2024-07-10（三）美日台股市又創高，出口暴增 2 成，台股剎不住？

摘要整理

美國經濟展望

• 二季度 GDP 預估值從 4% 下修至 1.5%，顯示經濟放緩
• 2024 年 GDP 預期成長 2.6%，低於原先 3% 預估
• 消費支出和民間投資呈現軟弱跡象

美國通膨趨勢

• 商品價格普遍呈現跌價趨勢，二手車價格從高點跌近 4 成
• 租金價格和薪資增長正在收斂
• 消費者對未來一年通膨率預期為 3%，低於前月 3.2%

美股創新高動能

• 科技股表現強勁，標普 500 指數和納斯達克指數再創歷史新高
• 特斯拉股價連續 10 天上漲，已回到 2024 年元月水準
• 銀行股財報預期樂觀，可能帶動下半年行情

台股創新高分析

• 台股創下歷史新高 23,900 點，但外資持續賣超
• 內資特別是壽險業買盤強勁，抵銷外資賣壓
• 台幣貶值至 32.54，顯示並非外資推動台股上漲

台灣出口表現亮眼

• 6 月出口 399 億美元，年增 23.5%，連續 8 個月正成長
• 上半年出口 2,250 億美元，年增 11.4%
• 各主要產品如電子零組件、資通訊產品等全數轉為正成長

金融業獲利分析

• 14 家上市櫃金融公司上半年獲利 735 億元，年增近 4 成
• 壽險業受惠股票資本利得和保費收入增加
• 銀行業受惠經濟復甦帶動放款需求增加

台灣房市熱絡

• 六都及新竹縣市新建案總銷金額年增 44%
• 台北市年增 80%、桃園市年增 103%，增幅最為顯著
• 房貸金額普遍增加，新竹縣市增幅最大，分別增加 628 萬及 557 萬

整體經濟比較分析

• 台灣經濟表現在台美日三大經濟體中相對最為健康
• 美國面臨高利率造成的違約風險
• 日本正努力擺脫通縮環境，但面臨高通膨問題
• 台灣通膨溫和，經濟增長穩健，金融體系穩定

台灣貧富差距擴大現象

• 六都最富里的綜合所得稅中位數差異明顯，如內湖第四期重劃區達 114 萬
• 新北市林口 95 萬、台中七期 99 萬，顯示區域間貧富差距
• 豪華車輛增多，反映部分人群財富快速增長

投資建議與觀察

• 關注台灣經濟基本面優勢，可能支撐股市表現
• 留意金融業，特別是銀行業和證券業的獲利成長
• 觀察房市熱絡對未來銀行放貸風險的影響
• 注意外資與內資動向的差異，尤其是壽險業的買盤力道

市場風險提醒

• 外資持續賣超，與內資看法存在分歧
• 房市熱絡可能導致未來幾年銀行放貸壓力增加
• 全球經濟不確定性仍高，需警惕外部風險對台灣經濟的潛在影響

結語

• 台灣經濟表現相對穩健，但仍需關注全球經濟變化
• 投資者應綜合考量各項經濟指標，權衡風險與機會
• 持續關注政策面、產業面變化，適時調整投資策略

觀點整理

市場總覽與經濟觀點

• 美國聯準會（Fed）降息：雖然美國通膨數據有降溫跡象，但聯準會並未立即降息。 降息與否取決於美國經濟的下行程度和消費衰退是否發生。 聯準會的降息步調與美國經濟下行程度亦步亦趨。
• 美國經濟成長：美國第二季度 GDP 增速預估值從 3 月份的 4% 下滑至 1.5%。 2023 年美國 GDP 成長率為 2.5%，預計 2024 年為 2.6%，2025 年將下滑至 1.8%。
• 通膨趨勢：美國通膨預計將持續下降，二季度預估為 3.3%，第四季度為 2.9%，明年將達到 2.5%。 消費者物價指數顯示多數商品價格下跌，包括二手車價格大幅下跌。
• 消費與信貸：美國信用卡借貸激增，循環利率高達 27%。 消費者對未來一年的通膨預期為 3%，低於 5 月份的 3.2%，顯示市場預期物價將持續下滑。
• 房市：美國房市銷售總量跌破 2009 年表現，顯示交易量低迷。

股市與產業分析

• 美股表現：美股指數持續創新高，主要由科技股領漲。 標普 500 指數中，僅科技和通訊服務板塊跑贏大盤，其他板塊均跑輸。
• 企業獲利：上半年多數中小企業的獲利未能體現 AI 帶來的效益，但預期下半年情況會有所改善. 2024 年 EPS 平均預估值為 11.3%，下半年將逐漸增溫。
• 台股表現：台股創高後震盪劇烈，外資賣壓明顯，但內資買盤強勁。 外資在台股佈局 3.5 萬口空單，呈現土洋對做的情況。 壽險業和散戶主力內資持續買入，導致外資減持現貨。
• 日股表現：日股也創下歷史新高，主要受惠於低利率、企業盈餘修正上行以及薪資成長。 日元貶值有助於出口。

台灣經濟與出口

• 出口表現：台灣 6 月出口額達 399 億美元，年增率 23.5%，寫下連 8 紅。 上半年累計出口金額為 2,250 億美元，年增率 11.4%。 進口金額也大幅增長 33%，主要為第三季 AI 手機和 AIPC 的提前備貨。
• 產業復甦：電子零組件、資通訊產品等產業均呈現復甦跡象. 下半年將迎來 I16 AI 手機的帶貨潮。
• 出口市場：對美國的出口增長 63%，對中國大陸出口減少 3.3%，但預計下半年將回升。
• 金融業表現：台灣金融業二季度營收創同期新高，主要受惠於企業貸款增加和股市交易熱絡. 壽險業獲利主要來自股票資本利得和現金股利，但保費收入仍低於保險給付. 銀行業放款因應經濟成長而增加，但對房貸持保守態度。

總結

• 台灣經濟相對健康：在台美日三大經濟體中，台灣的經濟體質增長幅度可能最為健康. 美國受高利率和違約問題影響，日本則在擺脫通縮。
• 貧富差距擴大：台灣貧富差距擴大，但應了解台灣經濟的真實數據。
• 內資主導股市：台股上漲主要歸功於內資的強勁買盤，外資則呈現賣超。