2025-01-03（五）Q4 交付量下滑，川普拉得動特斯拉股價？全球搶美元，PMI 乏力

摘要整理

全球 PMI 數據概況

• 歐洲製造業 PMI 持續低迷，12 月下修至 45.1，顯示製造業表現疲軟
• 美國製造業 PMI 維持在 49 左右，服務業 PMI 強勁上升至 58.5
• 台灣製造業 PMI 連續兩個月擴張，12 月維持在 50.8，顯示景氣持續復甦

亞洲地區經濟表現

• 台灣標普製造業 PMI 上升至 52.7，為亞洲地區表現最佳
• 韓國製造業 PMI 下滑至 49，受政局動盪及外部因素影響
• 中國 12 月財新製造業 PMI 為 50.5，擴張速度略有放緩

美元走勢分析

• 美元指數上漲至 109，創 2022 年 11 月以來新高
• 歐元對美元匯率從 1.12 下跌至 1.04，創 2022 年 12 月以來新低
• 全球資金持續流向美元資產，顯示避險情緒升溫

科技股市場動態

• 特斯拉股價下跌 6.08%，收在 379 美元，主要受第四季交付量不及預期影響
• 蘋果股價下跌 2.62%，受中國市場銷售壓力影響
• 輝達股價上漲 2.99%，傳出將成立 ASIC 部門並大規模招募人才

台股表現分析

• 台股開紅盤下跌 203 點，跌破 23,000 點
• 台積電股東人數從年初 119 萬增加至年底 139 萬
• 台股投資人 2024 年平均每人財富增加 126 萬元

投資市場當沖分析

• 2024 年當沖交易虧損達 246 億元
• 平均每戶當沖交易虧損 21.65 萬元
• 政府延長當沖降稅優惠，顯示此稅收對政府財政的重要性

特斯拉營運展望

• 第四季總交付量達 49.5 萬輛創單季新高，但低於市場預期 51 萬輛
• 全球汽車市場總銷量預估最樂觀約 8,900 萬輛，低於 2017 年的 9,500 萬輛
• 未來發展重點轉向無人駕駛及機器人技術，Google 執行長肯定特斯拉在無人駕駛領域的領先地位

投資建議提醒

• 投資績效不宜過度炫耀，避免引起他人不適
• 建議謹慎對待投資對帳單的公開分享，注意稅務風險
• 每個人有不同的投資策略及風險承受度，應找到適合自己的投資方式

結語

• 全球 PMI 數據顯示美元持續強勢
• 特斯拉股價回檔有利其長期發展
• 建議透過不同管道持續了解景氣經濟週期

觀點整理

市場總覽與美元走勢

雖然美國股市開紅盤，但整體表現並非特別亮麗，普遍收黑。值得關注的是，美債殖利率和美元指數持續走高，美元指數已觸及 2022 年 11 月以來的新高。這與新興市場製造業 PMI 數據雖有復甦但未高速擴張，以及歐洲市場 PMI 數據慘淡有關，導致市場避險偏好轉向美元。無論看好或看壞經濟，投資者都可能被迫換取美元。

PMI 數據分析

• 歐洲：歐洲製造業 PMI 持續低迷，且積壓訂單指數大幅下滑，顯示製造業有轉移現象，可能與川普上任後的匯率貶值有關。
• 美國：美國製造業 PMI 在 50 上下徘徊，服務業 PMI 則高速上行，呈現服務業拉動製造業的趨勢。
• 亞洲：台灣 PMI 呈現擴張格局，但擴張速度不如 2020-2021 年，而韓國 PMI 則下滑，可能與國內政局動盪、中國市場拖累及川普關稅擔憂有關。台灣是亞洲市場中成長最快的。整體而言，全球新興製造業的復甦是緩慢的。

全球經濟與景氣循環

目前全球景氣處於緩步復甦階段，並未出現過熱現象。PMI 數據會受到基期效應的影響，有時數據亮麗是因為前一年表現太差。

台股表現與投資策略

• 台股開紅盤下跌，外資動向是關鍵。外資若不賣台股，股價可能創高，但仍取決於外資對美元的偏好。
• 台積電股東人數增加，顯示長期投資者參與意願高。
• 當沖交易雖然交易量大，但多數當沖交易者是虧損的，且政府延長當沖降稅優惠是為了增加稅收。
• 長期投資者多數能獲利，但重點在於能否跑贏大盤。提醒投資者不要過度比較對帳單，應專注於自身總資產的增長。
• 也提醒大家，不要在網路上公開對帳單，因為國稅局會關注，且可能會被查稅。

美股表現

美股四大指數中，道瓊表現最弱，費半則相對強勁。2024 年整體而言，長期或波段投資者多數獲利。

科技股與特斯拉

• 特斯拉股價下跌，主要原因是第四季交車量低於預期。特斯拉的估值不應僅反映電動車銷量，更應關注其在機器人研發方面的進展。
• 全球車市疲憊，特斯拉的無人駕駛技術是關鍵，Google 執行長已承認特斯拉在無人駕駛領域的領先地位。
• 特斯拉股價的均值回歸是正常現象，不應單純依賴川普的政策。
• 輝達股價上漲，傳出要成立 ASIC 部門，並招募大量相關人員。
• 川普當選後科技股表現往往亮眼，建議投資者不要買傳產股或能源股。輝達的營收成長幅度高，因此 PEG 值較低。
• 科技巨頭都在往軟體方向發展，輝達也可能學習微軟、Google，提供算力給中小型企業。

閱讀推薦書籍：《美式資本主義時代》

美式資本主義時代

作者與推薦背景

• 作者喬納森．利維為芝加哥大學歷史系教授
• 推薦者包含台大經濟系特聘教授林明仁、內華達大學政治系教授王宏恩等學者
• 全書分為上下冊，附贈投資規劃日曆

歷史演進脈絡

• 從 13、14 世紀威尼斯、佛羅倫斯的股份有限公司制度談起
• 介紹威尼斯「康夢達」投資制度，開創集體投資、風險分擔模式
• 探討東印度公司發展，為現代股份制度重要里程碑

金融市場發展

• 詳述 19 世紀以前歐洲債券市場發展
• 分析清朝首次利用關稅收入作為抵押發行外債的歷史意義
• 探討 2008 年金融海嘯以來的經濟循環變化

書籍特色

• 大量運用圖表說明景氣循環概念
• 分四個階段探討美式資本主義的形成與轉變
• 適合對經濟金融不熟悉的讀者，以歷史角度理解景氣循環

讀書建議

• 可從近期歷史章節開始閱讀，如 2008 年金融海嘯部分
• 採分段式閱讀，每個歷史事件可獨立理解
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