2024-11-01（五）全線重挫！科技七雄成七熊？巴菲特會後悔賣蘋果嗎？
摘要整理
大盤走勢
- 美股四大指數全線重挫，費半下跌 4.01%，標普跌 1.86%，納指跌 2.76%
- 台股開盤跌 525 點，成交量達 700 億，目前位於 22,297 點
- 美股波動主因是市場情緒乖離導致獲利了結賣壓，非基本面問題
蘋果財報表現
- 第四季營收達 949 億美元，高於市場預期的 945 億美元
- iPhone 營收占比降至 49%，服務營收上升至 26%
- 毛利率提升一個百分點，銷售成本增長 4% 至 510.5 億美元
台灣電力結構問題
- 工業用電占比從 2008 年 51.4% 上升至現在 57.3%
- 台積電用電占比從 2013 年 5% 上升至現在 20%
- 預估 2027 年將面臨缺電與缺綠電問題，工業用電調整幅度最高達 14%
綠電供應困境
- 全台綠電年發電量約 260 億度，風電占 75%，太陽能占 25%
- 輝達來台設廠需求 100 億度綠電，約占目前綠電總量 38%
- 政府規劃與菲律賓合作拉設海底電纜，距離約 1,200 公里
選前市場表現
- 總統大選年 9 月份平均跌幅 0.58%，收漲機率僅 4 成
- 10 月份平均跌幅 0.55%，上漲機率僅 5.3 成
- 選後 11-12 月通常會出現慣性季度走揚
市場心理層面
- CNN 恐懼貪婪指數從 8 月低點 20 以下，9-10 月初上升至接近 80
- 巴菲特於第二季以平均 170-180 美元賣出蘋果股票，目前股價仍在 200 美元以上
- 建議投資人採取 ETF 分散風險策略，避免個股波動過大帶來的心理壓力
觀點整理
市場總覽
- 近期由於伊朗可能攻擊以色列，以及美國總統大選的不確定性，導致 10 月份最後一個交易日美股四大指數皆承壓，其中費半指數下跌 4%。
- 美股下跌更像是情緒高漲後的獲利了結賣壓，而非單純的利空消息。
- 科技股在萬聖節當天主導了拋售。
- 總統大選年，9 月和 10 月的股市表現通常較差，但 11 月到 12 月通常會有慣性季度走揚。
- 選前一周，若民調仍不明朗，市場會出現震盪性賣壓。
- 目前市場可能在反映短期的不確定性，或是景氣可能已經到頂。
經濟數據
- 美國 9 月核心 PCE 年增幅高於預期，但聯準會年內降息預期似乎沒有太大改變。
- 9 月份的年增幅為 2.1%，略低於前值的 2.2%，但高於市場預估值 0.1%。
- 美國失業救濟金處理人數為 21.6 萬人，是 5 月以來的最低。
- 目前美國通膨風險仍大於通縮風險。
- 通膨可能透過兩種方式衝擊企業獲利：一是人力、原物料成本上升，壓縮企業獲利；二是通膨下降速度緩慢，導致市場偏好高利率保本產品。
- 美國 10 年期公債殖利率從 9 月中旬的低點 3.6% 大幅跳升至接近 4.3%，吸引資金從股票資產回流債券資產。
蘋果財報
- 蘋果第四季財報營收和每股盈餘皆高於市場預期，毛利率也提升。
- iPhone 收入預估將創歷史新高。
- Mac 和 iPad 的營收未達標。
- 蘋果在 AI 方面的資本支出相對較低，更專注於終端市場的商品整合。
- 蘋果的研發費用佔總營收比例相對其他科技巨頭較低。
- iPhone 16 的銷量預期將超越 iPhone 15。
- iPhone 營收佔總營收的比例已降至 49%，而服務營收則上升至 26%。
- 蘋果正在從硬體股轉型為軟體股。
巴菲特減持
- 巴菲特在第二季拋售了大量蘋果股票，平均售價約在 180 至 190 美元之間。
- 巴菲特減持可能是在對賭大盤景氣偏高，進行資金調配，而非對蘋果前景的擔憂。
美股追蹤
- 美股四大指數皆下跌，其中費半指數表現較弱。
- 市場情緒在 8 月份處於極度恐懼，9 月至 10 月初轉為相對樂觀，目前已回落至中間值。
- 市場情緒變動是價差的來源。
分散風險
- 投資個股的波動性較大，不如投資 ETF 或基金穩健。
- 市值型 ETF 是適合一般人的投資策略。
- 投資應有自己的中心哲學，可根據分散風險、績效、夏普值等不同角度衡量。
綠電問題
- 許多科技公司加入了 RE100，承諾在 2020 年至 2050 年間達到 100% 使用再生能源。
- 輝達等公司在台設廠要求使用綠電。
- 台灣綠電供應不足，可能需從菲律賓拉電纜。
- 台灣綠電主要來自風電 (75%) 和太陽能 (25%)，均需大量土地。
- 工業用電價格持續調漲。
- 台灣工業用電比例不斷增加，已從 2008 年的 51.4% 升至 57.3%。
- 半導體製造電力消費比重從 2019 年的 2.5 成到現在的 3.8 成。
- 台積電在台灣的電力消費佔比已達 20%。
- 台灣短期內不缺電，但長期可能面臨缺電和缺綠電的問題。
- 核能不屬於綠電，且短期內難以擴大占比。
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作者背景
- 韓籍作者「紐約居民」，濱州大學華頓商學院經濟系 2.5 年畢業
- 曾任職麥肯錫、JP Morgan 和花旗集團 M&A 部門
- 擁有 10 年以上華爾街投資經驗，現經營 YouTube 頻道分享投資心得
書籍特色
- 為作者在台灣出版的第二本書，第一本為《頂尖操盤手的美股攻略大全》
- 從華爾街從業人員角度分享實務經驗與投資思維
- 深入探討金融業 buy side 與 sell side 的差異思維模式
核心觀點
- 行銷公司（sell side）偏好宣傳熱門基金績效，投資公司（buy side）則傾向提醒市場風險
- 對沖基金追求絕對報酬，不以跑贏大盤為首要目標
- 公募基金經理人以相對報酬為目標，重視與大盤的相對表現差距
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