2024-07-12（五）通膨回落，獲利了結賣壓出現，美債起風了？

早晨財經速解讀

早晨財經速解讀 2024-07

摘要整理

美國通膨趨緩

6 月 CPI 年增率降至 3%，低於市場預期的 3.1%
6 月 CPI 月增率為 -0.1%，為 4 年來首次出現月減
商品價格下滑幅度較大，二手車價格跌幅達 10%

美國房租通膨放緩

住房通膨年增幅降至 5.16%，租金通膨年增幅降至 5.07%
公寓租金價格已連續近一年下跌
業主等權租金下滑速度較慢，但趨勢已開始下行

美國消費疲軟

大多數消費類別在 6 月份均出現下滑
百貨商店和航空降幅顯著，燃油下滑 2.5%
奢侈品消費也在收斂，高端腕錶二級市場價格下滑

美股表現分析

美股近期漲幅主要集中在少數大型科技股
市值排名前 50 的企業平均漲幅 13%，排名 451 - 500 的企業平均跌幅 12%
目前美股並無明顯泡沫跡象，槓桿債務增速低於股票總市值增速

台灣經濟與股市表現

台股今年以來漲幅達 33%，遠高於其他新興市場
5 月信用卡簽帳金額創歷史新高，達 3,728 億元
上半年證交稅年增 69%，達 1,431 億元

價值投資策略探討

巴菲特與查理蒙格強調只投資自己了解的公司
重視企業的長期穩定經營歷史和競爭優勢
蒙格晚年較巴菲特更傾向投資科技股，認為科技護城河可能更為偉大

台股當日表現

開盤大跌 552 點，跌至 23,837 點
預估成交量達 6,700 億元，顯示內資積極買進
外資持有 3.5 萬口空單，可能因此獲利

美國經濟政策展望

市場預期 9 月降息一碼的機率達 84.6%
10 年期公債殖利率已回落至 4.2%
聯準會可能採取預防性降息，以應對潛在的消費衰退風險

台灣房貸政策調整

新青安貸款違規戶將面臨條件重談
利率可能從 1.775% 調升至 2.5%
5 年寬限期取消，貸款年限從 40 年縮短至 20 - 30 年

投資建議

保持冷靜，不要因短期跌幅而過度擔憂
關注美國通膨數據和聯準會政策對市場的影響
考慮適度分散資產風險，不過度依賴單一市場

觀點整理

關於美國股市：
- 美國股市前一天賣壓沉重，但並無具體利空。
- 6 月份消費者物價指數 (CPI) 略低於市場預期，暗示聯準會年底前可能釋放流動性。
- 此次股市下跌可視為獲利了結賣壓，因過去漲幅過高。
- 需觀察聯準會放水是快速高強度還是預防性降息，以及通膨後續情況。
- 美國景氣位階是否改變，消費衰退是否拖累獲利復甦，也是觀察重點。
- 美國股市的槓桿率並非想像中高，沒有顯著泡沫跡象。
- 目前美股的漲幅主要集中在 7 支科技股，其餘股票表現不佳。
- 標普 500 指數中，市值較小的公司平均跌幅高達 12%。
- 美國股市的繁榮格局不應只由少數科技股帶動，應是所有股票都有正報酬。
- 庫存循環可能已接近尾聲，中小型股是否上漲值得留意。
- 目前沒有看到基本面或財測出現明顯落差的跡象。
- 美股回調尚不嚴重，僅是高強度上行下的適度休息。
關於美國通膨：
- 6 月 CPI 年增率為 3%，低於市場預期，為去年 6 月以來最低。
- 6 月 CPI 月增率為負 0.1%，為 4 年來首次月減。
- 商品價格顯著下滑，尤其是二手車和汽油。
- 交通服務部門漲幅較高，但與年初汽車保險費用調整有關，目前月增已趨緩。
- 住房價格僵固性較高，主要受業主等權租金影響，但整體租金價格已開始下降。
- 汽車保險年增幅明顯，但僅為一次性提高，無月增效果。
- 長期來看，通膨大幅上行形成停滯性通膨的可能性幾乎為零。
關於台灣股市：
- 臺北股市過去幾天由內資主導，外資幾乎沒有回補，且賣壓沉重。
- 內資買盤強勁，包括 ETF、壽險及散戶。
- 台股在 7 月 12 日大跌 552 點，但隨後跌幅收斂。
- 台股今年以來漲幅高達 3 成 3，相較其他新興市場高出許多。
- 內資買盤強勁，且是市場集體氛圍，有跌就買。
- 台灣 5 月份信用卡簽帳金額創歷史新高，各部門貸款淨值餘額快速上升。
- 6 月份證交稅年增幅高達 6 成 9，上半年年增率為 7 成。
- 各級政府賦稅收入達成率已達 100%，甚至超收。
- 新青安貸款違規戶將重談貸款條件，可能使資金回流股市。
關於價值投資
- 價值投資首要條件是投資自己瞭解的公司，企業模式要簡單易懂。
- 重視企業穩定的經營歷史，以及是否有長期護城河。
- 巴菲特堅持護城河條件，不投資短期獲利但無長期穩定的企業。
- 蒙格認為科技股也是一種價值投資，因為科技的護城河更為偉大。
- 巴菲特重視穩定獲利，不喜歡大量資本支出的科技股，因其無法直接回饋股東。
- 價值投資的成功，很大程度取決於美國股市長期的牛市繁榮。
- 應適度分散資產風險。
其他觀點
- Costco 調漲會員年費，並非通膨傳導，而是進貨成本下降的結果。
- 美國 6 月份信用卡消費數據顯示，多數消費類別下滑。
- 美國消費疲軟，但獲利高速增長，可能因高利率導致。
- 高利率是導致消費疲軟的主因，若聯準會釋放流動性，消費衰退可望避免。
- 市場預期 9 月降息一碼的機率約 84.6%，加上降息兩碼的機率，總計超過 9 成。
- 節目強調提供臨場感，與觀眾互動，並尊重每個人的投資思維。
- 不應批評他人，每個人的觀點都有其價值。