2024-09-18（三）歷史上首次降 2 碼，會發生什麼？買房不如買金融股？
摘要整理
市場概況
- 2024 年 9 月 18 日，美國聯準會即將公布利率決策會議結果
- 市場對降息兩碼的預期效果高達 64%，降息一碼預期為 36%
- 美國零售銷售和工業生產數據表現優於預期，不支持大幅降息
經濟數據分析
- 8 月零售銷售月增 0.1%，優於預期的 -0.2%
- 8 月工業產出月增 0.8%，扭轉 7 月 -0.9% 的跌勢
- 9 月紐約州製造業指數從 -4.7 大幅上升至 11.5，為近 10 個月首次轉正
利率預期與政治因素
- 民主黨敦促聯準會在本次會議將基準利率下調 75 個基點
- 市場擔憂降息幅度過大可能釋放經濟問題信號
- 歷史數據顯示首次大幅降息後，股市短期表現通常較差
股市板塊資金流向
- 2024 年七大科技股漲幅開始收斂，僅 3 家跑贏大盤
- 資金從科技股轉向防禦性板塊，如公用事業、必需消費品等
- 美國銀行股今年漲幅達 20%，高於標普 500 指數的 18%
系統性風險擔憂
- 巴菲特大幅減持美國銀行股引發市場擔憂
- 美國銀行股模式轉變，從單純賺取利差轉向擁有大量資產
- 目前尚未看到明顯的系統性風險跡象
投資思維與長期視角
- 長期投資者應關注資產的增值潛力，而非短期價格波動
- 區分能夠長期增值的資產類別至關重要
- 不同的投資思維和資金實力可能導致不同的市場規則適用
台股表現
- 台北股市下跌 58 點，收盤於 21,788 點
- 成交量約 2,700 億元
- 台積電 ADR 出現些許賣壓，影響台股表現
長期投資策略
- 重視分散風險和創造穩定超額報酬
- 關注景氣循環和公司獲利等基本面因素
- 聯準會政策可能影響短期波動，但無法改變長期趨勢
美國股市表現
- 道瓊工業指數下跌 15 點或 0.04%，收於 41,606 點
- 標普 500 指數微漲 1.49 點或 0.03%，收於 5,634 點
- 納斯達克指數上漲 35 點或 0.2%，收於 17,628 點
市場情緒分析
- 目前多空交錯，難以單面看多或看空
- 市場對聯準會降息幅度預期分歧，罕見地持續到會議前夕
- 建議投資者依循景氣週期進行操作，而非過度關注單一事件
台幣匯率趨勢
- 台幣近期呈現升值趨勢
- 匯率變動可能對出口導向的台灣經濟產生影響
- 投資者需關注匯率變動對企業獲利的潛在影響
總體經濟展望
- 美國經濟數據表現優於預期，不支持大幅降息論調
- 市場對經濟前景存在分歧，需持續關注後續數據表現
- 長期投資策略應著眼於經濟基本面和企業獲利能力
觀點整理
- 關於聯準會降息的預期：
- 市場大幅提高 降息兩碼 的預期，高達 64%，而降息一碼的預期僅剩 36%。
- 這種大幅降息的可能性若超過 6 成，可能意味著美國經濟數據或景氣數據出現端倪，或是通膨達標所致。
- 在聯準會做出政策決定前，市場利率預期如此分歧是罕見現象。
- 聯準會一定會降息，只是降多少的問題。
- 對於美國經濟數據的解讀：
- 零售銷售數據：7 月份上修至 1.1%，8 月份月增幅為 0.1%，優於市場預期，顯示美國整體零售銷售情況並非想像中差。線上零售持續衝高，核心零售額月增幅也為 0.1%。
- 工業產出：8 月份工業產量大幅反彈，月增幅為 0.8%，但過去數據波動大，需觀察是否為曇花一現。原物料價格下跌導致企業利潤放大，成本端帶動製造業活動復甦。
- 製造業指數：紐約州製造業指數大幅上行至 11.5，為去年 11 月以來首次轉正。
- 汽車產品：8 月份汽車產品指數增長 10.5%，帶動整體製造業增長。新訂單指數和出貨量指數也創下數月以來新高。
- 總體而言，近期公佈的經濟數據並未顯示顯著惡化跡象，消費數據表現不差，甚至比預期高。
- 降息的原因：
- 可能原因有二：一是 通膨已受控制，二是 預防經濟衰退。
- 升息有滯後性，真實利率可能因通膨下降而過高，若不降息可能持續抑制經濟。
- 民主黨希望聯準會降息 3 碼，認為高利率無法解決通膨剩餘因素。
- 市場揣測聯準會可能更擔心經濟放緩，而非通膨。
- 降息的影響：
- 降息對房地產市場和汽車產品市場有利。
- 歷史數據顯示，若一開始就降息兩碼，短期內市場表現可能較差，因為這可能被解讀為經濟出現大問題的訊號。
- 但長期而言，股票市場表現仍取決於經濟是軟著陸還是硬著陸。
- 若降息兩碼時經濟數據並未顯示衰退，可能代表聯準會在高強度升息後釋放更適當的緊縮利率。
- 主持人的個人觀點：
- 主持人 個人偏好降息一碼，認為從目前經濟數據來看，幾乎沒有大問題。
- 聯準會可能考慮升息政策的滯後效應。
- 目前市場情緒多空交錯，有利於中期回調打底震盪。
- 投資應從基本面出發，長期來看，整體經濟數據的變化更重要。
- 要區分長期能增值的資產，並以長期投資的思維來看待市場。
- 聯準會的政策會干擾景氣循環，但無法改變其本質。
- 主持人自己也無法理解降息兩碼的理由，認為降息一碼較為合理。
- 市場擔憂：
- 市場擔心美國經濟可能出現系統性風險。
- 巴菲特大幅減持美銀股票引發市場擔憂。
- 美國銀行股可能面臨資產減損風險。
- 領先指標 LEI 下彎，以及消費債務衝高、個人儲蓄下降等因素，都加劇了市場的擔憂。
- 失業率可能正在往衰退方向發展。
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