帶來新一輪引擎衝擊。
  • AI 概念持續拋出想像空間，形成生產力週期。
• 投資建議：
  • 投資像馬拉松，比的是誰能持續向前。
  • 要有長遠規劃和穩定的心性，在經歷多次利空後，仍可能獲得亮麗的資產績效。
• 台股：
  • 台股從去年 7、8 月下跌後，在區間盤整。
  • 台積電 (2330.TW) 重新回到 1,100 點。
• 總體經濟：
  • 臺灣景氣仍在上行週期。
  • 平均薪資高達 6 萬台幣，但需留意統計數據可能與個人感受不同。
  • 去年平均加班費和工時創 20 年來新高，顯示臺灣缺工嚴重。
  • 平均失業率為 3.38%，為歷史新低。
  • 今年最大壓力是景氣上行伴隨的通膨。
• 通膨：
  • 1 月份通膨數據為 2.66%。
  • 美國蛋價失控上漲可能傳導至臺灣。
  • 水果和外食價格創高，服務類價格也上漲。
  • 蔬菜價格同比變動顯著，尤其是條狀物。
  • 川普政府可能干預禽流感和蛋價。
  • 咖啡價格全面調漲。
• 國營事業：
  • 四大國營事業 (台電、中油、台水) 除台糖外，皆顯著虧損。
  • 可能透過漲價 (電費、水費) 來解決虧損問題，進而推升新一輪通膨預期。
• 投資提醒：
  • 需注意通膨在未來幾個月的干擾。
  • 今年是標準的景氣上行通道搭配通膨上行。