2024-07-11（四）鮑爾放鴿？降息不等通膨回 2%，台積電 ADR 再創高

摘要整理

美國通膨趨勢

• 美國聯準會主席鮑爾表示有信心抑制通膨，但仍需更多數據支持
• 市場預期9月降息機率約 73%，FED watch 預估基礎利率降至 5 - 5.25%
• 6 月核心 CPI 月增率預估在 0.15 - 0.2% 之間

美國股市表現

• 標普 500 指數首次突破 5,600 點，道瓊工業指數上漲 429 點至 39,721 點
• 費城半導體指數上漲 139 點至 5,904 點，創歷史新高
• 台積電 ADR 大漲 3.54%，蘋果股價上漲 1.88% 至 232 美元

中國經濟數據分析

• 6 月 CPI 年增率僅 0.2%，連續 5 個月接近零成長，面臨通縮風險
• 第一季 GDP 成長 4.5%，但稅收反而減少 1.4%，顯示數據存在矛盾
• 6 月百強房企銷售額 4,389 億元，年減 16%，房地產市場持續低迷

台灣股市與經濟展望

• 台股站上 24,000 點，外資持續賣超但成交量仍達 5,130 億
• 台積電 6 月營收 2,078 億元，年增 32%，預估全年 EPS 有機會超過 40 元
• 台灣實質薪資終於轉正，但基本工資占 GDP 比例僅 28%，遠低於日韓

財富累積建議

• 把握人生 5 次重要機會：學歷、婚姻、職場貴人、創業、投資
• 選對產業和職業很重要，科技業薪資水準較高
• 保持學習心態，接觸正面資訊，有助於提升個人能量和運氣

台積電營運展望

• 台積電目標價從 1,000 元到 1,370 元不等，中性偏樂觀預估為 1,100 - 1,200 元
• 2024 年 EPS 預估可能超過 40 元，2025 年可能達 51 元
• 在 4nm 和 5nm 製程中，輝達已超越蘋果成為台積電最大客戶

美國就業市場變化

• 職位空缺數與失業人口比率從高點 2 倍下降至 1.2 倍
• 志願離職率快速下滑，顯示勞動力市場趨緩
• 每小時實質薪資年增率降至 3.9%，連續 6 個月下滑

中國政策調整

• 多地出台刺激房市政策，一線城市房貸利率已降至 3.5% 左右
• 房貸利率取消下限，部分城市首套房利率已降至 3.05%
• 寬限期政策未能有效刺激房地產板塊，指數已跌至 2014 年水平

外資對亞洲市場看法

• 韓國股市本益比僅 11.6 倍，較台灣 20.8 倍更具吸引力
• 台灣現金股利殖利率降至 2.4%，低於其他亞洲市場如新加坡的 4.7%
• 中國外商直接投資持續下滑，1 - 5 月實際使用金額年減 20%

投資策略建議

• 關注 AI 終端市場發展，可能持續帶動台積電等相關股票表現
• 留意美國就業市場變化，可能影響聯準會降息時程
• 觀察中國政策效果，評估對亞洲整體經濟的影響

市場情緒分析

• 台股成交量放大至近 6,000 億，顯示投資人情緒轉趨樂觀
• 專家建議保持謹慎，不宜過度樂觀，應持續關注經濟指標變化
• 提醒投資人適度獲利了結，回饋自己和家人，但不要完全退出市場

觀點整理

• 美國股市與降息預期
  • 標普 500 指數首次突破 5,600 點。
  • 市場預期聯準會可能在 9 月降息，機率約 73%。
  • 鮑爾表示，即使通膨未達 2%，只要經濟有疲軟跡象，也可能降息。
  • 聯準會的降息時機取決於就業市場的狀況，若就業市場放緩，則可能開始進行利率調控。
  • 目前市場對美國經濟抱持樂觀態度，認為軟著陸機率高，甚至有人認為經濟將持續加溫。
• 通膨趨勢與就業市場
  • 核心通膨的僵固性正在淡化，就業市場的緩和是本輪通膨能否成功下行的關鍵。
  • 美國勞動市場的職位空缺數與失業人口的比例已從 2021 年的接近 2 倍，降至目前的 1.2 倍。
  • 志願離職率也正在快速下滑，顯示勞動力市場趨緩。
  • 每小時實質薪資年增率雖略高於通膨，但已連續 6 個月快速下滑。
  • 海外移民大量湧入美國，也使勞動供給增加，有助於縮小勞動需求缺口。
• 台積電與蘋果
  • 台積電 ADR 大漲超過 3%，創下收盤新高。
  • 台積電 6 月營收為 2,078 億元，年增率高達 32%，創同期新高。
  • 預估台積電今年的 EPS 可能高於 40 元。
  • iPhone 16 的出貨量預計將比 iPhone 15 成長至少 10%，第三季出貨量可能達 9,000 萬台。
  • 蘋果電腦也有可能因 M1 系列以上的機種可採用 Apple Intelligence 而帶動新一波換機潮。
  • 台積電 4 奈米、5 奈米製程，輝達已成為最大客戶，超越蘋果。
  • 蘋果則將 IPhone 16 的訂單轉向 3 奈米製程。
• 美股漲幅極端化
  • 美股漲幅集中在少數科技巨頭，其他股票漲幅有限。
  • 今年以來，輝達股價漲幅高達 165%，Meta 漲了 5 成，Netflix 漲了 4 成 1，Google 漲了 3 成 5，亞馬遜漲了 3 成 1，Microsoft 漲了 2 成 3，蘋果漲了 1 成 9，皆跑贏標普 500 指數的 1 成 8。
  • 對沖基金在第二季度做空小型股獲利達 100 億美元。
  • 市場資金主要流向大型科技股，中小型股資金則相對流出。
• 人生價值觀與消費觀 * 根據中心調查，歐美市場將家庭 (family) 列為人生最重要的事情。 * 韓國人則重視物質 (will be material) ，台灣人則重視社會名望 (sylty)。 * 南韓和台灣都將自由 (freedom) 列為前五名，但在歐美則較少人重視。 * 南韓人還很重視健康 (health)，但台灣人似乎不太在乎。 * 不同的文化思維會影響消費觀。
• 中國經濟與通縮
  • 中國 6 月 CPI 年增幅僅 0.2%，生產者物價指數也下滑 0.8%，顯示通縮壓力大。
  • 食品煙酒類跌幅嚴重，核心商品部門也進入通縮。
  • 中國的商品零售銷售數據表現強勁，但與通縮現象矛盾。
  • 基礎建設設備持續成長，但瀝青開工率卻持續收縮。
  • 中國第一季 GDP 成長 4.5%，但稅收反而減少。
  • 各地政府陸續推出刺激房市政策，但房地產銷售額持續下滑。
  • 目前中國內需的提振需仰賴出口好轉，以及海外資金回補。
  • 外商直接投資 (FDI) 年增幅持續下降，顯示外資並未因經濟好轉而回流。
• 台灣股市與外資動向 * 台股站上 24,000 點，但外資持續賣超。 * 外資賣超原因可能是空單尚未補完，以及台股本益比相較其他市場偏高。 * 台股現金殖利率已降至 2.4%，相較於其他市場較低。 * 台幣貶至 32.58，創波段新低。 * 台積電目標價部分，多家投行給予 1,000 - 1,200 元的目標價，滙豐則給予 1,370 元的目標價，但稍嫌樂觀。 * 台積電下半年營收若持續成長，EPS 有機會超過 40 元。 * 整體而言，台股仍有推升空間，但下半年漲幅可能不如上半年。
• 實質薪資與人生機會
  • 台灣經常性薪資終於翻正，結束了長達三年的實質負薪資。
  • 引用房市專家老黃的觀點，認為人生有五次改變命運的機會，分別是：考大學、婚姻、職場貴人、創業、投資股市和房地產。
  • 選對產業和職業是財富增值的關鍵。
  • 台灣基本工資佔人均 GDP 的比例僅 2 成 8，相較於韓國的 6 成 1 和日本的 4 成 4 低。
• 其他
  • 鼓勵大家參與市場，瞭解誰在賺錢，並保持正向的能量。
  • 台股創新高可能不是最後一次，今年下半年仍有機會。
  • 同時也提醒大家，適度回饋家人也是很重要的。