2024-12-12（四）科技股又噴，12 月行情穩了？為何通膨降，債券卻下跌？

摘要整理

市場脈動

• 11 月 CPI 年增幅 2.7% 符合市場預期
• 納斯達克指數全年漲幅高達 33%
• 標普 500 指數創歷史新高

通膨態勢

• 核心 CPI 年增 3.3%，距離 2% 目標仍有距離
• 服務型通膨主要來自工資上漲
• 租金價格呈現緩步下滑趨勢

科技股表現

• 七大科技巨頭股價普遍創新高
• 輝達今年漲幅 139%
• 特斯拉、Meta 分別上漲 70% 與 82%

台股投資趨勢

• 12 月台股上漲機率高達 8 成
• 平均報酬率約 3.9%
• 外資交易比重降低，利於中小型股

金融業概況

• 前 11 個月金融業獲利將創歷史新高，約 5,714 億元
• 元大券商今年獲利 196 億，遙遙領先
• 公股行庫受惠新青安貸款

2025 年展望

• 預估台灣經濟成長率約 3.29%
• 半導體資本支出仍是經濟支撐點
• 預期下半年可能面臨牛市調整期

投資策略建議

• 堅持長期投資邏輯
• 保持部位靈活性
• 預留資金因應景氣週期轉折點

人性投資觀察

• 投資者易追漲殺跌，缺乏長期投資思維
• 高股息 ETF 呈現資金進出快速變化
• 理解人性不變是投資成功關鍵

政治經濟觀察

川普政策預期

• 計劃建立快速審批通道，吸引大型企業投資
• 可能放寬環評限制，促進製造業回流
• 施壓北約成員國增加國防支出

全球地緣政治

• 多數北約成員國已達到國防支出 2% 目標
• 波蘭國防支出達 4.12%，遠高於標準
• 川普不視為零和博弈，而是尋求合作互利

資源與能源

• 預期明年可能放寬自然資源開採限制
• 能源資產開採量有望增加
• 有助於壓低美國本土供給通膨

市場異常現象

• 咖啡期貨價格創歷史新高
• 可能導致咖啡連鎖店成本上升
• 小型咖啡店面臨更大經營壓力

投資哲學思考

• 理解人性是投資關鍵
• 關注長期不變的人性邏輯
• 避免頻繁換股和追漲殺跌

觀點整理

• 美國 11 月份 CPI 符合市場預期，股債呈現不同走勢：風險資產如比特幣和納斯達克指數上漲，但債券價格卻下跌。游庭皓對此現象提出疑問，並探討資金板塊挪移的原因，以及通膨是否可能再次上升。
• 通膨問題與聯準會 (Fed) 政策：美國的通膨問題主要來自工資和服務型通膨，這種通膨具有高度僵固性。這可能會使聯準會的降息步調放緩，但不會導致停滯性通膨。
• 川普 (Donald Trump) 的經濟政策：川普政府可能會透過放寬自然資源開採來壓低美國本土的供給通膨。此外，川普也傾向於製造工資通膨，並透過快速審批通道吸引企業在美國投資。
• 債券市場的反應：雖然通膨符合預期，但債券市場卻出現賣壓，十年期公債殖利率上升。這可能是因為市場更偏好股市，導致資金從債券市場轉移。
• 對 2025 年及以後的市場展望：2024 年股市會持續創高，但 2025 年下半年可能面臨牛市調整，2026 年的經濟可能會出現拐點。因此，2025 年的資本市場可能會提前反映這些變化。
• 川普並非零和博弈思維：川普的政策目標是為了提升美國的利益，他會採取新一輪的合作方式，將陌生人拖入合作系統中，以實現經濟擴張。
• 投資策略建議：
  • 認識自己： 重要的是了解自己是如何走到現在的。
  • 瞭解不變的事物：與其預測未來，不如洞悉未來不變的事物，例如景氣週期和人性。
  • 藥不能亂吃，金融產品不能亂買：要了解自己的投資哲學，避免頻繁更換投資產品。
  • 長期投資：短期波動難以預測，長期投資應依循規律 。
  • 週期輪動：要堅持自己的策略，並預留資金準備在下一輪景氣週期的轉捩點進行抄底 。
• 金融業概況：台灣的經濟成長主要仰賴半導體產業的資本支出，而金融業的獲利也創下歷史新高 。
• 臺股 ETF：今年表現最亮麗的台股是現貨型 ETF，例如 0050、006208。