2024-06-19（三）輝達市值，衝全球第一！消費疲憊，降息預期再起？

摘要整理

美國股市創新高背後的隱憂

• 輝達市值突破 3.33 兆美元，超越微軟和蘋果成為全球市值最高公司
• 標普 500 和費城半導體指數創歷史新高
• 美國 5 月零售銷售月增率僅 0.1%，顯示消費疲軟

科技股與消費端的兩極化現象

• 七大科技股今年漲幅遠超大盤，輝達漲幅高達 175%
• 標普 500 指數 EPS 增長主要由五大科技股貢獻，其他 495 家公司 EPS 仍為負增長
• 5 月美國家庭信用卡支出同比僅增 0.7%，實質消費下滑

美國經濟軟著陸的可能性

• 美銀調查顯示，48% 消費者認為未來 12 個月股價會上漲，已觸發過熱指標
• 零售銷售數據疲軟可能促使聯準會進一步寬鬆貨幣政策
• 預防性降息可能帶來經濟軟著陸和股市新高的雙贏局面

中國經濟刺激政策效果有限

• 中國央行取消全國房貸利率下限，提供 3,000 億人民幣支持購買過剩房屋
• 房地產銷售面積雖有回升，但仍僅回到 2012 年水平
• 彩票銷售額大增至 6,000 億人民幣，反映民眾經濟壓力增大

台股表現及未來展望

• 台股突破 22,900 點，創歷史新高
• 外資長期不回補，反映對兩岸風險的擔憂
• 建議投資者適度分散風險，考慮增加美股配置

長期投資美股的優勢

• 美股長期表現優於台股，被稱為「三代牛」市場
• 任何時間投資美股都可能獲得正回報，長期持有更能分散風險
• 巴菲特持有中石油 10 年賺 10 倍，持有比亞迪 13 年賺 30 倍，展現長期投資價值

全球投資趨勢變化

• 美銀調查顯示，基金經理人持續做多七大科技股，比例高達 69%
• 做空中國股市比例從 15% 下降至 8%，反映對中國經濟前景看法改善
• 做多黃金比例上升，做多美元指數比例從 15% 降至 5%，反映對美元走弱預期

中美關係對台灣的影響

• 台灣在中美框架下受益於半導體產業優勢
• 台積電南京廠獲美國商務部無限期豁免授權，可繼續在中國生產
• 台灣未來發展受中美關係影響，需在規則框架內尋求最大利益

投資策略建議

• 保持在車上策略，長期持有優質資產
• 透過週期投資方式，在每輪景氣低點買進以降低成本
• 分散投資風險，考慮增加美股等海外市場配置

市場觀察重點

• 關注美國消費數據變化，可能影響聯準會貨幣政策走向
• 持續追蹤科技股獲利表現，尤其是 AI 相關企業
• 留意中國經濟刺激政策效果，特別是房地產市場變化

觀點整理

• 市場總覽與經濟數據：

  • 輝達（NVIDIA）市值躍升全球第一，標普 500 指數和費城半導體指數創下歷史新高。
  • 美國零售銷售數據月增率僅 0.1%，顯示消費疲軟，與企業獲利暴漲形成對比。
  • 美國 GDP 的 60% 至 65% 由消費驅動，消費支出放緩可能影響美國實體經濟。
  • 目前的零售銷售數據已經跑不贏通膨。

• 輝達與科技股：

  • 輝達市值已達 3.35 兆美元，超越微軟和蘋果。
  • 科技股 ETF (XLK) 季度再平衡可能引發百億美元買入，但市場可能提前反應，類似 00940 的「吃豆腐行情」。
  • 過去一年輝達股價成長 1.7 倍，未來持續高速成長有難度。
  • 台積電 ADR 也大漲，並獲得美國商務部對南京廠的終端使用者授權。
  • 市場對七大科技股的做多態勢持續，但比特幣等風險資產並未明顯受益。
  • 科技股的漲勢集中在少數大型權值股，例如：輝達、微軟、亞馬遜、Google、Meta，這些公司的 EPS 成長顯著，而標普 500 指數中其他股票的 EPS 成長則不明顯。
  • 目前這些科技股多數處於超買狀態。
  • 大型科技股的漲幅遠超中小型股，與傳統投資邏輯不同，顯示市場資金集中在少數大型企業。

• 市場情緒與風險：

  • 多數投資人仍在觀望，並未一窩蜂湧入市場，可能等待回調時機。
  • 比特幣與科技股脫鉤，反映市場對高風險資產的謹慎態度。
  • 市場認為投資科技股是避險行為，因為這些公司獲利良好。

• 美國股市與經濟：

  • 美國股市的漲勢主要由少數科技股推動，其他 495 支股票的 EPS 仍為負增長。
  • 美銀（BofA）認為目前處於景氣中後段，未來 3 至 4 年可能出現景氣下行跡象，但預計不會立即發生。
  • 消費者信心指數偏高，但並非所有指標都顯示市場過熱。
  • 美國的消費支出明顯放緩，信用卡消費增長無法跑贏通膨，可能導致消費緊縮。
  • 聯準會的貨幣政策將決定市場走向，如果聯準會降息，可能會刺激經濟和股市。
  • 美股適合長期投資，因為其牛市週期較長。
  • 現在最大的風險是沒有待在車上。

• 台灣股市：

  • 台股也創下歷史新高，但成交量相對較低，缺乏像輝達這樣的指標性個股。
  • 外資回補意願不高，今年以來買超金額偏低。
  • 台股漲幅較為分散，不像美股集中在少數科技權值股。
  • 建議投資人分散風險，適度配置美股資產。

• 中國市場：

  • 中國政府積極救市，取消房貸利率下限並降低首付比例，但房地產市場仍呈現多殺多格局。
  • 中國彩票銷售額大幅增長，但可能反映經濟壓力。
  • 巴菲特持續減持比亞迪股票，可能受政治週期考量影響。
  • 中國的出口數據有所增長，但內需仍然疲軟。

• 投資建議

  • 資產配置比擇時投資更重要，應選擇市值不斷膨脹，帶動指數創新高的 ETF。
  • 在景氣低基期或回調時佈建，可確保成本價低於大盤。
  • 長期投資，讓獲利奔跑，時間拉長可減少對短期波動的擔憂。

• 其他

  • 節目中提到「上帝與法官」的寓言，強調制定規則和守護規則的重要性。
  • 提醒投資人不要過度樂觀，並對未來市場發展保持警惕。