2025-02-17（一）台積電博通，瓜分英特爾？2025 該買台積電 vs. 英特爾？

摘要整理

烏俄局勢發展

• 美國嘗試與俄羅斯進行和平談判，未邀請歐洲及烏克蘭參與
• 美方要求烏克蘭提供 5,000 億美元稀土資源作為戰爭援助回報，遭澤連斯基拒絕
• 歐盟加速推動烏克蘭入盟進程，承諾提供軍事補助

美歐關係緊張

• 美國副總統萬斯在慕尼黑安全會議上批評歐洲多項政策
• 美國考慮加強對歐洲貿易關稅，歐元區準備採取對等稅率措施
• 歐洲市場對美國的不滿情緒持續升溫，雙方立場出現明顯對立

英特爾併購傳聞

• 傳出台積電評估收購英特爾部分晶片工廠
• 博通可能收購英特爾晶片設計和行銷業務
• 英特爾股價單週上漲 23%，創 1999 年以來最大漲幅

台積電政治風險

• 美國政府可能取消未來所有直接資助協議
• 台積電已在美國取得 66 億美元晶片補貼
• 台灣去年超越日韓，成為美國第六大貿易逆差國

資產市場表現

• 黃金價格年度漲幅達 10%，表現最佳
• 咖啡價格過去一年上漲 132%
• 可可價格上漲 88%，貴金屬整體表現強勁

投資建議

• 建議透過 ETF 分散個股風險
• 避免過度集中投資單一標的
• 關注歐亞股市和科技股表現，目前呈現風險資產和避險資產同步上行趨勢

觀點整理

• 市場總覽：過去一周市場波動持續加大，投資人關注鋼鐵、鋁關稅，美國與俄羅斯就烏克蘭問題進行和平談判，晶片法案條款審查，以及英特爾業務可能被博通和台積電瓜分。
• 烏俄協議：美國和俄羅斯即將在沙烏地阿拉伯舉行談判，但並未邀請歐洲方或烏克蘭參與。烏克蘭已拒絕美國提出的以 5,000 億美元稀土資源換取戰爭援助的協議。歐洲希望將歐洲國家納入共同開採稀土資源，而美國希望獨佔所有稀土權。
• 慕尼黑安全會議：美國副總統在慕尼黑安全會議上發表了不利於歐洲的言論，引起歐洲內部反彈。美歐在貿易關稅和烏俄戰事問題上立場對立。
• 企業界反彈：美國企業界對川普的鋼鐵和鋁關稅政策表示不滿，認為會削弱其競爭力。取消電動車補助對特斯拉影響不大，但可能對傳統車廠造成財務壓力。
• 英特爾傳聞：華爾街日報和彭博社報導英特爾可能被收購，博通可能收購其晶片設計和行銷部門，台積電可能評估收購其晶片工廠。台積電收購英特爾是個燙手山芋，英特爾股價已跌回 2008 年低點。
• 晶片法案變數：川普政府可能審查甚至取消拜登政府的晶片法案，這對台積電、三星、美光等在美國擴大市場的企業是潛在利空。
• 台積電策略：台積電董事會成員中有美國人及英國人，公司給予董事的薪酬多以現金為主，而英特爾則多為股票。美國政府可能實施的三個方案包括：台積電在美國建立先進封裝廠、台積電將先進封裝交給英特爾，或台積電與美國科技巨頭共同入股英特爾成立獨立晶圓代工事業部。
• 個股風險：投資個股存在難以預測的風險，即使是龍頭企業也可能面臨股價下跌的挑戰，因此分散風險、投資 ETF 是更穩健的策略。
• 資產追蹤：今年以來多數資產呈現正報酬，黃金漲幅亮眼，歐亞股票也在急漲。
• 民主供應鏈：賴政府提倡半導體民主供應鏈，但可能有點晚了。臺灣已成為美國第六大貿易逆差國家，可能面臨制裁。
• 川普時代：可參考印度模式，在參與美國供應鏈的同時，適度維護本國利益。
• 總結：與其單壓個股，不如分散投資到 ETF，以降低政治風險。