2024-11-11（一）川普 2.0 歸來，台積電補貼還算數嗎？

摘要整理

美股表現亮眼

• 道瓊指數突破 44,000 點大關，收漲 260 點
• 標普指數盤中突破 6,000 點，創下今年第 50 次新高
• 納指周漲幅達 5.74%，標普周漲幅 4.6%，道瓊周漲幅 4.61%

川普勝選影響

• 川普已拿下 312 張選舉人票，民主黨賀錦麗僅 226 張
• 共和黨在眾議院已拿下 214 席，接近多數門檻 218 席
• 預計將推動減稅政策，對華爾街形成利多

全球政治權力重分配

• 台灣選舉結果顯示執政黨僅獲得約 40% 選票
• 印度莫迪雖拿下第三任期，但失去完全執政優勢
• 日本自民黨僅剩 215 席，需尋求其他政黨合作

台積電補貼議題

• 目前獲得晶片法案補助約 66 億美元，約總資本支出 600 億美元的 1/10
• 川普上任後是否持續補助引發市場關注
• 製造業回流政策在 2022 年後已有顯著成效

台灣出口表現

• 10 月出口金額達 413.1 億美元，創歷年同月新高
• 年增率達 8.4%，已連續 12 個月成長
• 電子零組件與資通訊產品出口同步轉為正成長

市場展望分析

• 台股今年漲幅約 20%，以台幣計算達 25%
• 全球資產中，阿根廷和秘魯股市表現最佳
• 美國股市 SPY 漲幅 25%，中國股市漲幅 22%，台灣和以色列股市各漲 20%

通膨與移民政策

• 川普計劃驅逐約 1,100 萬非法移民
• 2017-2020 年期間約驅逐 300 萬非法移民
• 大規模驅逐可能引發勞動力短缺，進而造成工資上漲壓力

通膨前景分析

• 目前美國通膨從高點 9% 已下降至 2-3% 區間
• 民生用品如雞蛋價格從每打 1.6 美元漲至 3.4 美元
• 預期未來通膨壓力將從大宗商品轉向勞動力成本

能源政策走向

• 川普承諾上任首日將放寬能源監管
• 過去一週凱撒州原油價格下跌 2.7%，布蘭特原油下跌 2.3%
• 美國自然資源儲量約 45 兆美元，僅次於俄羅斯的 75 兆美元

雙 11 消費觀察

• 台灣每年雙 11 交易額持續創新高
• 活動集中效應促使零售商提升營運能力
• 對商家而言是年度壓力測試，有助提升整體營運效率

投資策略建議

• 關注景氣指標勝於短期地緣政治衝擊
• 建議建立核心投資思維，避免過度分散
• 投資策略應著重長期資產增值，而非短線操作

財務觀念探討

• 財務自由定義為被動收入足以支持生活開銷
• 財務自信強調個人技能足以持續創造收入
• 建議同時重視財務自由與財務自信的養成

台股展望

• 台北股市上週強彈 773 點
• ETF 買盤持續強勁，支撐指數表現
• 出口值維持強勁為股市主要支撐力道

供應鏈轉移趨勢

• 「台灣加一」概念興起，建議企業分散生產基地
• 墨西哥與南美洲成為新興設廠選擇
• 台灣仍為主要產能所在地，短期內產業鏈難以完全轉移

觀點整理

• 關於雙 11：雙 11 是一種行銷噱頭，將原本分散在 10 月、11 月的交易額集中在一天，製造出很高的數字。雖然許多人認為雙 11 的銷售額無法持續，但實際上，每年的雙 11 銷售額幾乎都在持續創新高。雙 11 可以被視為對各方面的一種壓力測試，包含技術、運營、物流以及消費者。商家在經歷雙 11 的挑戰後，能力和認知都會得到實質的提高。
• 關於美國股市：
  • 美國股市在 上週五持續創新高，三大指數都創下歷史新高。
  • 川普上任後的減稅措施被視為華爾街的利多。
  • 標普 500 指數今年已多次創新高，且預計 2025 年將因經濟繁榮而持續擴張。
  • 許多投行對標普 500 指數的目標價都低於目前的實際點位，顯示市場漲勢驚人。
  • 目前美股處於「驚驚漲」格局，連投行都不太相信如此高的估值。
  • 從庫存循環的角度來看，目前可能處於末升段，市場過於樂觀，可能出現估值泡沫。
• 關於比特幣：
  • 比特幣價格近期逼近 8 萬美元，創下歷史新高。
  • 比特幣被視為今年全球資產中表現最亮麗的資產。
  • 川普有意將美國打造成數位資產的中心，並建立比特幣儲備。
  • 比特幣的算力和股價呈現高度聯動。
  • 比特幣是高波動性資產，在多頭庫存循環的上行週期表現亮眼，但也有大幅下跌的風險。
• 關於資產配置：
  • 今年多數資產都有不錯的漲幅，只有長期國債（TLT）下跌。
  • 建議投資人應以總體資產配置的角度來看待長期國債的損失。
  • 建議股債比可以 64、73、82、91 這樣的方式來配置，股票市場的漲幅應能大於國債的虧損。
• 關於特斯拉：
  • 特斯拉股價近期大漲，市值突破 1 兆美元。
  • 股價對公司員工的心理有重要影響，並非 CEO 可以完全不在乎。
• 關於聖誕消費：
  • 美國第四季的消費通常最為亮麗，其中聖誕節假期的平均消費最高。
  • 消費者信心指數達到 2021 年年終以來最高水準，顯示消費預期良好。
  • 聖誕節假期的花費約為母親節的 3 到 4 倍。
• 關於通膨：
  • 雖然美國通膨年增率已從 9% 下滑至 2% 到 3%，但許多民生用品價格仍持續上漲。
  • 市場擔憂關稅戰可能引發進一步的通膨。
  • 川普的能源政策，放寬能源監管，可能導致短期內原油價格走低，有助於抑制通膨。
  • 未來通膨可能來自於美國缺工問題，而非中東或烏俄戰爭。
• 關於權力重分配：
  • 2024 年全球政治權力產生極大重分配，許多國家選舉結果都出現大翻盤。
  • 許多國家的執政黨都失去了國會多數優勢。
  • 全球政治版圖出現左右搖擺的現象，但政策方向卻有趨同的趨勢。
• 關於台積電：
  • 台積電的美國廠補貼問題值得關注。
  • 拜登政府緊急撥款晶片法案，是為了規避川普上任後可能停止補貼。
  • 台積電領取的晶片法案補助約 66 億美元，僅佔總資本支出的一小部分。
  • 川普上任後是否會立即停止補助仍有待觀察。
  • 晶片法案在 22 年後，對美國經濟產生重要的資金回流。
• 關於台灣出口：
  • 台灣 10 月出口值創下歷年同月新高，年增幅為 8.4%。
  • 出口值持續增長，帶動超額儲蓄和 ETF 買盤，有助於台股持續創新高。
  • 電子零組件出口年增幅也開始轉強。
• 關於投資哲學：
  • 建立中心投資思維非常重要。
  • 許多人投資時容易迷失自我，應關注景氣指標。
  • 相較於財務自由，更重要的是財務自信，即相信自己有能力在任何情況下都能養活自己。