2024-10-21（一）美股創高、經濟不著陸，市場依舊半信半疑？

摘要整理

全球資產表現概況

• 美國股市今年漲幅達 23%，在全球重要市場中排名第四
• 中國股市今年漲幅 24.2%，台灣股市漲幅接近 23%
• 大多數國家股市表現跑贏 VT 全球股市指數（漲幅 18.7%）

美股創新高的背景

• 美國聯邦債務五年內從 6,000 億美元增加到 1.2 兆美元
• 海量貨幣寬鬆是推動美股持續上漲的主因
• 市場信心是關鍵，但部分投資人如巴菲特仍保持謹慎

風險與避險資產同步上漲

• 比特幣今年漲幅 61%，黃金漲幅 31%，成長股漲幅 26%
• 市場存在風險情緒和避險情緒同步增溫的態勢
• 資金從科技巨頭轉向黃金和中國股市

經濟軟著陸預期

• IMF 預計將發布今年經濟軟著陸、明年重新加溫的預測
• 亞特蘭大聯準會預估第三季經濟成長率從 3.2% 上修至 3.4%
• 9 月零售銷售數據顯示過去三個月平均成長 0.6%

避險情緒分析

• VIX 恐慌指數雖然股市創新高但仍維持在較高水平
• 市場擔憂地緣政治衝突、全球通膨加速等風險因素
• 標普 500 期貨空單自 2022 年下半年以來一直維持高水平

黃金價格創新高

• 黃金價格突破每盎司 2,700 美元，創歷史新高
• 全球央行去美元化趨勢下持續購買黃金
• 經通膨調整後的黃金價格仍低於 1980 年 1 月的歷史高點

企業財報表現

• Netflix 第三季收入創 98 億美元紀錄，年增 15%
• 美國主要銀行投資銀行業務收入普遍超出市場預期
• 迪士尼主題公園訪客人數已恢復至疫情前水平

台股表現

• 台北股市上漲 166 點，收 23,611 點
• 成交量接近 3,000 億新台幣

經濟週期與投資策略

• 巴菲特指標顯示美股總市值與 GDP 比值達 209%，處於高位
• 全球股票巴菲特指標未跟隨美股創新高，反映全球投資者偏好美股
• 建議投資者關注庫存循環，避免過度解讀單一因素

利率政策對股市的多重影響

• 較高利率使債券更具吸引力，可能不利股市
• 央行升息通常反映經濟狀況良好，對股市有利
• 利率政策對股市的影響複雜，需綜合考量多方面因素

科技巨頭股價走勢

• 蘋果、英偉達等科技股已突破三角收斂形態，向上突破
• 特斯拉突破 2021 年以來的下降趨勢線
• 整體科技股走勢呈現多頭格局

本週重要經濟數據與事件

• 英國、美國、歐洲將公布 10 月 PMI 數據
• 中國和加拿大將召開利率決策會議
• 特斯拉將於週三公布第三季財報，預估每股獲利 0.59 美元

投資建議

• 關注軟著陸情況下避險資產上漲的原因
• 市場情緒介於半信半疑與樂觀之間，尚未達到全面樂觀
• 建議投資者持續觀察經濟指標和企業財報，適時調整投資策略

觀點整理

• 美國股市：
  • 美國股市在 2024 年 10 月經歷 8 月份的下挫後，持續上行。
  • 美國標普 500 指數 自 2008 年以來一直保持在上行通道。
  • 2020 年後，美國股市的繁榮主要來自於海量貨幣寬鬆政策，導致美國聯邦債務在五年內從 6,000 億 美元增加到 1.2 兆美元。
  • 今年以來，美股漲幅約為 23%，在全球主要市場中排名第四。
  • 雖然美股表現不錯，但並非所有人都樂觀，如小摩的吉米戴蒙和波克夏的巴菲特都對市場抱持謹慎態度。
  • 美國股市占全球股票市場的權重持續加大，導致許多國家股市跑輸大盤。
• 全球股市表現：
  • 今年多數國家股市跑贏全球總市場指數 (VT)。
  • 阿根廷股市漲幅約 40% 位居第一，秘魯股市漲幅約 32% 位居第二。
  • 中國股市漲幅約 24%，與美國股市漲幅 24.2% 相近。
  • 臺灣股市漲幅接近 23%。
  • 越南、南韓、巴西、墨西哥等股市出現負報酬。
• 資產表現：
  • 風險資產和避險資產同步上漲，如股票、黃金和比特幣等都創下歷史新高。
  • 比特幣今年漲幅高達 61%，黃金漲幅約 31%。
  • 美國股市成長股漲幅接近 26%，大型股漲幅約 24%。
  • 長期國債 (TLT) 受到明顯賣壓。
  • 市場資金出現輪動，從過去的七大科技巨頭轉向黃金和中國股市。
• 市場情緒與擔憂：
  • 市場存在明顯的避險情緒，即使經濟數據好轉，恐慌指數 (VIX) 仍高於年初水平。
  • 市場擔憂包括：
    • 地緣政治衝突：雖然烏俄戰爭和以哈衝突對資產價格的衝擊性減弱。
    • 全球通膨加速： 雖然擔心通膨比擔心通縮好。
    • 美國經濟衰退： 擔憂程度從 40% 降至 19%。
• 經濟數據與預期：
  • IMF 預計今年經濟將軟著陸，明年將重新加溫。
  • 亞特蘭大聯準會預估美國第三季經濟成長率為 3.4%，顯示經濟強勁增長。
  • 美國 9 月零售銷售數據持續增長。
  • 美國移民人數增加，有助於提升總產值。
• 黃金與避險買盤：
  • 黃金價格創下歷史新高，部分原因是人為炒作和避險需求。
  • 經通膨調整後的黃金價格仍低於 1980 年的記錄。
  • 全球央行去美元化後，持續購買黃金。
  • 白銀價格也創下新高，避險需求是其中一個因素。
  • 巴菲特持有大量現金和短期國債，準備逢低買入。
  • 巴菲特指標 (美國股票總市值與 GDP 的比值) 創下新高。
• 摩根大通與吉米戴蒙的觀點
  • 摩根大通的吉米戴蒙對資產價格持擔憂態度，認為市場存在停滯性通膨的風險。
  • 戴蒙認為美國基準利率應提高至 7%。
  • 戴蒙也賣出自家股票，顯示他不看好當前資產價格。
  • 戴蒙擔憂美國碼頭工人的加薪協議將導致薪資通膨螺旋循環。
• 其他觀點
  • 美國總統大選的不確定性，以及可能的加稅政策，可能對資產價格造成衝擊。
  • 節目中強調，投資應依循庫存循環，尋找被低估的資產。
  • Netflix 在串流媒體領域穩居領先地位。
  • 迪士尼的實體業務表現強勁，主題樂園參觀人數已超越疫情前水平。
  • 多空觀點取決於個人立場，最終應回歸週期性規律。
  • 本週將關注美國、歐洲 PMI 數據，中國和加拿大的利率決策會議，以及特斯拉的第三季財報。