2024-09-05（四）外資賣千億，內資接得住？輝達高點已現？
摘要整理
美股市場表現
- 美股四大指數漲跌互見，道瓊上漲 0.09%，標普 500 下跌 0.16%
- 輝達否認收到美國司法部傳票，但股價未能反彈
- 特斯拉宣布明年開始限量生產人形機器人，股價上漲近 4%
台股市場動態
- 台股 9 月 4 日下跌 999 點，收在 21,092 點，跌幅 4.52%
- 外資賣超 1,007 億元，今年累計賣超 5,313 億元
- 投信買超 6,485 億元，成為台股重要推手
台股估值分析
- 台股前瞻本益比從高點 21 倍下滑至 17 倍
- 若維持 17-18 倍本益比，明年指數有望上漲至 21,000-23,000 點
- 若給予 20-21 倍本益比，可能挑戰歷史新高 25,000-26,000 點
美國就業市場數據
- 7 月職位空缺數為 767 萬，低於市場預期的 809 萬
- 失業人口數約 700 萬，職位空缺數與失業人數比率為 1.07 倍
- 2023 年美國新增移民 330 萬，其中 240 萬為非法移民
原油市場走勢
- 西德州原油期貨價格跌破 70 美元/桶，創 2024 年以來最低收盤價
- 原油價格下跌可能反映供給增加或需求減弱
- 油價下跌不一定是經濟衰退信號，可能是生產力循環的表現
聯準會降息預期
- 市場預期 9 月 18 日 FOMC 會議不會大幅降息
- 歐洲央行會議紀要佐證 9 月降息已成定局
- 舊金山聯準會預計住房價格通膨明年將恢復到疫情前趨勢
台股融資餘額變化
- 融資餘額昨日減少 39 億元，已連續 12 天下降
- 大盤融資維持率從 160% 下滑至 153%
- 融資餘額變化不足以決定台股後市表現
投資建議總結
- 不要過度關注外資買賣超，內資才是台股長期推手
- 台股基期壓低使本益比具吸引力，時間站在投資人這邊
- 建議採取長期投資策略，在週期性回檔時進行大量布局
投資心態探討
- 不應期望靠投資脫貧，而應用閒錢進行長期穩健投資
- 保持儀式感，每日研究市場有助於不斷精進投資能力
- 應採取長期視角，不要因短期波動而後悔投資決策
觀點整理
- 市場總覽：
- 美國股市在前一天重挫後嘗試反彈，但反彈無力，主要在平盤上下震盪。
- 本波下殺原因之一是輝達受到 DOJ 反壟斷調查的傳票，但輝達發言人表示公司並未被司法部傳喚。
- 科技業可能被採取大規模反壟斷調查，但輝達是民主黨的重要政治現金支持者，值得觀察。
- 多頭市場所有訊息都是利多，空頭市場所有訊息都會變成利空。
- 短期情緒和訊息解讀可能會有誤差，重要的是觀察長期景氣是否發生重要改變。
- 7 月份職位空缺數為 767 萬，低於市場預期，但市場並未出現進一步賣壓，可能受到颶風或海外移民問題的統計誤差影響。
- 最好觀察本週五的非農就業數據。
- 美股多空劇烈震盪，反映市場正處於多重十字路口，包括經濟硬著陸、軟著陸、聯準會降息、美國總統大選等不確定性。
- 由於不確定性高，場外資金觀望，多數人選擇獲利了結。
- 高盛報告認為 9 月份市場舉步維艱，原因包括 9 月份的慣性賣壓、宏觀政策和總統大選的不確定性，以及非農就業數據未公佈前市場對硬著陸風險的擔憂。
- 7 月份職位空缺數從 6 月的 791 萬下滑至 767 萬，低於市場預期的 809 萬，顯示勞動力市場有顯著降溫跡象。
- 一個失業者對應的就業崗位從 2022 年的 2 個降至 1.07 個，雖然仍為正值，但勞動力市場不如過去緊俏。
- 美國過去三年大量非法移民融入市場，取代了許多就業崗位，導致職位空缺數下滑。
- 大量非法移民幫助職位空缺數下滑，但非農就業數據仍亮眼，顯示就業繁榮。
- 市場需觀察就業數字是否搭配需求減少。
- 西德州原油期貨價格跌破 70 美元每桶關卡，引發市場對需求疑慮。
- 原油價格下跌若為需求減弱，則為通縮問題，若為供給增加，則為通膨問題。
- 原油期貨價格前一天跌了 4.5%，創 2024 年以來最低收盤價。
- 生產力循環中，股漲油跌是常見現象，原油供給恢復正常後，企業利潤可能大幅拉升，不一定是壞事。
- 9 月初要觀察 8 月份的非農就業數據，是否符合市場情緒常態化，以及是否受到 7 月份颶風影響而回歸正常。
- 今年是總統選舉年，勞動節前後市場拋售屬正常現象，場外資金較多。
- 市場下跌時，可找出許多理由解釋，市場上漲時，也可找到許多理由解釋，重點在於個人的解讀。
- 目前市場狀況類似 2023 年 7 月至 10 月的中期回檔。
- 要觀察總產出的部分，職位空缺數下滑是否因移民增加導致，以及企業部門勞動生產率是否持續上行。
- 聯準會不適合在 9 月 18 日 FOMC 會議上降息兩碼以上，因為可能意味著經濟即將衰退。
- 歐洲央行 9 月降息已成定局，因通膨率已回到目標關卡。
- 舊金山聯準會認為住房價格通膨將在明年恢復到疫情前趨勢。
- 美國經濟重點在接下來的非農就業數據和聯準會 9 月 18 日的 FOMC 會議聲明。
- 美股追蹤：
- 道瓊上漲 38 點，漲幅 0.09%，收在 40,974 點；標普下跌 8.8 點，跌幅 0.16%，收在 5,520 點；納指下跌 52 點，跌幅 0.3%，收在 17,084 點；費半小漲 11 點，漲幅 0.25%，收在 4,770 點。
- 道瓊和標普在高位震盪，費半和納指嘗試築底。
- 輝達否認收到美國司法部傳票，但股價並未上漲，顯示系統性下殺是市場在找理由。
- 英特爾表示 2027 年開始從代工晶片製造業產生可觀收入，但股價下跌 3.3%；特斯拉公佈明年將限量生產人形機器人 Optimus 後，股價大漲近 4%。
- 市場常將特斯拉和輝達做比較，因兩者漲幅和市場期許高度重疊。
- 過去兩年，市場認為 AI 在自駕系統和機器人領域，特斯拉應是最大受惠者，但股價一路下滑。
- 現在市場認為提供數據中心大量算力的輝達應是 AI 時代最大受惠者。
- 特斯拉走在前面，2022 年達到高點，輝達在今年 7、8 月達到高點，兩者可能會有相同的下場。
- Google 執行長認為 AI 投資不足的風險大於投資過多。
- 特斯拉即將推出人形機器人及更新的 AI 系統，值得觀察。
- 特斯拉自駕系統可從停車場開到車主面前。
- 無人 AI 自駕計程車可能對 Uber 司機造成傷害。
- 特斯拉和輝達的股價波動顯示個股風險很大，因此投資 ETF 能分散個股風險。
- 主動型 ETF 仍有人為預測空間，不如追蹤指數型 ETF。
- Morningstar 公佈虧損最大的 15 檔基金中，有反向型基金、大宗資產基金和區域型/科技型 ETF。
- 個股投資風險大，重倉投資者績效最終會貼近大盤，所以中長期投資應以大盤或科技指數型 ETF 為主，個股僅為小額體驗。
- 台股追蹤：
- 台股昨天跌 999 點，收在 21,092 點，守住 21,000 點關卡，成交值 4,851 億。
- 台幣貶至 32.02 元。
- 台股跌幅不如 8 月 5 號大，8 月 5 號跌 1,807 點，跌幅 8.35%；9 月 4 號跌 999 點，跌幅 4.52%。
- 史上最大跌點前五名皆在 2024 年發生，分別為 8 月 5 號、8 月 2 號、9 月 4 號、4 月 19 號、7 月 26 號。
- 外資 9 月 4 號賣超 1,007 億，今年總計賣超 5,313 億，但台股仍為正報酬，投信買超 6,485 億。
- 內資在台股影響力持續存在。
- 外資賣壓雖有指標意義，但並非中期指標，台股長期走勢看投信買賣超。
- 台灣有價證券市場成交值明顯低於 2021 年。
- 股票型 ETF 規模已成散戶定期定額扣款主要動能。
- 市場是多重博弈，國內股票型 ETF 規模不會因市場波動而減少，可清洗短期融資投資者。
- 台股能否重返新高，取決於內資擴寬力度。
- 外資可能一路賣，但 5 年真實動力來自於 ETF 投資人。
- 台股基期壓低，目前本益比為 17 倍，韓國為 12 倍，外資可能先回補韓股。
- 台股前瞻本益比從 2023 年高峰 21 倍下滑至 17 倍。
- 台股保持目前點位越久，就越便宜，時間站在投資人這邊。
- 最好在週期回檔或庫存調整時大量佈局。
- 若給予中性本益比 17-18 倍，台股點位在 2 萬到 2 萬 1，若明年仍為 17-18 倍，依循 EPS 增長，點位可能在 2 萬 1 到 2 萬 3。
- 若給予較高本益比 20-21 倍，可能挑戰歷史新高，達 2 萬 5 到 2 萬 6。
- 目前進入景氣高原期，不適合 ALL IN，適合中期回檔時適度加碼。
- 若聯準會能幫助經濟軟著陸，庫存循環時間可能拉長至 4-5 年。
- 若全面出清，可能犧牲資產依循大盤增值的機會。
- 有本業收入，最好讓既有部位待在市場，並在下一輪回檔時大規模佈局。
- 投資心態：
- 市場刻意製造恐慌，下跌時所有訊息都會變恐慌。
- 多數人想靠投資脫貧，最終可能每況愈下，應以閒錢投資。
- 人生順遂後，理解投資可儲蓄資產並放大職業成就，應穩健長期投資。
- 直播分享庫存週期概念，並以長時間尺度陪伴大家。
- 作家像妓女一樣，必須每天寫作，不能靠興致，做直播也一樣。
- 本業收入很重要。
- 台股開盤上漲 255 點，收在 21,352 點。
- 以長遠角度思考，不應後悔短期買賣決策，例如 2030 年時會否後悔 2024 年未在中期回檔時多買幾張。
- 短期擔憂不是大問題。
最後更新於