2024-10-09（三）中概股回跌，陸牛市結束？出口連 11 紅，資金回台股？

摘要整理

全球股市概況

• 中概股近期波動劇烈，上證開盤後賣壓沉重
• 輝達股價持續強漲，科技股準備挑戰歷史新高
• 台灣 9 月出口表現亮麗，終端商品需求可能全面歸來
• 創業板指數年初至今漲幅達 34%，恒生中國企業指數漲 29%

美國股市表現

• 道瓊指數上漲 126 點（0.3%），收 42,080 點
• 標普 500 指數上漲 55 點（0.97%），收 5,751 點
• 納斯達克綜合指數上漲 259 點（1.45%），收 18,182 點
• 費城半導體指數上漲 69 點（1.33%），收 5,266 點

美國總統大選情況

• 賀錦麗民調領先川普約 2.2%，但仍在誤差範圍內
• 搖擺州民調顯示競爭激烈，選情仍不明朗
• 大選結果可能影響移民政策和失業率走向

科技巨頭股價表現

• 輝達股價上漲 4.05%，接近歷史新高
• Meta 今年漲幅達 70%，表現亮眼
• 蘋果、Google、Microsoft 等科技股今年漲幅介於 12%-24% 之間

台灣股市與出口表現

• 9 月出口值 405.7 億美元，年增 4.5%，連續 11 個月正成長
• 第三季出口值 1,241 億美元，年增 8.1%
• 電子零組件和積體電路出口衰退幅度縮小，顯示復甦跡象

台積電展望

• 多家投行上調台積電目標價，最高達 1,330 元
• 美國亞利桑那州新廠預計 2025 年上半年量產
• 台積電在先進製程上保持 5-10 年領先優勢

投資心得分享

• 週期投資策略仍然有效，不會因為大眾採用而失效
• 人性因素導致投資決策並非完全理性
• 旅行可以改變時間感知，延長主觀生命體驗

Amazon Go 無人商店體驗

• 運用數百個攝影機和 AI 技術追蹤顧客購物行為
• 採用 “Just Walk Out” 技術，無需結帳即可完成購物
• 系統能精確識別商品，即使顧客互相交換物品也能正確計費

AI 技術在零售業的應用

• 提高購物效率，減少人力成本
• 改善顧客體驗，簡化購物流程
• 收集大量消費者行為數據，有助於精準行銷

全球經濟復甦跡象

• 終端商品需求逐步回升，庫存循環開始轉向
• 美國企業獲利預期改善，2024 年 EPS 增長可能達雙位數
• 花旗金融美國經濟指標重回正值，實際表現優於預期

台灣電子產業展望

• 鴻海 9 月營收 7,330 億元，月增 30%，年增保持雙位數
• iPhone 高階機型占比提升至 61%，推動整體營收增長
• 緯創、廣達等電子大廠 9 月營收表現亮眼，顯示產業復甦

台積電競爭優勢分析

• 技術領先優勢轉化為市場定價權
• 折舊策略得當，在新製程競爭中保持成本優勢
• 主要客戶如蘋果、輝達等持續青睞台積電先進製程

投資策略建議

• 關注全球資產配置，不過度集中於單一市場
• 留意政治因素對市場的影響，如美國大選可能帶來的不確定性
• 持續觀察科技產業發展，特別是 AI 相關應用的進展

旅行與生活哲學

• 旅行能改變時間感知，使主觀時間變慢
• 接觸新環境和體驗能豐富生活內容，延長主觀生命長度
• 保持好奇心和探索精神有助於提升生活質量

觀點整理

• 關於股市休市：股票市場不應該像比特幣一樣 24 小時交易，休市的目的是為了讓市場更理性，就像車子需要煞車片一樣。

• 全球資產價格波動：

  • 全球資產價格波動顯著放大，中概股過去幾天波動劇烈。
  • 上證在連假後開盤，但上方賣壓沉重，可能是做多者拋售。
  • 輝達股價持續上漲，科技股漲幅可能跟上，挑戰歷史新高。
  • 台灣出口在 9 月表現亮眼，可能代表終端商品需求回歸。
  • 今年以來，中國創業板指數漲幅達 34%，恒生中國企業指數漲幅達 29%，台灣加權指數漲幅達 26%。
  • 其他指數漲幅：恒生科技指數約 20%，滬深 300 指數約 20%，標普 500 指數約 18% 至 19%，納斯達克綜合指數約 17%，印度股市約 15%，道瓊指數約 11%，韓國 KOSPI 指數下跌約 3.8%。
  • 過去疲憊的中概股也開始帶動市場。

• 美國總統大選不確定性：

  • 美國總統大選選情不明朗，導致市場不確定性增加。
  • 民調顯示，賀錦麗領先川普約 2.2%，但各主流媒體民調差距在誤差範圍內。
  • 搖擺州領先幅度也不大，總統政策不確定性依然存在。
  • 若川普當選，可能重現 2018 年限制貿易對手出口，逼迫增加國內投資的政策。
  • 大選後，市場避險單可能回補。

• 美國股市表現：

  • 美國股市持續衝高，科技股有復燃跡象。
  • 道瓊指數上漲 0.3%，收在 42,080 點；標普 500 指數上漲 0.97%，收在 5,751 點；納斯達克綜合指數上漲 1.45%，收在 18,182 點；費城半導體指數上漲 1.33%，收在 5,266 點。
  • 輝達股價接近歷史新高，且訂單持續增長。
  • Meta、特斯拉、x平台等公司對輝達晶片的需求顯著增加。
  • 七大科技股中，輝達今年漲幅達 178%，Meta 漲幅達 70%。
  • 標普 500 指數今年上漲 21%，七大科技巨頭中，四隻跑贏大盤，三隻跑輸。
  • 資金開始轉移至道瓊和標普，國際資金也開始流入中概股。
  • 美國股市獲利通道打開，預期明年 EPS 增長將加速。
  • 花旗美國經濟指標重新回到正值。

• AI 發展與庫存循環：

  • AI 發展是長週期演變，資產價格最終反映庫存循環。
  • 目前庫存循環將帶動終端商品需求。

• Amazon Go 體驗：

  • Amazon Go 使用鏡頭感測器、電腦視覺和 AI 系統來計算顧客消費金額。
  • Just walk out 的技術會自動在手機中扣款。
  • 主持人測試了 Amazon Go 的 AI 運算能力，發現即使把商品丟來丟去，系統仍然會正確扣款。
  • AI 可以創造就業成本的下滑和產值。

• 陸港股市：

  • 港股 10 月漲幅回吐，恒生指數大跌近 10%，成交值創歷史新高。
  • 市場可能在連假期間做多港股，在上證開盤時換手。
  • 上證出現明顯賣壓。
  • 外資開始回補陸港股市，但價值型投資者較為保守。
  • 陸股本益比約 10 倍。
  • 巴菲特沒有抄底陸港股市，反而持續發行日元債券購買日本股市，顯示價值投資者對中國股市政策挪移板塊的隱憂。
  • 中國股市似乎反映更多的是政策，而非景氣週期。

• 台灣股市：

  • 台股受系統性賣壓影響，但買盤顯著。
  • 9 月出口值 405.7 億美元，月減 7%，年增 4.5%，寫下連 11 紅。
  • 第三季出口值達 1,241 億美元，年增 8.1%。
  • 資通訊產品是出口主要貢獻，年增幅達 45%。
  • 進口值保持在雙位數字年增，暗示第四季帶貨潮未停止。
  • 鴻海 9 月營收達 7,330 億元，月增 30%，年增幅保持雙位數。
  • iPhone 出貨帶動鴻海營收，高階機占比持續提升。
  • 緯創、廣達、英業達等公司 9 月營收表現亮眼。
  • 市場基本符合基本面慣性上行邏輯。

• 週期投資與人性：

  • 人並非理性，即使知道週期投資的策略，也不會完全執行。
  • 以男女婚姻服務店的故事來說明，人們在選擇時會不斷追求更高的條件，而非理性選擇。

• 台積電：

  • 各大投行調升台積電目標價，如凱基調升至 1,330 元，大摩調升至 1,280 元，高盛調升至 1,270 元。
  • 台積電亞利桑那廠預計 2025 上半年量產，蘋果與超微將加入台積電在美國的量產行列。
  • 台積電在技術、市場定價上領先競爭對手。
  • 即使三星具有量產能力，市場訂單仍流向台積電，因台積電可提前折舊產品，並進行降價競爭。
  • 蘋果、輝達等公司幾乎完全將訂單下給台積電。

• 旅行與時間：

  • 旅行會改變時間感，在陌生環境中時間流逝較慢。
  • 時間感由內容決定，重複性內容會加速時間流逝，新奇體驗會延長時間感。
  • 旅行可以延長生命，增加主觀時間感受。
  • 對世界充滿好奇心，生命會變得更長久。