2024-08-20（二）反彈變回升？美股直逼史高，全台鬧錢荒，房市恐生變？
摘要整理
美國經濟分析
- 美國已經歷近 2 年的貨幣緊縮，錢變得稀有，大量資金回流美國本地，未來聯準會將降息有利於風險資產上漲
- 美國股市指數近期持續上漲，標普 500 指數與那斯達克指數接近歷史高點，顯示投資氣氛回暖
- 美國股市的估值雖有所下降，但仍然不算便宜，資金流動及投資人預期推動了股市上漲
台灣經濟展望
- 台灣第二季 GDP 年增 5.06%，優於過去 10 年平均 3.14%，主要受惠於民間投資及民間消費表現
- 雖然主計處下調今年經濟成長率至 3.9%，但仍有 3% 以上的預期，明年可望維持 3% 以上水準
- 餐飲業、房地產新建等領域顯示內需的強勁表現
房地產限貸令影響
- 央行要求銀行全面降低房貸放款規模，已逼使 11 家銀行房貸比例達 28% 上限
- 這將導致中古屋市場交易量收縮，預售市場反而受惠，預期下半年房價走勢會較上半年趨緩
- 央行政策與財政政策（如新青安）不同調，可能造成房地產市場供需失衡
台股展望
- 台股近期量能疲弱，外資賣壓逐漸放緩，主要由內資支撐上漲
- 但台股整體估值仍高於亞洲市場水準，短期資金流動仍值得關注
- 預期下半年台股走勢可能較上半年平穩，但股價未必大幅下跌
預售屋市場火熱
- 受限貸政策影響，買家轉向預售屋市場，6 月預售屋成交金額達 2,885 億元，年增 8 成
- 一些熱門區域如台中北屯、西屯，預售房價 5 年內已漲逾 100%，顯示預售市場過熱
- 預售屋市場的火爆，反映買家轉向這一市場尋找購屋管道
投資建議
- 下半年房市交易量可能較上半年平穩，但房價未必大幅下跌
- 有足夠財力的買家或可在此時找到相對優惠的購屋機會
- 投資者應密切關注外資資金動向及央行、財政部政策變化，以調整投資策略
觀點整理
美國的錢荒與降息預期：美國過去兩年因高利率出現錢荒，導致資金回流美國本土。但隨著聯準會預期將降息，風險資產如債券、黃金等都有亮眼表現。市場預期 9 月可能降息，而本週的 Jackson Hole 會議可能釋出相關暗示。聯準會官員已釋出 9 月適合降息的訊息，且可能降息一碼。聯準會希望降息步調循序漸進，不希望經濟數據過好或過壞。
美國股市表現：美國股市近期表現強勁，道瓊工業指數連續 5 個交易日收紅，標普 500 指數也逼近歷史高點。科技股也出現反彈，10 年期公債殖利率下滑至 3.87%。過去一週，標普 500 指數市值大幅增加 3.3 兆美元。美國股市本益比雖有下修，但仍不算便宜，若以景氣循環調整後的席勒本益比來看，仍偏高。
資金流向：全球資金正大量湧入美元系統，導致其他海外股市，如中國股市，壓力很大。美國股市持續創高，但全球股票的巴菲特指標並未創高，顯示資金流向美國。
台灣房市與房貸管制：台灣央行總裁楊金龍近期密集約談各大銀行，要求降低不動產放款部位，實施總量管制。過去 14 年房貸金額平均約 542 萬，但今年卻高達 977 萬。雖然今年全台買賣移轉棟數偏高，但交易量並未創高，卻出現房貸餘額過高的現象，導致銀行缺錢。央行收緊銀根，但財政部的新青安政策卻鼓勵房貸，兩者政策明顯不同調。央行要求銀行降低不動產貸款部位，但可透過增加其他貸款來平衡。
銀行限貸狀況：目前許多銀行已開始限縮房貸，部分銀行甚至暫停收件。華南銀行房貸已排隊到 11 月，部分銀行如合庫已無額度。民營銀行壓力較大，多數已暫停收件或調升利率。本波限貸令的原因包括：現金股利高峰導致存款減少、房價過高、以及其他借貸層面廣泛。
限貸令對房市的影響：
- 中古屋市場壓力增加，因買家不易申貸，交易量可能萎縮。
- 預售屋市場暫時受益，因其付款方式較彈性，且不需立即申貸。
- 財力較弱的買家可能被排除在中古屋市場之外。
- 下半年看房環境會比上半年好，但房價不一定會下跌。
新青安政策與房貸：新青安政策在房貸市場中佔有重要權重，公股行庫的授信總額也因此大幅上升。央行限縮房貸與財政部鼓勵房貸的政策明顯矛盾。
台灣經濟成長：台灣第二季 GDP 成長 5.06%，優於過去 10 年的水準。主計處預估今年經濟成長率約 3.9%，明年也將保持在 3% 以上。民間消費成長，餐飲業營收增加，但部分餐館受高基期影響而年減。民間投資與廠商固定投資也持續成長。
總結：台灣目前確實有錢荒的感覺，但根本原因是市場景氣增溫。央行與財政部政策不同調，但隨著外匯收益增加，總存款餘額增加，房貸額度將會釋緩。雖然下半年房市看房環境較佳，但不代表房價會下跌。