2024-07-16（二）台積電法說前，輝達加單！蘋果搶下 2 奈米訂單

摘要整理

美國股市創新高

• 道瓊指數創歷史新高，上漲 210 點至 40,211 點
• 羅素 2000 中小型股指數上漲 1.8%，為 2022 年以來最高水準
• 市場資金開始從大型股轉移至中小型股

科技股表現亮眼

• 美國七大科技股 2023 年漲幅達 70%
• 輝達增加 25% 訂單給台積電，主要用於新一代 AI GPU 生產
• 蘋果提前試產台積電 2 奈米製程晶片，預計用於 2025 年新品

台灣經濟表現優異

• 台灣 2024 年第一季人均 GDP 達 34,430 美元，超越韓國和日本
• 台灣在 MSCI 新興市場指數權重大幅提升，接近中國大陸水平
• 台灣 2024 年人均 GDP 與比利時、荷蘭等北歐國家相當

半導體產業競爭加劇

• 英特爾在全球多地擴產，但仍需台積電代工 3 奈米製程晶片
• 三星電子 Q2 營業利潤暴增 14 倍，主要來自記憶體業務
• 日本政府大規模補貼半導體產業，台積電等外商獲得 30-50% 補貼

薪資問題引發討論

• 台灣基本工資 27,000 元，低於韓國 46,000 元和日本 41,000 元
• 台灣薪資中位數占人均 GDP 比率僅 60%，遠低於韓國 97% 和日本 98%
• 台灣企業利潤率高，但員工薪資增長緩慢，貧富差距擴大

台股展望

• 台股開盤上漲 80 點至 23,959 點，維持高位震盪
• 外資今年累計轉為淨賣超，但台股仍創新高
• 市場關注台積電法說會，以及科技產業財報表現

全球資產表現比較

• 比特幣今年漲幅 37%，為表現最佳資產
• 美國成長股 ETF (IWF) 漲幅 24%，優於大盤表現
• 黃金價格今年上漲 16%，反映市場對利率政策的預期

美國企業財報季展望

• 標普 500 指數 Q2 獲利年增率預估為 9.3%
• 金融股財報普遍優於預期，為 2022 年以來最佳表現
• 市場關注大型科技股財報，預期 AI 相關業務將帶動成長

台積電海外擴產計畫

• 美國亞利桑那州投資金額增至 650 億美元，可能新建第三座晶圓廠
• 日本熊本一廠已開始量產，二廠預計 2027 年運營
• 德國廠獲得 100 億歐元補貼，預計 2027 年進入量產

日韓薪資調漲趨勢

• 韓國現代汽車達成 4.65% 調薪協議
• 三星電子工會預估調薪幅度在 4-5% 左右
• 日本春季薪資談判平均調幅達 4.5%

台灣產業結構與薪資問題

• 台灣企業利潤率高，但薪資分配比例偏低
• 台灣房價與最低工資比值高於其他市場
• 科技業與傳統產業薪資差距擴大，造成社會不平等

全球半導體人才競爭

• 台積電在亞利桑那州面臨招募困難，年薪約 350 萬台幣
• 英特爾提供更高薪資，從大二學生開始招募
• 美國半導體產業面臨人才短缺，特別是硬體工程師

觀點整理

• 市場觀察與股市動態：

  • 美國股市方面，道瓊指數創下歷史新高，但漲幅不大，中小型股表現活躍，羅素 2000 指數上漲幅度達到 1.8%，為 2022 年以來最高。
  • 市場對川普當選的機率逐步升高，且隨著第二季度財報即將公布，市場並未出現劇烈賣壓，反而有資金從大型股轉向中小型股的趨勢。
  • 今年以來，比特幣雖為表現最亮麗的資產，但 6、7 月表現相對較差，而美國成長股 IWF、QQQ、SPY 等指數皆有不錯的漲幅。
  • 道瓊指數收在 40,211 點，上漲 0.53%；標普 500 指數收在 5,631 點，上漲 0.28%；納斯達克指數收在 18,472 點，上漲 0.4%；費城半導體指數收在 5,777 點，上漲 0.04%。
  • 金融股財報表現優於預期，且連續四個季度呈現高速正成長。
  • 大型科技股受惠於 AI 伺服器的帶貨潮，預計未來幾個季度仍保持上行格局。
  • 市場焦點可能從大型科技股轉向過去遭到放空的中小型股，尤其是在降息預期下。
  • 美股七大科技股在 2021 年、2022 年和 2023 年的資產績效波動較大，可視為波動性較大的指數。
  • 七大科技巨頭提前進行裁員和資本撙節，使其復甦速度較快。
  • 許多權值股今年股價下跌，可能出現價值投資點，如 Lululemon、Nike、星巴克等。
  • 標普 500 指數的前瞻本益比偏高，但標普 400 中型股和 600 小型股的本益比則低於過去 10 年均值。
  • 預期降息可能帶動資金流入中小型企業。

• 台股表現：

  • 台股昨日小跌 37 點，收在 23,879 點，外資持續賣超。
  • 今年以來，台股創高主要由內資推動，外資呈現淨賣超。
  • 新台幣匯率跌破 32.6 關卡，顯示外資對台股興趣缺缺。
  • 台灣人均 GDP 已超越韓國和日本，但在亞洲經濟體中僅次於香港。
  • 台灣在 MSCI 新興市場指數的權重增加，可能吸引更多外資流入。
  • 台積電被納入 “Incredible Eight”，可能吸引新基金的資金流入。
  • 輝達 Blackwell 架構的 AI GPU 需求強勁，台積電提前增加 25% 的訂單。
  • 蘋果也將享受台積電 2 奈米製程的首波產能浪潮。
  • 大型科技公司預計不會調降資本支出，並持續上行。

• 台積電資本支出與廠區擴建：

  • 台積電在全球多地擴建廠區，包括台灣、美國、日本和德國。
  • 美國亞利桑那州廠區的投資金額不斷增加，預計將新建第三個廠區。
  • 台積電在各地的廠區專注於不同的技術節點，如台灣廠區專注於 2 奈米和 3 奈米製程。
  • 台積電在海外生產成本較高，可能需要時間評估。
  • 英特爾和三星也在積極擴產，但台積電仍是其重要合作夥伴。

• 半導體產業與薪資議題：

  • 日本和韓國的半導體產業也在積極發展，並獲得政府補貼。
  • 韓國三星電子工會發動罷工，並可能導致整體調薪。
  • 日本也因應通膨和半導體產業發展，出現加薪潮。
  • 台灣人均 GDP 雖高於日韓，但薪資水平卻明顯落後。
  • 台灣的基本工資和薪資中位數都遠低於韓國和日本，顯示台灣企業的利潤分配不均。
  • 台灣的房價與最低工資比值偏高，顯示生活成本壓力大。
  • 台灣的貧富差距擴大，科技業獲利較多，服務業則相對較少。
  • 台灣勞工較少罷工爭取權益，與韓國和日本形成對比。

• 其他觀點：

  • 節目的目標是提供嚴肅的財經分析，而非娛樂。
  • 指出台灣的確富裕，但個體可能相對貧窮，需重視財富分配問題。
  • 鼓勵投資人參與資本市場，不一定要親自經營企業。
  • 台灣在總體經濟方面表現亮麗，人均 GDP 超過日韓。