2025-01-10（五）對美出口暴增 4 成，末升段到了？房市沉寂，反成 ETF 買盤？

摘要整理

台股總體概況

• 台股昨日下跌 326 點，成交量 3,819 億，外資賣超 162 億
• 外資今年仍維持淨買超，總計買超 288 億
• 外資已連續 4-5 年維持賣壓走勢

出口表現亮眼

• 12 月出口金額達 435.9 億美元，連續 14 個月正成長
• 資通訊產品出口 117.2 億美元，年增 16.2 億美元
• 電子零組件出口 172 億美元，年增 8.6%

產業分化明顯

• 電子零組件與資通訊產品為主要成長動能
• 基本金屬、機械、化學品等傳產持續衰退
• 紡織品僅增長 1.5%，電機產品增長 1.4%

金融業創新高

• 14 家金控 2024 年稅後盈餘突破 6,000 億
• 富邦金 EPS 年增 128%，國泰金年增 115%
• 元大金年增 34%，多家官股行庫維持雙位數成長

房市趨勢觀察

• 全台房價季減 2.9%，台北市季減 3%
• 六都 12 月買賣移轉量年減 9.7%
• 剛性需求買盤回籠，台北市月增 24%，桃園月增 11%

2025 年產業展望

• 碳費政策上路，年排放量 2.5 萬噸以上企業受影響
• 中央政府預算重分配，釋出 3,753 億予地方政府
• 老屋換新需求增加，全台約有 500 萬戶老屋存量

對美貿易重要性提升

• 2024 年對美出口達 1,113 億美元，年增 46%
• 對美出口占比達 23%，創新高
• 全年對美輸出 648.8 億美元，創歷史最大值

ETF 投資趨勢

• 年輕世代投資以 ETF 為主，相較長輩偏好個股
• 各世代投資偏好分歧，X 世代及嬰兒潮世代偏好傳產股
• ETF 買盤以高股息及權值型為主要標的

觀點整理

台灣經濟與出口

• 出口表現：2024 年 12 月出口額達 435.9 億美元，雖未超越 8 月份的歷史高點，但仍為去年次高。資通訊產品和電子零組件是出口主力，分別增長 16.2 億美元和 8.6%。
• 對美出口：台灣對美國的出口額在 2024 年創下歷史新高，達 1,113 億美元，年增幅高達 4 成 6。這顯示供應鏈轉移，台灣出口市場正在進行大洗牌。對美出口比重已達 23%，為 24 年來新高。
• 進口狀況：12 月份進口值創下歷史新高，達到 375.1 億美元，年增幅高達三成，顯示台灣經理人對未來一季的市況持樂觀態度。
• 產業表現分化：多數產業表現平淡，主要靠電子零組件、機體電路和資通訊產品推動。資通訊產品是唯一一個年增幅達到五成九的產業。
• 與其他經濟體比較：台灣的出口和進口年增幅均呈現顯著拉升，相較之下，南韓內需市場受衝擊較大，進口衰退。

外資與內資

• 外資動向：外資在 2025 年初雖有賣超，但全年仍為淨買超，是否能突破過去長期賣壓，值得關注。
• 內資買盤：內資買盤的根本原因是出口表現，出口好才能擴大定期定額投資力度，並吸引新散戶進入市場。

產業前景

• 半導體產業：
  • 二線晶圓代工持續衰退，成熟製程報價大幅下降。
  • 全球晶圓廠擴建，台灣在 2025 年將有 3 座 8 吋廠和 15 座 12 吋廠興建，北美和日本也將分別興建 4 座。
• 其他產業：
  • ABF 載板產業預計在 2025 年開始復甦，但難以回到 2024 年的水平。
  • 水泥和塑化產業今年可能因去年的重度衰退而開始復甦，但預計難以回到過去幾年的高峰。
  • 貨櫃航運業在經歷 2022 年和 2024 年的快速飆漲後，2025 年獲利可能回歸均值。
• 電子五哥：
  • 電子五哥 12 月份營收年增超過六成，全年營收年增兩成，表現亮眼。
  • 廣達的 GB200 伺服器已開始小量出貨，預計今年將大量出貨，推動營收增長。
• AI 伺服器：AI 伺服器的帶貨潮預計將在上半年顯著拉抬獲利。

投資觀點

• 投資重點：
  • 關注外資賣壓：只要外資賣壓不重，台股就有持續走高的機會。
  • 內資買盤動能：內資買盤的關鍵在於出口表現，這將影響定期定額投資的意願。
  • 對美出口：對美出口是值得特別留意的方向，其數值高且穩定，能推動經濟增長。
• 選股策略：
  • 避免誤認投資標的性質，需充分研究資產特性。
  • 應關注大盤的權值結構，了解股價上漲的原因，並非所有產業都同步增長。
  • ETF 買盤是重要趨勢，被納入 ETF 的股票更容易獲得市場青睞。
• 風險意識：
  • 個股風險不可控，投資者應有清楚認知。
  • 傳產面臨諸多挑戰，包括中國產能傾銷和碳稅問題。
• ETF 投資：
  • ETF 是當前市場主流，吸引了年輕世代的資金投入。
  • 投資者應關注高股息或市值夠大的 ETF。

其他觀點

• CEO 信心：2024 年樂觀的 CEO 人數終於超過不樂觀的 CEO，形成黃金交叉，但多數民眾的感受可能不同，因為多數人所處產業與科技行情脫鉤。
• 地緣政治：台商海外投資首選東南亞，而非美國，除非受到川普政府的壓力。
• 川普政策：川普上任後，可能要求台灣在國防、貿易和技術等領域加強合作，並加大對美投資。
• 碳費政策：2025 年碳費上路，對高碳排放企業造成影響，特別是傳統製造業。
• 房市現況：
  • 房價出現全線下修，但剛需買盤開始追上。
  • 老屋換屋需求將成為未來剛需買盤的重要來源。
  • 房市緊縮不是系統性風險，資金只是轉向更有增值機會的 ETF。
• 週期性投資：投資應尊重經濟週期，而非預測短期市場變化。
• 倖存者偏差：投資決策容易受到倖存者偏差的影響，應保持批判性思維。
• 心理聚焦效應：人們容易在事件發生後回想之前的異常現象，並將其視為因果關係，但事實上兩者可能沒有關聯。

總結

台灣經濟呈現兩極化現象，部分產業表現亮眼，部分產業則面臨挑戰。投資者應保持清晰的認知，根據自身情況選擇適合的投資標的，並關注市場的長期趨勢，而非短期的波動。同時，應避免心理誤區，理性分析市場信息，不盲目跟風。

閱讀推薦書籍：《玄學華爾街》

玄學華爾街

書籍基本資訊

• 作者：馬克思岡瑟 (Mark Gunther)
• 作者過往作品包含《這樣思考》、《好運交朋友》及《刻意致富》

核心主題探討

• 聚焦投資領域中的倖存者偏差現象
• 分析非主流投資策略的實際效果
• 結合心理學及行為經濟學的跨領域研究

特色重點

• 透過批判性視角檢視投資迷思
• 探討看似無關但實際相關的投資現象
• 以非主流投資策略解析市場行為

案例分享

• 探討安海瑟薇獲奧斯卡提名與波克夏股價漲跌關聯
• 分析動物異常行為與地震預測的因果關係迷思
• 討論技術分析指標如黑三兵等傳統觀點的可靠性

投資啟示

• 提醒投資人應關注週期性變化而非短期預測
• 強調因果關係判斷在投資決策中的重要性
• 建議理性區分市場現象的科學基礎與玄學成分