2024-09-25（三）人行寬鬆救市，外銷訂單暴增，台積電噴出！

摘要整理

中國大規模寬鬆政策

• 中國人行宣布降準 0.5 個百分點，並向金融市場提供 1 兆元人民幣長期流動性
• 預計年底前還會再降準 0.25-0.5 個百分點
• 房貸利率下調，二套房最低首付比例從 25% 降至 15%

全球投行上調中國經濟預期

• 高盛將中國今年 GDP 增速預期從 4.8% 上調至 5.2%
• 摩根士丹利從 4.7% 上調至 5.1%
• 小摩從 4.9% 上調至 5.4%

美股續創新高

• 道瓊指數上漲 83 點至 42,208 點，創歷史新高
• 標普 500 指數上漲 14 點至 5,732 點，同樣創新高
• 納斯達克指數上漲 100 點至 18,074 點，距歷史高位不到 5%

台灣外銷訂單亮眼

• 8 月外銷訂單達 502.2 億美元，年增 9.1%
• 資通訊產品年增 16%，電子產品年增 13.2%
• 美國訂單占比 33.2%，中國及香港占比 22.3%

台灣內需消費強勁

• 2023 年台灣新車銷售量 47.6 萬輛，創 18 年新高，年增 11%
• 2024 年 7 月汽車銷售年增 41%，多數品牌呈雙位數增長
• 進口車市占率首次超過國產車，達 50.1%

台股資金動能充沛

• 外資近期轉為買超，過去一周累計買超近 300 億元
• 散戶多空比終於翻空，成為反向指標
• 台積電 ADR 大漲 4.17%，有望帶動台股上攻

台灣財富增長顯著

• 2010-2023 年台灣人均財富增長 108%，全球排名前 15
• 台灣百萬美元富豪達 60.9 萬人，全球排名前 20
• 2024 年五星級飯店尾牙訂位已近滿，多數酒店漲價 5-20%

台股後市展望

• 台積電 ADR 大漲，有望帶動台股挑戰千元大關
• 內資持續流入是台股上漲的主要動力
• 關注出口數據與內需消費表現，評估經濟復甦力道

全球貨幣政策轉向

• 中國採取大規模寬鬆政策，預計短期內市場資金充裕
• 日本可能退出寬鬆政策，資金流向或有變化
• 台灣游資充沛，整體東亞市場貨幣環境正在改變

投資思維建議

• 避免被單一指標束縛，嘗試從多元角度分析市場
• 保持謙虛學習態度，不過分自信於自身才華
• 關注宏觀經濟趨勢，不被短期市場情緒影響

投資策略提醒

• 評估個人投資策略是否需要因應市場變化調整
• 關注全球主要經濟體貨幣政策走向及其影響
• 持續關注台灣外銷訂單、內需消費等經濟指標變化

觀點整理

• 市場總覽與景氣週期：
  • 在中國重錘救市的背景下，美股和中概股都出現全面噴出。
  • 台灣 8 月份外銷訂單創下今年新高，可能代表整體景氣週期進入末升段或終端商品復甦。
  • 需留意中國市場能否帶動內需，拉抬淨額，進而帶動全球消費市場。
• 中國人行貨幣政策：
  • 中國人行總裁潘功勝宣布降準 0.5 個百分點，並向金融市場提供人民幣 1 兆元的長期流動性。
  • 此舉是為了因應聯準會降息後的寬鬆政策。
  • 預計年底前可能還會再持續降準 0.25 到 0.5 個百分點。
  • 統一房貸最低首付比例，二套房最低首付比例從 25% 調低到 15%。
  • 中國銀行採取海量貨幣寬鬆政策，預估約有 5,000 億人民幣注入市場。
  • 大股東可將舊股票抵押給央行換取資金，增加市場資金。
  • 此輪寬鬆政策力度為 2015 年以來最大。
• 中國經濟成長：
  • 多家投行同步調升中國今年經濟成長率，如高盛從 4.8% 上調至 5.2%，大摩從 4.7% 上調至 5.1%，小摩從 4.9% 上調至 5.4%，花旗從 4.7% 上調至 5%。
  • 中國內需佔 GDP 的權重已大幅提升至五成左右。
  • 中國消費品零售額年增幅僅 2.1%，低於預期。
  • 中國 70 座城市整體房價相較去年下跌約 8%。
• 全球寬鬆與美股表現：
  • 全球大寬鬆時代來臨，中國人行採取史詩級海量貨幣寬鬆。
  • 美股道瓊工業指數和標普 500 指數均創下歷史新高。
  • 納斯達克綜合指數也逼近歷史高位。
  • 費城半導體指數表現相對較弱，但也有上漲。
• 台股與外資：
  • 台股在昨天收漲 146 點，嘗試挑戰季線。
  • 外資賣壓減少，近期有買超現象，但今年以來累積賣超仍多。
  • 微台散戶多空比終於翻空。
  • 台股要創高需觀察出口金額與外銷訂單是否持續創高，內資的投信買賣超也是關鍵。
  • 外資對台股興趣缺缺，因台股本益比高於其他新興市場，可能寧願回補韓股。
  • 台灣人均財富增長速度快，在過去十年內成長了 108%。
• 台灣內需與消費：
  • 台灣五星飯店尾牙接單情況非常亮麗，許多熱門場地已客滿。
  • 車市方面，2023 年台灣新車銷售量創下 18 年來新高，年增幅達 11%。
  • 2024 年 7 月台灣汽車銷售報告顯示，幾乎所有品牌年增幅都是雙位數。
  • 進口車市佔比已超過國產車。
  • 台灣內部有一群人在半導體帶貨潮中賺取了龐大的超額財富，這些資金是推動內需和股市的動力。
• 外銷訂單：
  • 8 月外銷訂單高達 502.2 億美元，年增 9.1%。
  • 外銷訂單成長不單純依賴資通訊和 AI 產品，有中端復甦跡象。
  • 資通訊產品年增 16%，電子產品年增 13.2%。
  • 中國訂單占比適度回升，但美國仍是最大占比。
  • 外銷訂單是出口金額的領先指標，預計 9 月 10 月出口表現會更亮麗。
• AI 與終端商品：
  • AI 是否會影響實質購買意願仍有爭議。
  • PC 出貨量緩步增長，預計今年上行通道會完全打開。
  • iPhone 16 預計會比 I15 和 I14 賣得更好，因基期較低。
  • AI 工具在文書工作和數據整理方面有明顯優化。
• 投資觀點：
  • 投資人應尊重趨勢，不隨便下車，並在景氣指標出現拐點時才進行調節。
  • 學習投資永遠不嫌晚。
  • 股價會領先景氣反應，需觀察 2025 年的景氣形勢。
  • 不應被舊有的單一數據束縛，應從多元視角進行分析。
  • 每個人身上都有三把枷鎖，鎖住行為習慣、思維模式和心念，要能從不同數據得出宏觀結論。
  • 要謙虛面對市場，並持續提升自己的觀點。