2024-09-10（二）蘋果 i16 登場，台灣出口創史高！

摘要整理

蘋果 iPhone 16 發表會

• iPhone 16 系列價格較去年略有調升，基本款售價 799 美元
• Pro 和 Pro Max 機型搭載 A18 晶片，性能提升約 30%
• 華爾街評價相對中性，認為有改進但缺乏重大突破

消費者換機趨勢

• 使用超過 3 年 iPhone 的用戶占比達 65%，創歷史新高
• 2022-2023 年換機意願低落，2024 年可能迎來換機潮
• Pro 和 Pro Max 系列占總出貨比例預計將達 53-54%

台灣 8 月出口表現

• 8 月出口值 436.4 億美元，創單月歷史新高
• 年增 16.8%，1-8 月累計出口 3,085 億美元，年增 10%
• 對美國出口年增 75%，對中國和香港出口年增 1%

台積電及半導體產業展望

• 2024 年台積電 EPS 預估值約 41 元，2025 年可能達 54 元
• 台積電全球擴廠計劃進展順利，包括美國、日本、德國等地
• 英特爾可能考慮分拆晶圓代工業務，全球布局仍在進行中

電子五哥營收情況

• 英業達 8 月營收 520.28 億元，累計前 8 月 3,922 億元創新高
• 廣達 8 月營收 1,451 億元，連續 4 個月成長，年增超過 40%
• 緯創 8 月營收 898 億元，年月雙增，年增 20%

AI 相關資本支出趨勢

• 微軟、Google、亞馬遜、Meta 等科技巨頭 AI 相關資本支出持續增加
• 微軟 AI 資本支出季增 27%，主要用於伺服器 CPU 和 GPU
• AI 伺服器需求中，微軟占 21%，亞馬遜 14%，Google 12%，Meta 11%

美國股市表現

• 道瓊指數上漲 484 點至 40,829 點，漲幅 1.2%
• 標普 500 指數上漲 62 點至 5,471 點，漲幅 1.16%
• 納斯達克指數上漲 193 點至 16,884 點，漲幅 1.16%

台股市場概況

• 台股上漲 162 點，收在 21,306 點
• 半導體股票出現較大幅度調整
• 整體市場仍處於半信半疑的成長階段

長期投資策略思考

• 週期性投資可避免個股風險，長期來看績效可能較佳
• 個股成功往往源於特定時空和環境背景
• 從長遠角度看，2024 年的投資決策可能在 2030 年時顯得微不足道

財經教育重要性

• 投資教育應著重於培養週期思維和經濟週期對財富影響的理解
• 目前教育體系對投資理財教育的重視程度不足
• 建議從小培養投資思維和國際經濟視野

市場展望

• 9 月份可能仍有慣性賣壓，符合中期回檔特性
• 短期市場波動不應影響長期投資策略
• 建議關注長期指數市場走勢，而非過度關注短期波動

觀點整理

市場總覽與蘋果（Apple）

• I16 新機發表：蘋果 I16 系列的定價，基本款為 799 美元（約 29,900 台幣），I16 Plus 為 899 美元（約 32,000 台幣），I16 Pro 為 999 美元（約 36,000 台幣），I16 Pro Max 為 1,199 美元（約 44,900 台幣）。價格相較去年有適度調高。
• 晶片與性能：I16 和 Plus 機型搭載 A18 晶片，採用台積電第二代 3 奈米製程，性能提升約 30%。
• 市場反應：市場對 I16 的預期原本不高，但發表會後，蘋果股價盤中一度下跌 2% 後回穩，顯示仍有拉抬作用。
• 蘋果股價：蘋果股價在七大科技股中表現相對穩健，雖不如輝達或 Meta 的漲幅，但仍守在季線之上。
• 換機潮：目前 iPhone 使用超過三年的用戶佔比達 65%，為歷史新高，顯示過去兩年換機意願低落。2020 年至 2021 年因疫情有強迫性換機潮，但 2022 年和 2023 年的 I14 和 I15 銷售不佳。
• 營收來源：蘋果營收持續上行，主要來自平均售價提高，尤其是 Pro 和 Pro Max 機型的銷售佔比增加。
• AI 發展：蘋果在 AI 技術研發方面相對落後，但其終端商品仍需具備領先的 AI 技術，可透過組裝成熟技術來打造最佳體驗。蘋果定位為成熟技術的組裝者而非創造者。
• 終端市場壟斷：蘋果在手機出貨量市佔率上，每當推出新機後，市佔率都會快速擴大，顯示其在終端市場仍具壟斷地位。

台灣出口與經濟

• 8 月出口表現：台灣 8 月份出口值創下歷史新高，達到 436.4 億美元，年增 16.8%。
• AI 帶動：AI 商機帶動資通訊產品需求，8 月份資通訊產品年增幅高達 7 成。
• 出口結構：雖然電子零組件成長幅度較小 (0.1%)，但許多終端商品以資通訊產品出口統計。
• I16 帶貨潮：I16 的帶貨潮已反映在 7、8 月的出口表現，顯示 AI 上游端帶動下游端終端商品的復甦。
• 景氣信號燈：出口值創歷史新高，有助於補回景氣信號燈分數，目前情況較可能類似 2010 年的高檔鈍化。
• 出口地區：對美國出口年增幅高達 7 成 5，對中國和香港出口增幅較小。
• 台灣出口：台灣在出口值方面，為新興市場中表現最亮麗的，年增幅約 10.9%。

台積電（TSMC）

• 營收與展望：台積電 7 月營收創歷史新高，但股價隨後下跌。
• 產能緊俏：台積電 2025 年產能需求相對緊俏。
• GB200 出貨：鴻海和廣達預計在今年第三季開始小批量出貨 GB200，台積電在第四季量產，明年上半年大量出貨。
• 營收高峰：台積電營收高峰預計在今年第四季至明年第一季。
• EPS 預估：台積電 2024 年 EPS 預估接近 41 元，已超越 2022 年，美銀預估 2025 年 EPS 為 54 元，但未考慮 I16 的強勁換機潮。
• 資本支出：台積電在各地的資本支出持續擴張，包括亞利桑那州、台灣、日本和德國。

其他觀點

• 週期投資：建議以 ETF 或基金方式參與長期資本市場，避免個股風險。
• 個股投資：多數個股投資成功，都是在特定時空、環境和背景下形成。
• 長期觀點：從長遠來看，短期波動影響不大，選擇長期指數市場即可。
• 投資思維：投資思維和週期思維非常重要，應從小學習。

電子五哥營收

• 營收表現：電子五哥 (英業達、廣達、緯創等) 8 月份營收表現亮眼，多數創下歷史新高或連續數月成長。
• 復甦時間：大部分業者約在今年四、五月正式進入復甦環節。

美國股市

• 四大指數：美國四大指數皆上漲，其中費半指數漲幅較高。
• 市場觀點：美國股市大盤位階仍偏高，還沒有中期回檔的感覺，可能需要 9 月份的慣性賣壓發酵。

總結

市場對 I16 的定調並不悲觀，但仍需觀察換機潮是否如預期發酵。台灣 8 月份出口值創歷史新高，顯示 AI 帶動的帶貨潮已逐步顯現。台積電營收與產能展望良好，但需關注其全球擴張的資本支出。長期投資應以週期思維看待，並建議以 ETF 或基金方式參與。