2024-11-07（四）川普回歸！美債還會跌？關稅戰難避免，台積電是福是禍？

摘要整理

美國大選結果與市場反應

• 川普以 295 張選舉人票獲勝，參議院已過半 52 席
• 美股全面走揚，道瓊上漲 1,508 點創新高至 43,729 點
• 比特幣創下 7.5 萬美元歷史新高價格
• VIX 指數大跌兩成，市場避險情緒明顯下降

政策方向預期

• 共和黨全面執政，預期企業稅可能降至 15%
• 對中國關稅可能提升至 60%，預估將影響 GDP 1-1.5%
• 國防預算要求台灣提升至 GDP 10%，目前僅 2.45%
• 美債利率受稅改影響上升至 4.4%，美元指數大漲 1.67%

台灣衝擊評估

• 台積電 ADR 下跌 1.3%，但出現反彈跡象
• 台灣對中國投資比例從 2010 年 80% 降至現今 10%
• 台積電在美投資金額超過 300 億美元，為美國最大投資案

烏克蘭情勢變化

• 預期川普上任後將收回對烏克蘭軍援
• 歐盟為烏克蘭最大經援國，主要提供資金支持
• 歐股表現明顯落後，川普任內歐洲 Stock 600 指數僅漲 13%，而標普 500 指數漲 69%

金融市場展望

• 長天期國債 TLT 下跌 9.43%
• 新興市場債券 EMB 下跌 3.01%
• 台股開盤呈現平盤震盪，相對抗跌
• 預期資金將持續回流美國本土市場

選民結構分析

• 無大學學歷白人選民支持率達 75%，較 2020 年增加 2%
• 非白人選民支持率首次超過四成，達 48%
• 65 歲以上年長選民支持率達 65%，較上屆增加 5%
• 城市選票仍由民主黨領先，但郊區與鄉村區域全面翻盤

媒體信任度與民調誤差

• 僅 31% 美國民眾對大眾媒體表示信任
• 民主黨選票較 2020 年下滑約 2,000 萬張，從 8,000 萬降至 6,500 萬
• 主流媒體民調預測與實際結果出現明顯落差
• 所有選區都未出現較 2020 年更支持民主黨的情況

經濟民生因素影響

• 通貨膨脹成為影響選民情緒主要因素
• 移民議題與治安問題影響選民決策
• 市場關注關稅政策對物價的潛在影響
• 企業減稅政策可能刺激資本市場表現

政策執行展望

• 債務上限談判預期將更順利進行
• 減稅與就業法案條款將於明年中到期需要續約
• 財政部長與貿易代表等重要人事安排將在未來幾週公布
• 聯準會政策可能面臨政治壓力，類似 2018-2019 年情況

股市投資策略

• 傳統產業股表現亮眼，道瓊大漲
• 科技股持續創新高，納斯達克上漲 2.95%
• 加密貨幣相關股票如 Coinbase 強勢上漲
• 銀行股出現明顯漲勢

觀點整理

• 川普勝選與市場反應：

  • 川普二度當選美國總統。
  • 市場預期未來四年，范斯可能接任。
  • 各大資產價格出現顯著變化：
    • 美國長天期公債因關稅戰預期而崩跌。
    • 美國股市（道瓊、納斯達克、標普 500）和比特幣創下歷史新高。
    • 道瓊指數單日上漲 1,500 點。
    • 小型股羅素 2000 指數飆漲 5%。
  • 川普的當選帶動美國股市走高，部分原因是市場認為美國經濟將持續繁榮。

• 川普政策與執行：

  • 預期川普將會實施過去的政策。
  • 由於在參議院和眾議院都取得多數，政策執行可能更加順暢。
  • 共和黨預計將會通過針對公司稅率和富人稅的調降。
  • 過去的減稅與就業法案將會延續。
  • 預期新政府的政策推行速度會相當快速。

• 大選結果分析：

  • 川普在總統選舉中獲得 295 張選舉人票，共和黨在參議院取得 52 席，眾議院也領先。
  • 川普在沒有大學學歷的白人選民中支持率高達 75%。
  • 非白人選民對川普的支持度增加。
  • 拉丁裔選民對川普的支持比例較高。
  • 年長選民（65 歲以上）對川普的支持度明顯高於民主黨。
  • 年輕選民對民主黨的支持度下降，對川普的支持度則上升。
  • 郊區和城市選民出現「黃金交叉」。
  • 民主黨在各大城市仍領先，但川普在鄉村地區的選票超越民主黨。
  • 選舉結果反映出選民對過去四年民主黨執政的不滿。
  • 民主黨的選票較 2020 年減少了 2,000 萬。
  • 選民可能更多的是對民主黨的不滿，而非特別喜歡川普。

• 選後觀察：

  • 主流媒體的民調與實際開票結果存在顯著差異。
  • 多數美國人對大眾媒體的信任度為歷史新低。
  • 保守派抬頭，右派完全執政，政策效率可能提高。

• 川普個人特質：

  • 川普不抽煙不喝酒。
  • 川普的家庭教育和子女培養方面，展現出一些優勢。
  • 川普可能在尋找自己的接班人。

• 富豪的生活觀：

  • 真正的有錢人會大量投入資源養育孩子。
  • 養育孩子被視為拓展人生、掌握資源的一種方式。
  • 財富的意義在於選擇，而非金錢本身。

• 股市與經濟：

  • VIX 指數大跌兩成。
  • 美國總統大選前，股市通常有避險性賣壓，選後則有慶祝行情。
  • 共和黨全面執政，可能實施更極端的政策。
  • 關稅可能提高至 10%，企業稅可能降至 15%，個人所得稅也可能調降。
  • 川普第一任期對中國及海外市場擴增 3,800 億美元左右的關稅，這次可能採取更廣泛的措施，對中國收取接近 60% 的費用。
  • 預計關稅戰對 GDP 的衝擊約為 1-1.5%。
  • 目前美國股市上行，反映景氣持續擴張。
  • 傳統產業如道瓊、銀行股表現較好，比特幣也創新高。
  • 科技股如輝達、亞馬遜也創新高，特斯拉則大漲。

• 債市與美元：

  • 10 年期公債殖利率上行至 4.4%。
  • 美元指數單日大漲 1.67%。
  • 市場擔憂川普的稅務減免和關稅戰可能導致通膨和聯準會延後降息。
  • 債券價格全面下跌。
  • 市場認為川普的政策可能導致大量舉債，造成美債供給賣壓。

• 對台灣的影響：

  • 台積電 ADR 下跌。
  • 川普要求台灣國防預算應佔 GDP 的 10%。
  • 台海戰爭可能造成全球 GDP 下行 10%。
  • 台灣對中國的投資比例大幅下降，轉向美國。

• 對烏克蘭的影響：

  • 川普可能收回對烏克蘭的軍事援助。
  • 歐盟可能需要補上美國的軍事援助。
  • 軍工股表現亮麗。

• 總結：

  • 川普的政策可能導致海外資金回流美國本土。
  • 執政黨的內政表現是選民不滿的主要原因。
  • 美國可能需要一個強人經濟。