2024-08-14（三）通膨達標後，美股穩了？
摘要整理
美國通膨數據與降息預期
- PPI 年增率 2.2%，低於預期的 2.3%
- 核心 PPI 月增率為 0，遠低於預期的 0.2%
- 市場預期 9 月降息機率：降兩碼 52%、降一碼 47%
美國經濟與就業數據
- NFIB 小企業信心指數上升至 93.7，創 2 年半新高
- 投行預估美國經濟衰退機率僅 3%，76% 認為軟著陸可能性高
- 財政部 7 月赤字 2,210 億美元，25% 用於支付國債利息
全球資產表現回顧
- 美股標普 500 指數今年漲幅 13%
- 全球股市指數漲 8.7%，新興市場漲 7.6%
- 高收益債漲 4.4%，黃金漲 19%
台灣通膨與央行政策展望
- 7 月 CPI 年增 2.52%，連續 3 個月超過 2% 警戒線
- 房租指數創新高，年增 2.51%
- 台灣央行可能維持緊縮政策，與全球央行政策走向反向
台灣銀行業務與風險分析
- 雙貸戶（同時持有房貸和信貸）人數增至 36.8 萬人
- 主要銀行淨利大幅成長，如北富銀一季度增 50%
- 台灣銀行業不良放款比率僅 0.2%，低於其他國家
市場觀察與投資建議
- 台股量能萎縮，日成交量僅 4,000 多億
- 建議關注美國經濟數據變化及聯準會政策動向
- 提醒投資人注意杠桿操作風險，尤其在經濟擴張期
日本股市與經濟分析
- 日經指數上漲 2.7%，重新收復 8 月 5 日大跌失地
- 日本 7 月生產者物價指數年增 3%，連續 6 個月高速成長
- 日本央行可能維持緊縮政策，以應對通膨壓力
美國科技股表現
- 輝達今年漲幅高達 220%，領先其他科技巨頭
- Meta、亞馬遜、微軟等平均漲幅介於 15%-40% 之間
- 特斯拉為唯一下跌的主要科技股
台灣經濟數據解讀
- 台灣 CPI 權重與實際消費支出可能存在差異
- 住房支出在 CPI 中權重僅 24%，遠低於美國的 44.4%
- 官方數據可能無法完全反映實際生活成本上漲
市場展望
- 美國通膨數據將持續影響市場走向
- 關注各國央行政策變化及其對全球金融市場的影響
- 建議投資者在不同市場環境下調整投資策略
觀點整理
市場總覽與通膨
- 美國 7 月份的生產者物價指數（PPI）低於市場預期，提高了聯準會在 9 月份大幅降息的可能性。
- 7 月份 PPI 年增幅為 2.2%，低於預期值 2.3%。核心 PPI 的月增率為 0，也低於預期值 0.2%。
- 從月增率來看，通膨降溫的感受會比較明顯。
- 台灣的通膨情況與美國不同，7 月份消費者物價指數（CPI）年增幅高達 2.52%，為 5 個月以來的高點，且連續 3 個月超出 2% 的警戒線。
- 台灣 7 月份 CPI 中，食物價格漲幅最高，達 4.57%。
- 台灣央行可能不會跟隨聯準會的降息步調，因為台灣的通膨看起來比美國更嚴重。
聯準會降息預期與經濟
- 市場預期聯準會在 9 月份降息，降息兩碼的預期接近 5 成 2，降息一碼接近 4 成 7。
- 聯準會應該在通膨即將達標時，對經濟展現一定程度的信心，降息一碼可能比降息兩碼更好。
- 美國經濟並未壞掉，不需要緊急降息。
- 市場認為全球貨幣政策過於緊縮，目前的情況是 2008 年以來之最。
- 美國 7 月份 NFIB 小企業信心指數反而走高，創下兩年半以來的新高。
- 軟著陸仍然是大概率事件。
- 高盛和小摩陸續調整了對美國經濟衰退的疑慮，目前美國投行給予的衰退機率約為 3%。
- 聯準會適度降息可以呼應通膨達標，但過度降息可能引發市場恐慌，緩步降息是較好的選擇。
美國財政部與國債
- 美國財政部上個月的財政赤字增長了 230 億美元，來到 2,210 億美元。
- 美國財政部接近 25% 的稅收用於支付國債利息。
- 由於近年發行許多高利率的國債，國債利息佔總體稅收的比例可能快速衝高。
- 聯準會有降息的壓力，以幫助美國財政部減緩資金壓力。
股市表現
- 美國股市道瓊工業指數上漲 408 點，標普 500 指數上漲 90 點，納斯達克指數上漲 407 點。
- 美國股市明顯受到經濟數據的影響，出現買盤現象。
- 日經指數也收復了 8 月 5 號的跌幅。
- 今年以來，多數股票與債券資產都回到正報酬。
- 美股中，標普 500 指數漲幅 13%，標普 1,500 指數漲幅 12.3%。
- 今年以來，通訊服務類別的板塊漲幅最高，達 2 成。
- 七大科技巨頭中，輝達表現最亮麗，漲幅達 220%。
- 特斯拉是今年少數收跌的科技股。
- 目前美股的反彈情緒面並未達到高檔位階，仍有反彈空間。
台灣通膨與房租
- 台灣的 CPI 數據可能存在失真現象，因為台灣的居住類別權重僅有 2 成 4，而美國則有 4 成 4。
- 台灣的房租指數在 7 月份創下歷史新高，年增幅為 2.51%。
- 若了解真實居住成本，台灣央行應沒有降息空間。
- 有時數據可能是給大眾看的，有時是給官員自己看的，類似會計有內帳和外帳。
台灣房貸與信貸
- 今年台灣房市交易暢旺，但銀行房貸金額卻是史上罕見的高。
- 2010 年第一季的平均房貸為 542 萬，今年第一季為 977 萬。
- 同時持有房貸和信貸的人數為 36. 8 萬人，且平均房貸金額為 578 萬，平均信貸金額為 102 萬，都創下 2012 年以來的新高。
- 銀行因大量放貸，業績亮麗，但也擔憂未來的違約風險。
- 擴大槓桿投資應在景氣低基期或衰退期。
- 台灣目前的放貸環境相對安全，預放比僅為 0.2%。
其他觀點
- 在任何領域要做到頂尖，都需要持續反覆訓練。
- 市場看起來有點總經盤回歸的感覺。
- 現在市場關注聯準會何時轉起水龍頭 (指貨幣政策)。
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