2024-10-11（五）衰退風險消失，通膨風險歸來？

早晨財經速解讀

早晨財經速解讀 2024-10

摘要整理

美國經濟概況

美國股市道瓊和標普指數創下歷史新高
10 年期公債殖利率攀升至 4.11%，為 7 月以來最高
市場預期年底前仍有降息兩碼空間，但非農就業數據表現亮麗可能影響降息預期

就業市場表現

9 月非農就業人數增加 25.4 萬人，遠超市場預期
失業率從 4.2% 下滑至 4.1%
初領失業救濟金人數上升至 25.8 萬人，主要受汽車業罷工和颶風影響

通膨走勢分析

9 月 CPI 年增 2.4%，創 2021 年 3 月以來新低
核心 CPI 年增 3.3%，為過去一年來最大增幅
住房通膨持續下行，交通通膨成為主要推升因素

台積電法說會展望

第 4 季營收季增預期為 5-10%
資本支出是否調高成為關注焦點
美國廠訂單增加，可能影響未來產能規劃

台灣土地交易市場

2024 年第 3 季土地交易金額達 1,117 億元，創歷史新高
科技大廠為主要交易主力，商用不動產交易活絡
自用需求占比大幅提升，達 81%

台灣房地產市場趨勢

房市景氣指標從紅燈下滑至綠燈
9 月買賣移轉棟數普遍呈現月減趨勢
繼承移轉棟數持續增加，2023 年達 7.7 萬棟

美國通膨風險評估

停滯性通膨再現可能性低，能源結構已有顯著變化
1970 年代石油占全球能源使用 49.6%，現今降至 32%
美國頁岩油產量增加，降低對中東能源依賴程度

美國聯準會貨幣政策走向

FOMC 會議紀要顯示官員普遍同意降息合理性
部分官員擔憂通膨再次抬頭，就業市場表現優於預期
新一輪降息預期可能受到非農就業數據影響而波動

美股表現分析

費城半導體指數年初至今漲幅達 31%
納斯達克綜合指數漲幅 22%，標普 500 指數漲幅 21%
聯準會資產負債表擴張與股市走勢呈現正相關

台北股市觀察

受東亞資金轉移影響，資金拉盤效果不明顯
台積電法說會成為市場焦點，第 4 季展望備受關注
美國科技股表現對台北股市有一定影響力

投資心態與策略探討

長期投資需考慮市場波動對個人心理影響
停損策略應基於理性分析，避免情緒化決策
投資選擇需評估個人風險承受能力，考慮多元化配置

觀點整理

市場總覽與降息預期
- 美國道瓊指數和標普 500 指數持續創下歷史新高。
- 科技股也在持續衝高。
- 市場普遍預期聯準會 (FED) 在年底前仍有降息兩碼的空間。
- 11 月 7 號的 FOMC 利率決策會議預估降息機率高達 8 成。
- 12 月份降息一碼的機率約為 7 成 8。
就業數據與聯準會政策
- 9 月份非農就業數據表現亮眼，新增 25.4 萬人，遠超市場預期。
- 失業率從 4.2% 下滑到 4.1%。
- 聯準會可能暫時停止降息。
- 美國上週初領失業救濟金人數為 25.8 萬人，超出市場預期，顯示就業市場出現詭譎現象。
- 7、8 月份的非農就業數據顯示，美國下半年受外部性因素（如氣候、移民問題）影響，就業數據波動大。
- 密西根州初領失業救濟金人數大幅增長，主因汽車製造商減少輪班及波音罷工。
- 颶風也可能對失業救濟金人數產生衝擊。
- 就業市場數據需觀察 2 至 3 個月的趨勢，才能判斷真實意圖。
通膨數據分析
- 9 月份美國 CPI 年增幅為 2.4%，是 2021 年 3 月以來新低，但略高於市場預期。
- 9 月份核心 CPI 年增幅為 3.3%，為過去一年最大增幅，高於市場預期。
- 核心服務部門的通膨仍有僵固性。
- 交通通膨是目前唯一仍高於 2022 年 6 月高點的項目，主要與汽車保險費用調高有關。
- 住房價格、電力價格、醫療健保等通膨均已放緩。
- 長期來看，通膨仍在下行軌道。
聯準會會議紀要
- FOMC 會議紀要顯示，官員們普遍認為降息是合理的。
- 對於降息一碼或兩碼存在分歧。
- 支持一碼降息的官員擔心通膨再次抬頭，並認為就業市場比想像中好。
- 7、8 月非農就業數據讓降息兩碼派成為主流。
美股表現
- 美股道瓊和標普指數持續創歷史新高。
- 費城半導體指數在經歷 8 月大跌後，逐步收復跌幅。
- 今年以來，費城半導體指數漲幅達 3 成 1，納斯達克綜合指數漲幅 2 成 2，標普 500 指數漲幅 2 成 1，道瓊工業指數漲幅約 1 成 2。
- 聯準會的寬鬆政策與標普 500 指數長期聯動。
- 聯準會的新一輪寬鬆政策即將展開。
投資心態與策略
- 投資應拉長時間觀察，如同馬拉松，每個人配速不同。
- 不應短線操作，頻繁在股市、債市間轉換。
- 應根據自身資金性質和產業發展，制定長期投資策略。
- 「如果你不想持有 10 年，就不要持有 10 分鐘」。
- 投資人最大的痛苦是短線心態。
台股與台積電
- 台股受到東亞資金轉移影響，賣壓顯著
- 台積電法說會將登場，重點在第四季展望
- 普遍預期台積電第四季營收季增幅為 5% 到 10%
- 台積電美國廠總資本支出已高達 650 億美元
- 台積電美國廠的訂單需求強勁，蘋果和超微都將投單
- 台積電在 AI 領域的需求持續增溫
- 輝達的 AI 相關需求持續拉抬台積電
台灣土地交易市場
- 台灣今年第三季土地交易量達 1,117 億元，創歷史新高，台積電為主要貢獻者。
- 商用不動產交易金額今年已達 222.4 億元。
- 今年 81% 的商辦購買者為自用，僅 19% 為投資類型。
- 台積電花費 171 億元購買台南南科廠房。
- 台灣房市景氣從紅燈轉為綠燈。
- 央行放寬繼承族和換屋族的限制，打炒房力度降溫。
繼承移轉棟數
- 台灣繼承移轉棟數逐年增加，去年達 7.7 萬棟。
- 今年 1 至 8 月份已達 5 萬棟，預計將再創新高。