2024-08-27（二）輝達財報生變數？投資放緩，景氣到頭了？
摘要整理
美國經濟概況
- 7 月耐用品訂單年增 9.9%，但扣除飛機和國防訂單後月減 0.1%
- 商用飛機訂單大增，波音 7 月訂單 72 架，較 6 月 14 架大幅成長
- 高盛預估今年第三、四季 GDP 季增率分別為 2.6% 和 2.7%，高於過去 20 年 1.8% 平均值
美股市場表現
- 道瓊工業指數創歷史新高，上漲 0.16% 至 41,240 點
- 費城半導體指數大跌 2.51% 至 5,097 點，反映市場對輝達財報的避險情緒
- 對沖基金近期大量出清科技硬體股，尤其是半導體股
台股市場概況
- 台股今年漲幅 8.2%，在全球股市中表現亮眼
- 外資今年累計淨賣超 3,500 億元，但投信持續大買
- 7 月失業率上升至 3.45%，但仍處於相對低位
台灣經濟指標
- 7 月工業生產指數年增 12.3%，製造業增長 12.97%
- 7 月批發業營業額年增 12.7%，零售業年增 3.4%
- 景氣對策信號燈可能從紅燈回調至黃紅燈，但仍處於相對高檔
市場展望
- 輝達即將公布財報，成為市場焦點
- 建議關注整體景氣循環趨勢，而非單月數據
- 中國市場表現值得關注，可能影響全球景氣復甦
投資策略建議
- 不建議因單月數據大幅調整持倉，應關注連續 3 個月趨勢
- 目前出口擴張程度仍在快速拉抬階段，無需過度擔憂
- 留意 AI 相關產業領先衝出後，終端商品全面復甦的可能性
台股籌碼面分析
- 外資與自營商近期持續賣超，8 月合計賣超約 1,400 億元
- 投信持續買超，8 月買超約 1,088 億元，但仍無法完全抵銷賣壓
- 小台指多空比近期大幅攀升，反映散戶看多情緒升溫
產業趨勢觀察
- 製造業與營建業景氣測驗點小幅走緩，但仍維持擴張格局
- 服務業持續擴增，顯示內需市場表現穩定
- 科技業人才需求仍大，反映產業持續擴張
全球經濟展望
- 美國經濟呈現軟著陸跡象，但仍優於過去 20 年平均表現
- 亞洲新興市場表現分化，台灣與韓國股市受外資青睞程度不同
- 中國經濟復甦進程值得關注，可能影響全球景氣走向
投資人心態分析
- 市場對 AI 相關股票估值存在分歧，反映在費半指數與納斯達克指數表現差異
- 散戶投資人近期積極進場美股市場，顯示樂觀情緒升溫
- 台股投資人情緒較為謹慎，反映在成交量持續低迷
觀點整理
市場總覽與經濟展望：
- 在輝達財報公布前，市場對耐用品訂單數據反應不一。
- 聯準會在包爾談話後，某種程度已將美國經濟定調為軟著陸。
- 市場對製造端對終端市場的貢獻仍半信半疑，費半估值賣壓可見一斑。
- 道瓊工業指數創新高，但費半重挫，顯示資金從科技股板塊轉向傳統板塊。
- 7 月份耐久財訂單整體成長 9.9%，但若扣除飛機和國防訂單，則下滑 0.1%。
- 美國投資步調放緩，若上游 AI 資本支出也放緩，則高利率影響將更明顯。
- 市場並未因近期數據調整對 9 月份降息的預期。
- 標普 500 指數本益比約 21 倍，較 8 月初大跌時的 19.6 倍高出不少。
- 市場可能下修對輝達的財報和財測預期。
- 耐久財訂單消費層面有好有壞，政府部門拉抬權重增加，但消費並未沉寂。
- 高盛預估今年三、四季度 GDP 季增幅分別為 2.6% 和 2.7%，明年則為 2.1% 和 2.2%。
- 明年美國經濟成長率若維持在 2% 以上，將突破過去 20 年的平均水準。
- 聯準會高緊縮政策已使消費市場趨緩。
美股與台股追蹤：
- 道瓊工業指數創歷史新高，但上方仍有賣壓。
- 費半大跌，顯示市場對輝達股價的避險情緒高漲。
- 對沖基金大量出清科技硬體股，尤其是半導體概念股。
- 對沖基金開始採取防禦性操作，以防股市再次回底。
- 散戶在大跌後進入美股市場。
- 台股本益比偏高，相對於其他亞洲股市，外資回補意願較低。
- 今年台股漲幅亮眼，位階較高。
- 外資在亞洲市場回補，但台股回補力道最弱。
- 今年以來，外資賣超台股，投信則大買，硬是將股價拉抬。
- 8 月份外資和自營商賣超幅度高達 1,400 億，投信買超量體有限。
- 微台指最近翻多，可作為觀察散戶指標。
- 臺北股市籌碼結構出現變化，外資賣壓短期內難以結束。
經濟數據與產業分析:
- 台經院 7 月份產業測驗點顯示，製造業和營建業小幅走緩，服務業持續擴增。
- 7 月份工業生產指數年增幅高達 12.3%，製造業增長 12.97%。
- 7 月份出口金額雖高，但年增幅下滑，可能導致景氣對策信號燈回檔。
- 7 月份進口值仍高，顯示為下半年帶貨潮做準備。
- 臺灣的景氣循環可能在高位震盪一段時間。
- 7 月份批發營業額年增 12.7%，零售業年增 3.4%，餐飲業則因颱風影響下修。
- 臺灣失業率雖上行至 3.45%，但仍屬自然失業率範圍內。
- 服務業與科技業皆出現缺工現象。
輝達財報與半導體產業：
- 市場觀望輝達財報和財測，不需過度關注單月或單季度影響。
- 半導體硬體地位短期內不易改變，仍是錢的問題。
其他觀點：
- 臺灣棒球在 18 歲後表現不如日本，與環境和資源有關。
總結:
- 目前市場處於觀望期，關注輝達財報，但更應著眼於整體景氣循環。
- 外資對台股回補意願低，內資與投信積極操作，籌碼變化值得留意。
- 臺灣經濟數據顯示，進出口有波動，但整體仍具韌性。
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