2024-08-01（四）鮑爾放水，降息拉美股？日央放鷹升息，日圓低點已過？

摘要整理

美國聯準會政策分析

• 聯準會維持 5.25-5.5% 基準利率不變，但鮑爾暗示 9 月可能降息
• 聯準會對通膨和就業前景持審慎樂觀態度，認為目前已有進一步改善
• 聯準會強調降息是為實現通膨目標，而非因應經濟衰退

日本央行利率政策調整

• 日本央行意外上調利率 15 個基點至 0.15-0.25%，標誌脫離 40 年寬鬆周期
• 日本央行的債券購買計畫收縮力度低於預期，反映其保持審慎態度
• 日元升值可能反映日本內部的通膨及購買力下滑壓力日益增大

台股及美股走勢分析

• 台股 7 月份下跌 832 點，但成交量大幅萎縮，反映市場氣氛低迷
• 美股雖有明顯反彈，但仍有進一步下調的空間，中小型股可能表現更佳
• 投資建議應避免過於主觀的個股選擇，而是關注科技類指數型投資

中小型股投資機會

• 大型科技股的財報表現參差不齊，容易引發過度解讀和情緒波動
• 過去一年中小型股表現遜於大型股，但未來可能會有較大的上升空間
• 歷史上，真正的優質公司通常在熊市時才會被錯殺，而非牛市期間

投資策略建議

• 過於追求個股的「聰明」選擇容易翻車，不如採取指數型投資策略
• 在牛市中持有優質股票並在回檔時加碼，但不宜過度激進
• 未來若股市進入末升階段，可能需要保持較低調的操作

綜合建議

• 關注美國聯準會的降息動向和日本央行的緊縮政策對市場的影響
• 台股短期可能仍有修復需求，但成交量的持續萎縮值得關注
• 在選擇投資標的時，應避免過度主觀判斷，而是採取較為謹慎的態度

觀點整理

• 聯準會（Fed）利率決策與降息預期：

  • 聯準會在 2024 年 7 月的利率決策會議中，維持利率在 5.25% 到 5.5% 不變。
  • 聯準會主席鮑爾表示，對經濟有一定程度的信心，認為就業和通膨風險正趨於平衡。
  • 聯準會的 2% 通膨目標 已取得進一步進展，最快可能在 9 月進入降息環節。
  • 聯準會關注 通膨和就業 兩大目標，希望在就業穩固的狀態下進行預防性降息。
  • 勞工成本指數（ECI）季增率為 0.9% ，低於市場預期，顯示 薪資增長放緩。
  • 美國 7 月 ADP 數據也顯示招聘和工資增長放緩。
  • 聯準會降息主要考量是 通膨達標，而非經濟衰退或金融系統違約。
  • 鮑爾明確表示，9 月的降息決定 非政治性。
  • 聯準會 排除一次降息兩碼 的可能性，預計將降息一碼。
  • 市場預期 9 月降息一碼的機率為 8 成 9，降息兩碼的機率為 1 成 1。
  • 預計 11 月和 12 月將再降息，今年預計共降息三碼。
  • 聯準會降息不一定完全有利於科技股，可能 有利於中小型股。

• 日本央行（BOJ）利率決策與日圓：

  • 日本央行意外升息 15 個基點，將利率上調至 0.15% 到 0.25%，正式進入正利率。
  • 這意味著日本過去 40 年的寬鬆貨幣政策正式結束。
  • 日本央行宣布 2026 年第一季度前，每月購債規模將減少 3 兆日元。
  • 日圓匯率在升息後走強，美元兌日圓匯率跌破年線。
  • 日圓的絕對低點可能已過。
  • 日本的 CPI 年增幅已達到 2% 以上，並持續了 3 年，顯示通膨壓力。
  • 2022 年以前，日本長期處於通縮狀態。
  • 日本工會的 平均加薪幅度為 5.28%，超過了通膨率，實現實質薪資增長。
  • 日圓貶值導致觀光收益增加，但對 日本內部購買力造成衝擊。
  • 日本的人均 GDP 在台日韓三國中墊底。
  • 外資大量買入日本股票，進行 日圓套利。
  • 日本國內的壽險公司和實體企業持股比例下降，而 海外投資人持股比例大幅增長。
  • 日本 6 月工業生產下滑 3.6%，出口成長趨緩。
  • 日本的出口主要依賴電機機械、半導體和半導體設備。
  • 日本央行的緊縮政策不會過於激進，因考慮到全球降息趨勢和內部的反彈聲浪。

• 美國股市與市場氛圍：

  • 道瓊指數上漲 99 點，標普 500 指數上漲 1.58% ，納指上漲 2.64%。
  • 費城半導體指數彈幅高達 7%。
  • 標普和納指在季線站穩，費半在半年線附近獲得買盤。
  • 市場買盤更像是修正過後造成的 空單回補。
  • 美國股市的回檔若與 4 月 5 月相似，則不算中期回調。
  • 中期回調需要股價逼近年線，讓年線跟上，以洗掉更多籌碼。
  • 美國股市目前修正幅度並不大。

• 週期投資策略：

  • 強調 逆勢投資，在市場恐懼時買入，在下跌段佈局。
  • 不應在起漲段或上漲段投入，應抓住下跌段。
  • 投資重點在於抓住低點，而非追逐上漲。
  • 與其鑽研個股，不如關注大盤和科技指數。
  • 在牛市中，好公司往往在熊市中被錯殺。
  • 在牛市中，抱得住股票很重要，但也要承認末升段的到來，應保持低調。

• 台灣股市

  • 台股 7 月下跌 832 點，市值蒸發約 2.9 兆台幣。
  • 7 月最後一個交易日，台股波動較大，但量能縮減。
  • 主計處公布台灣第二季經濟成長率為 5.09% ，上半年為 5.81%。
  • 投行認為，本輪牛市至少持續到 2025 年夏季。
  • 聯準會降息是因應通膨達標，而非衰退。
  • 小型股有緩步復甦的趨勢，接下來上漲的可能性高。
  • 市場上股票有四種：低估的、高估的、合理的、估不準的。
  • 看懂又估得準且沒被高估的爛公司，占少數。

• 其他觀點

  • 目前全球央行走向分歧，一個走向降息，另一個剛進入緊縮。
  • 聯準會降息趨勢已反映在亞洲匯率市場，資金重返新興市場。
  • 要區分牛市反彈和牛市上行週期。
  • 中小型股可能是資金流動的方向，但選股困難。