2024-09-23（一）道瓊創史高，費半賣壓重，市場還在怕？
摘要整理
美股創新高背後的複雜市場情緒
- 標普 500 指數挑戰歷史新高，但本輪上漲更為平均
- 7 大科技股中只有臉書創下歷史新高
- 市場擔憂這可能類似 2007 年 9 月降息後的最後狂歡期
全球資產績效統整
- 2024 年至今所有大眾資產都呈現正報酬
- 比特幣漲幅 49.5% 居首，黃金漲幅 26% 居次
- 美國成長股漲幅 23%，納斯達克 100 指數漲幅 18%
美股追蹤分析
- 道瓊指數創歷史新高，收在 42,063 點
- 標普 500 指數接近歷史新高，收在 5,702 點
- 費半指數表現較弱，下跌 1.31% 至 5,000 點
利率政策與經濟指標分析
- 聯準會暗示 2024 年降息預期，但幅度有限
- 美國失業救濟金申請人數降至 21.9 萬人，為 4 個月新低
- 汽油價格下跌至每加侖 3.22 美元，有利通膨持續下滑
VIX 與投資人情緒分析
- VIX 未平倉量在 FOMC 會議前已顯著降低
- 投資人目前配置最多的是道瓊公用事業類股和債券
- 市場情緒呈現「怕上來」的狀態，導致防禦性資產受青睞
台股表現分析
- 台股上週上漲 399 點，週線呈現紅燭
- 台股今年漲幅達 20%，在新興市場中表現最佳
- 外資回補動能不足，但只要不賣超台股就有望創新高
債券市場展望
- 市場普遍預期債券價格已見底，後續將持續上漲
- 歷史數據顯示聯準會降息後 3-6 個月內，債券殖利率必定下行
- 貨幣市場基金在降息後通常會持續擴張 9 個月左右
原油價格走勢分析
- 美國 AAA 汽油價格已跌至每加侖 3.22 美元，接近 2021 年低點
- 原油和柴油的空頭部位創歷史新高
- 油價下行有助通膨持續降低，為聯準會降息提供空間
美國房地產市場現況
- 美國房地產市場表現疲弱，全職房地產經紀人數量大幅下滑
- 2023 年底美國全職房地產經紀人數量降至約 44 萬人
- 房地產市場疲軟尚未影響整體就業市場表現
投資策略與心態建議
- 巴菲特建議投資人假設只有 20 次大布局機會，每次決策需謹慎
- 強調要在正確時機敢於下注，錯誤時及時認錯
- 提醒投資者不應過度關注短期波動，而應著眼長期價值
財經節目製作與學習心得
- 強調平時積累知識和觀點的重要性
- 分享了賈伯斯學習書法最終應用於 Mac 字體設計的案例
- 強調任何學習經歷都可能在未來以意想不到的方式派上用場
觀點整理
市場週期與投資本質
- 投資的本質是一種認知的變現，股價是結果，認知才是根本。投資路上的成長不僅是賺多少錢，而是對總體趨勢的邏輯和判斷。
- 從 3-4 年的尺度來看，市場最終會檢視投資判斷的對錯。
當前市場狀況
- 儘管道瓊工業指數創下歷史新高，但納斯達克、標普 500 和費城半導體指數都受到賣壓. 其中，費半指數下跌 1.3%。
- 今年以來，幾乎所有資產都有正報酬，其中比特幣漲幅最高，達 49.5%，黃金漲幅 26%。
- 美國成長股 IWF 漲幅為 23%，納斯達克 100 指數漲幅為 18%。
- 債券市場的漲幅約在 3% 到 8% 之間，而長天期國債漲幅較小，為 2.7%。
- 標普 500 指數上方幾乎沒有賣壓，短期內拉動機率高。
- 本輪上漲較為均勻，七大科技股中僅臉書（Meta）創下歷史新高。
- 帶動標普 500 指數和道瓊指數創高的主要來自實業類股。
- 今年表現最亮麗的是公用事業類股，其次是資訊科技類股。
- 2024 年的資金流入量無法回到 2021 年的高點，因為現在市場上的資金沒有那麼多。
對比 2007 年與當前情況
- 現在的景氣週期位階比 2007 年低，目前傳產才剛開始復甦。
- 歷史數據顯示，在聯準會宣布降息且標普 500 指數處於歷史新高 2% 以內時，未來 12 個月該指數反而上漲，平均回報率為 13.9%。
- 在 2007 年 9 月 18 日宣布降息後，美國股市曾瘋狂噴出，但在 9 月底到 10 月初創下歷史新高後，便開始長期下跌。
聯準會降息與債券市場
- 通常在總統選舉年，前 6 個月美國債券市場會有買盤。
- 聯準會降息後的 3 到 6 個月，美國公債殖利率通常會顯著下行，意味著債券價格上漲。
- 聯準會宣布降息後的 9 個月，債券買盤和貨幣市場基金的買入仍會持續。
市場情緒與資金流向
- 目前市場情緒複雜，投資人擔心硬著陸風險，但又不想大幅離開市場。
- 多數投資人選擇買入防禦型概念股如道瓊的公用事業類股和債券市場。
- 美國股市的創新高，某種程度是因為「怕」錯過上漲機會。
- 大多數投資人目前不選擇過多的槓桿，或已降低部位。
- 雖然投行對於明年年初股市的看法分歧，但幾乎都看好債券價格。
經濟數據與指標
- 公司財測標準與資產價格的關聯性最高。
- 美國的通膨，目前幾乎對於未來半年到一年沒有任何拉抬可能性。
- 美國房地產市場表現疲憊，造成就業人口長期下行，但未影響整體失業率。
- 領申請失業救濟金數據是 5 月以來的新低。
其他觀點
- 巴菲特的投資觀點，例如「好機會不常來，要用水桶去接而不是用頂針」，以及應該假設自己只有 20 次的投資決策機會。
- 致富的關鍵在於在對的時候下注，並意識到錯誤。
- 人生沒有任何一段經歷是浪費的。
台股觀點
- 台股的長期均線仍有拉抬，但季線和月線下彎。
- 台股今年績效表現亮麗，是新興市場中表現最好的之一。
- 外資回補的誘因不高，但隨著景氣週期打開及美元貶值，外資終將回補。
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