2024-10-03（四）港股續噴反超台股，追買台股 vs. 抄底港股？
摘要整理
台港股市表現對比
- 港股恒生指數今年漲幅 33%，超越台股的 25%
- 台股長期受外資青睞，今年外資卻賣超 5,163 億元
- 港股受惠中國寬鬆政策，但內資買盤不足
外資對兩岸投資態度
- 外資對中國市場 FDI 投資今年上半年流出 175 億美元
- 外商對台灣投資金額近年創新高，2022 年達 133 億美元
- 外資不看好台股和港股，但願意在台灣設廠投資實業
兩岸經濟指標比較
- 中國 16-24 歲青年失業率高達 17.1%，台灣僅 12%
- 中國 8 月 CPI 年增率僅 0.6%，台灣今年平均為 2.19%
- 中國房價 18 年後下跌 14%，台灣房價近年持續上漲
資金流向差異
- 台灣外匯存底豐厚，帶動內資買盤推升股市
- 中國缺乏外匯回流，內資買盤不足
- 台灣 M2 年增率降至 5.8%，但房市仍持續上漲
投資策略思考
- 港股估值低但缺乏內資支撐，台股估值高但基本面佳
- 外資對兩岸實業投資態度不同，需觀察長期趨勢
- 資產配置需考慮不同市場特性及政策面影響
台灣半導體產業優勢
- 外資大量投資台灣半導體產業，如美光、英特爾等
- 台積電等龍頭企業持續擴廠，今年購入 171 億元廠房
- 台灣擁有完整半導體供應鏈，吸引國際大廠投資
中國製造業轉型挑戰
- 中國製造業 PMI 近期下滑，反映產業轉型困難
- 國有企業投資增加，但民間企業投資意願不足
- 外資對中國製造業投資趨於謹慎，FDI 流出明顯
兩岸服務業發展差異
- 台灣服務業薪資顯著上漲，如全家儲備幹部起薪 4.5 萬
- 中國服務業受疫情影響較大，復甦速度較慢
- 台灣就業市場表現優於中國，失業率僅 3.36%
能源政策影響
- 台灣調整工業用電價格，可能影響製造業獲利
- 面板業、鋼鐵業、水泥業等受電價調整影響較大
- 中國持續推動綠色能源轉型，但面臨經濟下行壓力
創新產業發展
- 台灣積極發展 AI、綠能等新興產業
- 中國在電動車、5G 等領域投入大量資源
- 兩岸在高科技產業競爭加劇，但合作機會仍存
觀點整理
- 關於港股與台股：
- 港股在近期出現顯著拉抬，恆生指數已來到 22,443 點。
- 港股從 2018 年高點一路下跌，指數幾乎砍半。
- 今年以來，恆生指數漲幅高達 33%，超越台股的 25%。
- 台股在 2023 年底曾首度超越恆生指數，形成黃金交叉，但短期內恆生指數又漲回來。
- 港股目前屬於長期基期偏低，但短期乖離拉高的狀態。
- 台股則屬於基期偏高，且內資買盤不斷推升，形成一種畸形繁榮。
- 港股的投資某種程度取決於政策判斷，無法用傳統價值投資邏輯解釋。
- 外資在過去幾年拋售港股和陸股，轉而投入台股，但實際上外資也正在針對亞洲市場進行全面性出脫。
- 台股的買盤主要來自於內資 ETF 的買盤，而非外資。
- 港股目前可能類似於央行寬鬆大門打開後的「免費 buffet」，每個人都想進來吃一頓就走，但如果把門關上，剩下裡面還在餐廳吃的人，要為所有人買單。
- 關於美股：
- 標普 500 指數已進入牛市，今年漲幅預計介於 20% 至 30%。
- 美國整體資產今年以來保持全面正報酬。
- 今年績效漲幅最亮麗的資產是比特幣，漲幅高達 49%，其次是黃金，漲幅為 27%。
- 關於就業市場：
- 美國小非農數據優於預期，暗示週五非農就業數據可能也表現亮麗。
- 美國小型企業就業人數緊縮，但中大型企業就業人數持續上行。
- 中國 16 至 24 歲青年人口失業率高達 17.1%。
- 台灣失業率僅 3.36%，青年人口失業率約 12%，服務業薪資顯著上漲。
- 關於資產配置：
- 今年所有資產都是正報酬，差別只在於進場時間。
- 黃金作為避險資產，今年漲幅也高達 26%。
- 美銀分析師認為，黃金現在可能是資產配置中必要的一環。
- 目前市場對未來經濟不確定性感到緊張，包括戰事、聯準會降息步調，以及全球製造業疲軟。
- 外資不看好台股，但願意在台灣設立廠房，因為台灣有廉價勞動力和領先的半導體技術。
- 關於房地產市場：
- 中國房價自 2018 年見頂後持續下行，平均跌幅約 14%。
- 中國 M2 貨幣發行量大幅增長，但房價仍下跌。
- 台灣房價持續上漲，M2 貨幣供給相對緊縮。
- 台灣的平均房價從 2020 年以來顯著上漲，例如台北市均價從 84 萬漲到 123 萬。
- 房地產應該是實業投資的附屬作用。
- 其他觀點：
- 投資應觀察實質經濟數據，並非單純看估值高低。
- 投資策略可分為「撿菸蒂」理論（投資被低估資產）和「護城河」理論（投資有長期競爭力的資產）。
- 經濟問題政治解決，政治問題經濟解決。
- 中國的通膨較低，長期持有現金相對穩健，而台灣則因通膨高漲，民眾不願持有現金，轉而投資房地產。
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