2024-07-31（三）微軟跳水、AMD 大漲，AI 訂單穩不穩？

摘要整理

美股財報季表現

• 近五成企業已公布財報，約八成企業獲利超預期
• 微軟雲端業務成長放緩，股價受壓，但資本支出增加至 190 億美元
• AMD 財報優於預期，股價大漲 6-8%

美國經濟展望

• 2024 年第四季至 2025 年上半年可能出現衰退
• 美國經濟已連續擴張 51 個月，實際 GDP 年增 4.5%
• 失業率開始緩步上升，但仍處於低位

勞動力市場狀況

• 6 月職位空缺 814 萬份，高於預期
• 每名失業者平均有 1.2 份工作可選擇
• 非法移民湧入可能壓低薪資水平，影響就業數據

企業違約率上升

• 美國公司債違約率升至 6%，創近年新高
• 信用卡循環利率達 17.5%，創歷史新高
• 商用不動產面臨挑戰，需關注 CMBS 違約情況

台股市場觀察

• 台股昨日上漲 59 點，電子股上漲 0.37%
• 三大法人中，投信買超 110 億，外資賣超 236 億
• 台股累積漲幅亮麗，回檔幅度與美股相當

全球經濟週期分析

• 目前經濟仍處於中段位階，尚未出現明顯衰退跡象
• 美國聯準會可能因企業違約率上升而考慮適度放水
• 預期未來仍有上漲空間，但需警惕景氣過熱風險

台股市場近期表現

• 台股昨日開盤下跌 390 點，但最終收漲 59 點
• 成交量偏低，不到 4,000 億元
• 外資累積淨賣超約 2,600 億元

投資心態建議

• 不應過度關注短期股價波動
• 建議關注整體景氣循環走向，而非單一財報
• 投資需保持耐心，避免頻繁操作

美股科技巨頭表現

• 輝達股價昨日下跌 7.04%，但盤後反彈近 5%
• 台積電 ADR 下跌 3.41%，盤後有明顯拉升
• 科技股今年整體表現仍優於大盤

全球經濟風險因素

• 美國商用不動產市場面臨結構性挑戰
• 信用卡違約率上升可能影響消費支出
• 需關注中小企業融資環境變化

投資策略調整建議

• 在景氣擴張期可適度加碼，但不宜過度激進
• 關注不同產業的資本支出變化趨勢
• 可考慮分散投資，降低單一市場風險

市場情緒觀察

• 投資者對財報預期較為敏感，易出現過度反應
• 市場似乎在尋找調整理由，但基本面仍相對穩健
• 需警惕市場可能出現的情緒化波動

觀點整理

• 市場總覽與財報分析：

  • 美股盤後波動加劇，微軟因雲端業務成長趨緩而股價受壓，但盤後買盤湧現。
  • AMD 超微 公布財報後股價大漲 6% 到 8%。
  • 微軟 的資本支出從 140 億調升至 190 億美元，顯示 AI 訂單並未減少。
  • 美股似乎在雞蛋裡挑骨頭，盡可能找出不如預期的部分，讓股價有修正空間。
  • 他強調， 資本支出不減少，說明 AI 訂單不會減少，這也表示台北股市的 AI 帶貨潮不會停歇。
  • 科技股 從高點回落幅度大，但今年績效仍遠大於往年。
  • 目前多數人都在等待適合上車的機會，而非看空股市。
  • 資金流向顯示，科技股賣壓重，但 EPS 並未降低，且未來會持續增長。
  • 微軟 的財報顯示，每股盈餘和營收皆優於預期，資本支出也增加，但雲端業務增長放緩導致股價下跌。
  • AMD 財報亮眼，營收和每股盈餘都高於預期。
  • 華爾街的預期值有時並不精確，股價波動可能純粹是情緒反應。
  • 目前二季度財報季，標普 500 指數近八成公司獲利超出預期，但因大型科技公司表現不如預期，整體動能不足。
  • 應區分股價的長期下修和中長期邏輯下的均值回檔。
  • 週期投資者 應關注景氣拐點和庫存循環，而非短期財報預期。

• 對經濟衰退的看法：

  • 美國經濟自 2020 年以來持續成長，但 2025 年可能面臨基期偏高，導致成長放緩。
  • 美國股市通常在經濟衰退前一到兩個季度出現絕對高點。
  • 勞動力市場 是觀察經濟是否衰退的重要指標。
  • 目前美國職位空缺數仍高於失業人口，但相較於 2022 年已不那麼緊俏。
  • 海外移民大量湧入 美國可能導致薪資通膨受壓抑，就業數據失真。
  • 企業違約率和住宅貸款違約率 是引起衰退的最大因素。
  • 目前美國公司債違約率為 6% ，相較前兩年高，但並未創下新高。
  • 信用卡循環利率 創下歷史新高，可能影響消費。
  • 商用不動產 面臨困境，難以解決。
  • 聯準會降息可能緩解這些問題。
  • 現在的股價回調更像是資金寬鬆下的景氣衝刺。

• 台股分析與操作策略：

  • 台股昨日開盤下跌，但尾盤拉升。
  • 投信 大幅買超， 外資 賣超。
  • 台股回檔幅度與美股那指和費半相似。
  • 中期回調 的定義：標普 500 指數跌幅在兩成以內。
  • 建議景氣差時低基期佈建，景氣擴張時回檔加碼，景氣過熱時不再加碼。
  • 提醒投資人不要死盯股價，應關注景氣循環是否到盡頭。
  • 投資應保有情緒波動空間，不要握太緊。
  • 目前台股似乎缺乏市場熱情，但這並不代表泡沫將至。

• 總結

  • 要以週期投資的思維看待市場，並依循著低基期的佈建、高基期的調節，來達到超越大盤的目的。
  • 投資是長期的，不要被短期波動影響，應保持淡然。