2024-12-18（三）連跌 9 天！道瓊最長跌勢，市場拉警報？上海團客赴台，是喜還是憂？

摘要整理

美國零售銷售表現

• 11 月零售銷售月增 0.7%，超過市場預期，前月數據上修至 0.5%
• 汽車消費激增成為主要推動力，但實質消費力僅與通膨打平
• 線上零售商表現優於傳統零售商，如沃爾瑪等實體通路

美國貧富差距擴大趨勢

• 最富有的 1% 人口財富占比從 1990 年的 23% 上升至 2024 年的 30%
• 中產階級(10-40%)財富占比從 1990 年的 36% 下滑至 2024 年的 31%
• 最底層 50% 人口的財富占比從 1990 年的 3.5% 下滑至 2024 年的 2.5%

美股市場動態

• 道瓊創下 1978 年以來最長連續 9 天下跌紀錄
• 特斯拉股價上漲 3.64% 至每股 479 美元，創歷史新高
• 科技股表現亮眼，蘋果年漲幅 35%，輝達漲幅高達 160%

台灣觀光產業現況

• 2024 年 1-10 月來台旅客 620 萬人，出國人數達 1,400 萬人
• 東南亞旅客占來台旅客 35-46%，但消費力相對較低
• 花蓮觀光振興方案執行率未達 60%，暑假平均訂房率僅 20%

台灣百貨零售業發展

• 2024 年台灣棒球賽事入場人次達 276 萬人次，創歷史新高
• 多家百貨商場擴張，包括三井 outlet 林口二期、南港 lalaport 等
• 零售業自 2021 年起業績持續上行，顯示消費力仍在

台股市場展望

• 2024 年獲利預估年增 18%，較 2023 年的 36% 成長率放緩
• 觀光類股因兩岸關係預期改善出現買盤
• 市場量能持續低迷，但台積電股價維持穩定走勢

觀點整理

• 美國股市：目前在休息，但市場擔憂道瓊指數連續 9 天下跌，為 1978 年以來最長連跌紀錄。需要觀察道瓊資金流出是否意味著科技股買盤持續，或市場對風險資產出現改變。
• 聯準會 (Fed)：關注聯準會利率決策會議，以及在降息 1 碼後，明年點陣圖的利率預估。由於 9、10、11 月消費數據亮麗，聯準會是否會在明年縮減降息步調，或在新模型中預估川普關稅戰可能帶來的通膨風險？
• 美國消費：11 月零售銷售數據月增幅為 0.7%，高於預期。汽車消費激增是零售額成長的關鍵。若將通膨納入考量，零售銷售數據並非特別亮眼，僅勉強與通膨打平。美國消費仍在擴張，但並未如想像般驚人。
• 降息：聯準會可能縮窄降息幅度，主要取決於就業市場的強勁，而非零售市場的高度增長。
• 財富效應：美國消費能維持在高利率的原因，來自於財富效應。第三季美國家庭部門資產總值相較第二季成長 2.74%，金融資產上漲速度跑贏通膨。
• 貧富差距：美國財富分配不均加劇，頂端 1% 群體的財富佔比從 1990 年的 23% 上升至 2024 年的 30%。中產階級 (10%-40% 的家庭) 的財富則從 36% 下滑至 31%。
• 聯準會 (FOMC) 會議：聯準會不太可能停止降息或宣告降息已到終點。但可能縮減明年降息幅度，以應對川普政策的不確定性，以及大規模非法移民可能造成的缺工和薪資通膨。
• 債券：投行不太相信明年股市能大幅上漲，因此選擇相對保本的債券配置。
• 川普政策：川普是比特幣價格上漲的推力之一。
• 軟銀投資：川普與日本軟銀集團創辦人孫正義會面，孫正義承諾在未來四年投資 2,000 億美元，創造 10 萬個工作崗位。
• 道瓊指數：道瓊指數創下 1978 年以來最長連跌紀錄。
• 特斯拉 (Tesla)：特斯拉股價上漲，可能原因包括自動駕駛和人工智慧的前景、政策環境的利好 (與川普的良好關係)、中國市場復甦、能源儲存業務增長，以及 robotaxi 有可能提前量產。
• 高報酬陷阱：有時候獲得高回報並非特殊原因，而是承擔了相應的風險。
• 資金輪動：道瓊指數下跌，成為科技股（如特斯拉）的買盤。
• 台股：明年獲利預估將緩步增長至 1.8 成。觀光類股和航空類股有顯著買盤。
• 觀光業：陸委會關注大陸文旅部是否開放，以及時因應上海團客赴台的可能性。臺灣觀光旅館平均房價上漲，但近五年國旅人次和消費金額卻下滑。來台旅客以東南亞籍為主，可能消費力不如日韓旅客。
• 歸因偏誤：在分析產業時，容易犯歸因錯誤。觀光業問題並非臺灣人沒錢，而是因為有錢，選擇將錢花在性價比更高的地方。
• 台灣產業轉型：台灣產業要及時轉型，並處理內部分配不均的問題 。