2024-09-09（一）不甩就業數據，美股拋售潮來臨？

摘要整理

美國就業市場概況

• 8 月非農就業新增 14.2 萬人，低於預期的 16 萬人
• 失業率從 4.3% 下降至 4.2%，仍處於歷史低點
• 每小時平均時薪年增 3.83%，高於 3% 的通膨率

非農就業數據修正與影響

• 6 月非農就業數據從 17.9 萬下修至 11.8 萬
• 7 月數據從 11.4 萬下修至 8.9 萬
• 數據修正引發市場對統計準確性的擔憂

移民對美國就業市場的影響

• 2020 年至 2024 年海外移民人口幾乎翻了三倍
• 新移民在建築、家政清潔等行業占比較高
• 移民勞動力增加可能導致短期失業率上升

美國股市表現

• 道瓊指數週五下跌 410 點或 1.01% 至 40,345 點
• 標普 500 指數下跌 1.73% 至 5,408 點
• 納斯達克指數下跌 2.5% 至 16,690 點

原油價格走勢

• 上週五原油價格下跌超過 2%
• 原油期貨價格周線下跌 10%，面臨 70 美元保衛戰
• 汽油價格每加侖降至 3.3 美元，低於前兩年水平

台股市場展望

• 上週五台股反彈 240 點，但全週仍下跌 800 點
• 外資今年賣超接近 6,000 億新台幣
• 融資餘額維持在 3,000 多億新台幣水平

投資詐騙警示

• 2023 年投資詐騙為詐騙案件首要類型
• 總詐騙金額達 75 億新台幣以上
• 建議投資者保持警惕，避免不切實際的投資回報預期

聯準會降息預期

• 市場希望 9 月降息兩碼，但可能性不高
• 聯準會需平衡經濟軟著陸與避免衰退風險
• 降息幅度與時機仍存在不確定性，市場與聯準會處於博弈狀態

經濟衰退風險評估

• 非農就業數據仍為正值，顯示經濟尚未衰退
• 原油價格下跌可能反映供給增加而非需求減少
• GDP 和消費數據尚未顯示明顯衰退跡象

資產配置策略

• 建議投資者關注長期景氣週期變化
• 資產配置應兼顧市場參與度和資金效率
• 避免過度押注單一趨勢，應 diversify 投資組合

市場情緒與投資心理

• 市場情緒從樂觀快速轉向悲觀，反映人性難改
• 投資者應避免過度反應短期數據變化
• 長期投資策略更有利於克服市場波動

投資建議

• 關注長期經濟趨勢而非短期波動
• 保持多元化資產配置以降低風險
• 警惕投資詐騙，避免追求不切實際的高報酬

觀點整理

• 美國股市：
  • 美國股市在週五顯著下跌，道瓊指數跌了 410 點，標普 500 指數收黑 1.7%，納斯達克指數重挫 2.5%，費城半導體指數跌了 4.5%。
  • 9 月份的股市收漲機率是 12 個月當中唯一一個小於 5 成的月份，僅有 43.8%，且平均收跌 1.2%。
  • 市場擔憂的不是 9 月份的慣性賣壓，而是經濟衰退的即將形成。
  • 過去股市受到衝擊後通常會有回補效果。
  • 今年 9 月股市下跌可能是市場在反應衰退風險增長。
• 就業數據：
  • 8 月份非農新增數據不如預期，為 14.2 萬人。
  • 失業率小幅下滑至 4.2%，仍處於歷史低點。
  • 6 月和 7 月的非農就業數據皆有大幅下修。
  • 本輪非農數據已大幅回檔，今年已下調約 80 萬人。
  • 數據下修幅度為過去兩年最大，可能讓市場懷疑數據有被美化的嫌疑。
  • 勞動力市場不像 2022 年至 2023 年那麼緊俏，但仍屬偏低。
  • 薩姆法則（失業率觸發）已逐步失效。
  • 失業率上行可能源於供給型失業，即大量移民流入，而非需求型失業（企業裁員）。
  • 臨時失業減少了 19 萬人。
  • 目前就業數據沒有這麼壞。
  • 目前就業市場和 GDP 消費市場都屬於相對聯動的，沒有大幅消費緊縮的現象。
• 移民問題：
  • 非法移民的統計誤差可能影響非農就業數據。
  • 海外移民造成非農就業增加，本土就業者貢獻不大。
  • 海外出身的移民勞動力不斷創下新高。
  • 移民政策可能影響未來勞動力結構。
  • 川普的移民政策較為嚴謹，可能造成勞動力人口下滑，使失業率快速走低。
  • 大量移民流入可能造成失業率上行，但同時可能壓低工資，有助於通膨下降。
  • 新流入的移民失業率較高，約 8.2%，而美國總體失業率為 4.2%。
  • 移民在特定職業中的佔比較高，例如建築工人、家政清潔工、廚師等。
• 薪資與通膨：
  • 美國每小時時薪年增幅至少還有 3.83%，高於 CPI 的 3%。
  • 目前每小時時薪仍跑贏通膨。
  • 消費力緊縮通常伴隨勞動力市場疲軟，以及時薪跑輸通膨
• 聯準會：
  • 市場希望聯準會在 9 月份降息兩碼，但又擔心降息是經濟衰退的訊號。
  • 聯準會可能在 9 月份降息後開啟新一波就業崗位擴張。
  • 聯準會與市場存在博弈關係，市場希望聯準會降息，但聯準會也在觀察經濟數據。
  • 聯準會降息幅度不宜過大，否則可能真的有衰退風險。
  • 目前美國經濟仍處於擴張格局，現在談衰退為時過早。
• 原油價格：
  • 原油價格下跌超過 2%，週線跌幅達 10%，面臨 70 美元保衛戰。
  • 汽油價格也隨之下降，目前每加侖約為 3.3 美元。
  • 市場擔憂油價下跌是因需求崩潰，但也有可能是供給過多。
  • OPEC 雖減產，但能源轉型和中東地區供給增加可能導致油價下跌。
  • 油價下跌可能是因為供給增加，並非需求崩潰。
  • 油價下跌可能幫助消費者享受更廉價的能源資產。
• 其他：
  • 市場對當前數據採取懷疑態度。
  • 股票市場的利空消息每年都有，但市場總是在利空中成長。
  • 應關注總體經濟數據，而非即時新聞。
  • 投資應理解無常週期，並在趨勢形成後調整資產配置。
  • 現在的景氣仍處於擴張週期，但需要留意是否提前結束。
  • 人性難以改變，市場情緒轉變快速。
  • 長期投資的關鍵在於資產配置，而非賭對趨勢。
  • 臺股本週下跌，但今年漲幅仍優於多數美股指數。
  • 外資持續賣超台股。
  • 詐騙案件仍多，投資人應提高警覺。
  • 投資詐騙是 2023 年詐騙案件的第一名.
  • 應了解自己不切實際的需求，以避免被詐騙。
  • 應定期檢視資產配置，以應對景氣變化。