2024-11-28（四）半導體成絆倒體？台積電 Ｍ 頭再現，千元不保了？

摘要整理

市場總覽

• 感恩節前美股四大指數全面收黑，跌幅介於 0.3% 至 0.6% 之間
• 費半指數已跌破年線，台股雖守住季線但聯動性高
• 國發會 10 月景氣對策信號燈降至 32 分，持續呈現黃紅燈

景氣指標變化

• 領先指標被國發會進行大規模校正回歸，下調過去三個月數據
• 半導體設備進口值、外銷訂單動向指數仍在創高
• 建築開工面積、製造業營業氣候測驗點出現下滑

台灣經濟現況

• 10 月失業率為 3.4%，為 24 年同月新低
• 2023 年全年總薪資中位數為 56 萬元，年增 2.05%
• 電力和燃氣供應業年薪最高，平均達 110 萬元

台積電與股市分析

• 台積電 ADR 下跌 1.6%，已跌破季線關卡
• 今年台積電 ADR 漲幅達 78%，在八大科技股中排名第二
• 外資今年買賣超約 7,045 億元，投信買超 8,243 億元

美國經濟展望

• 第三季 GDP 修正值維持 2.8%，顯示經濟表現穩定
• 初領失業救濟金人數創 4 月以來新低
• OECD 領先指標仍在上升，預期 2025 年經濟不會衰退

投資建議

• 建議預留現金，不需全面賣出股票
• 關注情緒指標的變化，等待較佳買入時機
• 長期來看，AI 產業帶動及傳產業復甦仍有投資機會

薪資與產業差異

• 2023 年電腦電子製造業與電子零組件製造業人口佔比分別為 2.9% 和 7.6%
• 該兩個產業平均年薪約 86 萬元，高於其他產業
• 新竹地區平均年薪最高，新竹市平均為 122 萬元，新竹縣為 98.5 萬元

房地產與信貸趨勢

• 2024 年上半年新竹縣十大熱門申貸路段集中在竹科東區
• 竹北縣二、竹北高鐵、竹東二重埔為主要區域
• 10 月住宅信號燈重新調回綠燈，顯示房地產市場量縮但未完全低迷

庫存循環與投資策略

• 觀察美國和台灣經濟數據，判斷當前處於庫存調整週期
• AI 產業帶貨潮持續，傳產業復甦機率增加
• 建議投資者保持部分持股，預留現金因應可能的市場波動

市場情緒評估

• CNN 恐懼貪婪指數目前約 70，處於不極端樂觀也不極端悲觀狀態
• 台灣融資餘額維持在 3,200 億元
• 投資者應關注情緒指標的變化，尤其是極度恐慌或樂觀時點

觀點整理

• 美股與台股的現況：美國股市呈現兩極化，標普 500 和道瓊指數維持多頭均線排列，但費城半導體指數 (費半) 跌破年線。台灣股市相較於費半強勁，但國發會公布的 10 月份景氣對策信號燈降至 32 分，呈現黃紅燈，領先指標也開始下修。

• 美國 GDP 表現：美國第三季 GDP 修正值維持在 2.8%，顯示經濟表現不錯，消費慣性預期第四季 GDP 成長幅度也不會太差。美國經濟幾乎沒有衰退的風險。

• 台積電的投資：台積電 ADR 跌破季線，但由於台積電今年漲幅已高，即使股價回檔也屬正常波動。針對台積電跌破千元是否該買入，建議從情緒的乖離判斷，並強調中期回檔是長期多頭的機會。

• 台灣景氣指標：台灣 10 月份景氣對策信號燈為 32 分，比上個月減少 2 分，燈號為黃紅燈，接近綠燈。工業生產指數受到部分產線排休和停工的影響，但從絕對金額來看，10 月份的訂單表現不錯。領先指標雖下修，但實質半導體設備進口值和外銷訂單動向指數仍在創高。

• 領先指標的解讀：領先指標的下滑可能受到颱風、房地產政策、傳產拖累以及央行貨幣政策的影響。台灣領先指標的下行不一定代表美國景氣指標下行，美國 OECD 領先指標仍在衝高。

• 投資策略：

  • 預留現金：目前不建議全部賣光或歐印，而是預留資金，並可考慮買入債券。
  • 等待時機：等待情緒指標下來，或景氣多頭軌道的修正期，再考慮中期佈建或加碼。
  • 長期投資：既有的部位可抱住，但避免在景氣高點歐印。
  • 參考指標：可依循景氣高低做調倉，但不要單看單一數據。

• 總體經濟判斷：最終的判斷邏輯應依循景氣的高低做相應的調倉，沒有單一數據適用於全盤操作。

• 美國經濟擴張：美國經濟仍在擴張，台灣企業面臨的風險是年增趨緩，而非衰退。

• 多重因素考量：漲跌非單一因素造成，應從週期思維進行判斷。