2024-06-21（五）輝達回跌，你敢追嗎？美房市惡化，降息預期再起？

早晨財經速解讀

早晨財經速解讀 2024-06

摘要整理

美股市場表現

道瓊上漲 299 點（0.77%），收於 39,134 點
標普 500 指數下跌 13 點（0.25%），收於 5,473 點
納斯達克綜合指數下跌 140 點（0.79%），收於 17,721 點

科技股動態

輝達股價下跌 3.54% 至 130.78 美元，為兩個月來最大單日跌幅
台積電 ADR 下跌 2.4%
微軟重新成為全球市值最大公司

AI 發展趨勢

多家台灣企業宣布導入 AI 技術，包括中鋼、宏達電、櫻花等
輝達內部會議討論客戶安裝 AI GPU 能力，避免庫存風險
市場擔憂 AI 可能引發類似 2000 年網路泡沫的風險

企業獲利分歧

美國七大科技股 EPS 增長近 50%，其他 493 家企業 EPS 為負值
中小型股獲利表現遠不及大型科技股
標普 500 指數 EPS 創歷史新高，羅素 2000 指數 EPS 未有顯著改善

台灣出口訂單回升

5 月外銷訂單 488.9 億美元，月增 17.9 億美元
年增率 7%，顯示出口正處於復甦通道
化學品訂單月增率 9.2%，年增率 17%，表現突出

美國房地產市場矛盾

5 月新屋開工數降至 4 年新低
房價持續創新高，但交易量萎縮
空屋率處於 70 年來低點，自住房空置率僅 0.8%

台股市場動態

台股開盤下跌 171 點至 23,233點
量能有所放大，顯示投資人趁跌買進
外資賣超較大，但 ETF 和投信可能出現大買盤

企業處分股票現象

多家公司如中環、奇偶、群電等處分持有的台積電股票
部分公司如龍嚴持有大量台積電股票，市值達 9 億元
企業處分股票可能出於多種考量，不一定代表市場過熱

市場展望

目前市場仍未出現明顯過熱指標，不建議提前離場
投資者應關注獲利表現和經濟基本面，而非僅關注股價漲跌
短期內可能會出現波動，但長期趨勢仍待觀察

觀點整理

關於股市和 AI 行情：
- 輝達股價在連續上漲後開始顯著回跌，美股也進入漲高休息的區間。
- 目前市場關注 AI 行情是否已傳導至所有中小型企業，形成類似 2000 年網路泡沫的狀態。許多中小型股開始與 AI 產生關聯，但股價是否因此拉抬仍待觀察。
- 美國標普 500 指數與美國經濟出現分裂跡象，消費數據表現不佳。
- 道瓊指數在過去幾天表現最弱，但在昨天上漲了 299 點。納斯達克和費半指數下跌，其中費半下跌最重。
- 輝達股價下跌，全球市值最大公司的頭銜回到微軟。
- 輝達有 1/3 的買權尚未平倉，本週五是三無日，可能導致股價劇烈波動。
- 今年標普 500 指數已站上 5,500 點，遠超投行平均目標價 4,800 點。
- 黃仁勳在回到美國後，開啟大量會議討論 AI 未來。
- 全球一方面在銷庫存，另一方面在加庫存，終端商品如 iPhone 和電動車都在大力促銷。
- 輝達正在調查客戶是否有能力安裝大量 AIGPU，避免庫存過剩的風險。
- 輝達要求客戶提供數據中心需求的證明才願意出售晶片。
- 市場擔心輝達會重蹈思科在 2000 年網路泡沫時的覆轍。
- 確保輝達股價持續上漲的方式有兩個：不要讓它漲太快，以及確保沒有人過度囤積輝達的晶片。
- 美國 7 大科技股是今年 EPS 高速上行的主要推動者，若剔除這 7 檔股票，其餘 493 檔股票的 EPS 仍為負值。
- 羅素 2000 指數的 EPS 預估值沒有顯著改善，而標普 500 指數在輝達的拉抬下創下新高。
- 目前只有 17% 左右的標普 500 指數成分股有明顯資金灌入跡象。
- AI 終於與實體經濟產生聯繫，但尚未傳導到與中小型股相關的資金融入。
- 現在投資人比上一代更進步，不會因為一家公司喊 AI 就買入股票。
- 許多公司在公開資訊觀測站發佈參與 AI 的訊息，如中鋼、宏達電、櫻花、台塑和雄獅等。
- 行政院也宣布啟動創新 AI。
- 現在的風險不在於市場過熱，而是因爲覺得熱就提前離開市場。
- 真正引起風險的是股價上行和 AI 的資產流入，而非口號。
- AI 對台灣市場的貢獻要看實體訂單是否有增加。
- 如果企業有賺錢，股價上漲也只是終期回檔的風險，而非泡沫破滅。
關於經濟數據：
- 美國 5 月新屋開工率大幅衰退 5.5%，建築許可率也低於市場預期。
- 高利率對美國消費市場產生重大衝擊，尤其在房地產市場。
- 5 月外銷訂單高達 488.9 億美元，比上個月增加 17.9 億美元，年增 7%。
- 外銷訂單是高度領先指標，真正的出口需要約一個季度時間。
- 化學品層面月增率高達 9.2%，年增 17%，主要因油價上漲和下游客戶回補庫存。
- 資通訊產品金額為 140.6 億美元，月增 7.8%，年增 11.4%。
- 台灣主要接單地區已變成美國市場，過去為中國和香港市場。
關於台積電：
- 台積電被視為嚴重被低估的股票，本益比相對其他費城半導體公司較低。
- 台積電市值逼近 1 兆美元，今年 ADR 漲幅高達 7 成。
- 台積電站上千元並非難題，真正的難題是銷量和 EPS 是否能超越 2022 年。
- 今年台積電獲利上行可能因成本降低，而非市場需求增加。
- 台積電資本支出沒有像前兩年那麼擴張。
關於公司處分股票：
- 許多公司處分股票的原因不同，有些是為了操作股票，有些是為了研發或投入。
- 大部分科技公司沒有大量處分股票，而是將現金用於再研發。
- 中環、奇偶、群電和龍巖等公司大量佈局台灣全資股。
- 中環持有台積電成本約在 400 至 600 元，目前仍持有約 100 張。
- 聯發科成本價為數百元，目前已衝高至 1,485 元，進行部分處分。
- 龍巖持有大量台積電、廣達、群光等股票，但其主要收入來源為禮儀服務和生前契約。
- 龍巖的生前契約市占率高達八成，使其擁有大量現金流用於投資。
- 台灣大現在有 60% 的營收來自電商，而非傳統電信業務。
關於房地產市場：
- 美國 5 月新屋開工數降至 4 年新低，高利率導致交易量萎縮。
- 自住購房者在等待更廉價的租金或房貸利率。
- 美國房市出現價格急噴但交易量收縮的現象。
- 美國空屋率處於 70 年以來低點，並未因高利率而產生重大變化。
- 商辦空置率上升，自有住宅空置率持續下滑。
- 許多房仲被裁員或離開市場，但美國房價仍在創新高。
- 美國房地產市場的極端現象：高利率並未抑制房價，反而因流動性縮減導致價格上漲。
- 聯準會降息可大幅改善當前房市情況。
關於其他：
- 新北市有富人面交台積電股票遭詐騙，顯示股市熱度。
- 詐騙集團設計愚蠢廣告的目的是找出容易受騙的人。
- 市場上大部分人擔心市場過熱，但應等待景氣指標明顯下彎才考慮離場。
- 提前離場會錯過驚人的漲幅。