2025-01-21（二）關稅戰喊卡，美元見高點？2025房市買盤進台股？

摘要整理

川普就職演說重點觀察

• 強調美國貿易制度改革，承諾重振製造業，使美國人能自產自銷汽車
• 未提及全面性關稅政策，導致市場波動，美元指數短期回貶 0.41%
• 宣布能源緊急狀態，油價從每桶 81 美元回跌至 76 美元左右

比特幣市場反應

• 比特幣短線曾突破 10.9 萬美元大關，成為全球第七大資產
• 歷史數據顯示美國總統就職期間比特幣多有漲勢，如拜登時期從 3 萬美元漲至 65,000 美元
• 未提及比特幣相關政策，導致市場期待落空，價格快速回檔

台股封關前走勢分析

• 昨日上漲 118 點，成交量縮至 2,716 億
• 投信買超 31 億，外資賣超 664 億
• 櫃買市場外資買超 96 億，投信買超 21 億

房市交易現況

• 預售屋連續兩個月交易量僅 5,000 件
• 六都預售屋交易量較 24 年 6 月相比普遍下跌，高雄降幅最大達 82%
• 12 月大台北房價指數顯示，台北市月增 1.28%，新北市月增 2.82%

科技產業發展效應

• 台積電先進製程廠區周邊房價漲幅顯著，新竹 4 年漲幅達 90%
• 中科二期西屯 3 年漲幅 100%，台南園區善化漲幅 104%
• 高淨值人口持續進駐科技園區周邊，帶動房市剛性需求

金融市場觀察

• 14 家金控股東人數降至 657 萬，年減 13 萬人
• 國泰金從 52 萬名股東減少至 44 萬名
• 放貸為主要營收的金控表現較佳，如台行金年中配息達 6-8 個月

整體投資策略建議

• 建議消耗現金部位，可考慮投資短債型 ETF 避免資金閒置
• 台股目前進入第三年牛市，投資力道可適度調整但不需全面撤出
• ETF 買盤預期將持續到年底，可抵禦外資賣壓

產業資金流向解析

• 預售屋投資客退場，資金可能轉向台股 ETF
• 台灣內部景氣持續看好，基礎建設投資動能仍在
• 科技產業帶動的人口移動效應持續發酵，影響區域房市表現

市場展望重點

• 25 年第一季台股獲利年增預估達 29%，第二季 19%
• 台股獲利已在 2023 年見底，預期連續兩年景氣復甦
• 外匯收益持續流入，顯示 ETF 買盤力道將持續到年底

總體經濟觀察

• 川普政策不確定性影響市場信心，但未改變基本面向好趨勢
• 美國經濟表現強勁成為政策兩難重要因素
• 台灣內需市場穩定，科技產業發展持續推動經濟成長

觀點整理

川普就職演說影響

• 川普的就職演說確實影響了 10 年公債殖利率的變化、美元指數的走勢以及比特幣價格的短期變革。
• 演說中未提及全面性關稅實施，導致美元短期走貶。
• 川普宣布國家能源緊急狀態，放鬆美國本土頁岩油開採，使原油價格回跌。
• 川普將針對美墨邊境宣布國家緊急狀態，遣返數百萬外國罪犯。
• 比特幣在川普就職時一度漲破 10.9 萬美元，但隨後回跌。

市場心理與反應

• 市場對於川普政策的心理預期與川普所說的政策反應有所不同。
• 市場避險情緒退卻，美元指數出現回貶。
• 比特幣市場的期待落空。
• 市場對美債的恐慌指數 (MOVE 指數) 高於股票市場的恐慌指數 (VIX 指數)。
• 市場上做空美債的人仍然很多，認為聯準會可能會有意外升息。
• 美銀認為美債暴跌已結束，因為聯準會沒有再升息條件，且川普政府無法忍受更大債務和赤字。
• 過度解讀市場訊息會造成壓力，應理解數據的深層含義。
• 市場對賭川普交易所造成的價格波動，但最終反映的是景氣。

中小型股與大型股

• 川普的關稅戰目的是幫助中小型製造業回流，但目前未實施。
• 中小型股的弱勢並非關稅戰未實施，而是因為利率仍然很高。
• 羅素 2000 指數在川普當選後短期飆升，隨後回吐大部分漲幅。
• 小型股在降息過程中通常受益較大，但目前降息幅度縮窄，不利小型股。
• 川普第一任期時，小型股表現優於大型股，但現在科技巨頭成為川普盟友。
• 2025 年羅素 2000 預估有 40% 的獲利成長率，主要因前兩年衰退的基期效應。
• 大型股在 22-24 年保持穩定增長，沒有進入獲利年減。

台股觀點

• 台股在封關前持續量縮，但投信仍為買超。
• 外資在台股賣超，但在櫃買市場為買超。
• 台積電仍為台股的穩盤力量，但美元貶值是否持續影響外資回補。
• 新興亞洲市場外資都在賣超，台股可能需靠投信買超。
• 台積電在非美前十大公司中，最可能受到系統單回補。
• 台股 2025 年各季度獲利年增幅預估約為一到兩成，與去年差不多。
• 2023 年台股已開始上漲，但 2023 年景氣不好，股市是反映 22 年。
• 預期 2026 年台股可能下跌，反映 2027 年的獲利衰退。
• 金控股內部產生大規模資產輪動，存股族資金有顯著板塊挪移。
• 壽險業金融股受市場拋售，新青安使銀行股受歡迎，但資金有分散風險趨勢。
• 投資應依循景氣週期操作，本益比在均值以下時應大力投入。
• 短期內可投入短債型 ETF 或直債，確保現金不跑輸通膨。

房市觀點

• 預售屋交易量急縮，反映投資客全面退卻。
• 房價在 12 月份開始轉好，新青安及剛需買盤仍然存在。
• 大台北地區房價指數具僵固性，漲跌幅均較慢。
• 預算卡關可能影響新青安的推廣經費，但不影響已核定的貸款總額。
• 看房現在是好時機，剛需買盤開始浮現。
• 台積電廠區周邊房價漲幅驚人，顯示高淨值人口持續湧入。
• 資產是錢在買，而不是人在買。

其他觀點

• 股票市場投資講求「心裡想什麼，最後就會看到什麼樣的場景」。
• 好的投資策略應具有持續性、可複製性及簡單的因果關係。
• 資產超過 100 億的人想長生不老，而小資族則想著如何賺錢。
• 節目觀眾多為有錢人及重視效率的人。
• 總結來看，川普的就職演說造成短期波動，但長期仍需觀察市場動向。
• 台灣 ETF 買盤在元月不明顯，但外匯收益仍顯著，年底前應不會有太大改變。
• 房市雖不佳，但投資客離場的資金是否回補股市值得觀察。