2024-05-30（四）輝達再創高，台積電 ADR 慘跌 3%？2024 逢跌就買？
摘要整理
市場環境分析
- 被動去庫存到主動加庫存的轉換，顯示景氣循環進入上行
- AI 伺服器帶動生產力循環，為景氣主要動力
- 美股暫時回檔，但長期基本面無重大變化
績效分析
- 科技類 ETF 今年表現最亮眼，反映生產力循環優勢
- 蘋果手機中國市場銷量回升，利多蘋果與台積電
- 特斯拉二手車周轉天數優於大多數車廠，顯示電動車優勢
投資策略建議
- 庫存循環來臨，留意輪動效應，新舊產品替換
- 長期投資，活得夠久可經歷多個庫存循環獲利
- 耐心等待，目前多數人對市場仍存疑慮，投資情緒有待改善
數據支持:
- 銅金比進入負值區間，顯示景氣復甦優於通膨避險需求
- 美國四大 CSP 公司資本支出快速增長，AI 訂單強勁
- 主要指數漲跌幅、成交量等技術指標分析
科技產業持續領漲
- AI、雲端等新興科技將持續帶動需求增長
- 製造業生產力循環上行，半導體、電子設備等產業受惠
- 台積電、輝達等科技龍頭股前景看俏
數據中心需求熱絡
- 雲端運算、AI 訓練等應用推升數據中心建置
- 伺服器 CPU、GPU、記憶體等相關產品賣況良好
- 英特爾、AMD 等晶片設計廠可望成長動能持續
5G 基礎建設投資
- 5G 建設步伐加快，將持續拉動相關設備需求
- 基地台射頻元件、核心網路、小蜂窩等產品線受惠
- 光寶科、華碩、技嘉等廠商有機會賺取 5G 紅利
電動車產業復甦
- 政府補貼政策加上新車型問世，電動車市場熱絡
- 特斯拉 Model Y 等熱銷車款將刺激需求
- 電池、電機、充電樁等電動車產業鏈可紓緩庫存壓力
重點總結
- 新一輪科技革命將引爆生產力循環，資本開支持續增溫
- 台灣處在科技產業鏈核心地位，有望成為最大受惠者
- 投資人可鎖定關鍵產業方向並掌握輪動時點布局
觀點整理
板塊輪動與牛熊市策略：過去在牛市時，板塊輪動是遲早的，因此在年終或半年報出來時，對於熱門產業應謹慎，對嫌棄的產業可樂觀。但在熊市中，無論熱門或冷門股都會下跌，因此不如直接針對牛熊循環做宏觀觀察。
美國股市回檔原因：美國股市出現回檔，道瓊重跌 400 點。主要原因是聯準會釋放鷹派談話，認為通膨不確定性在短期內有極速飆升的跡象。儘管如此，基本面的好轉終將會使股價回升。聯準會的褐皮書報告顯示美國經濟溫和成長，但高通膨和高利率可能使銀行系統出現不確定性。
標普等權指數的意義：標普等權指數是將 500 家公司權重設定為 1/500，用以觀察這 500 家公司的集體平均漲幅。此指數未創新高，表示除了七大科技巨頭外，其他 493 家公司的表現並不如預期。
科技巨頭與整體 EPS 表現：2024 年第一季度，七大科技巨頭的 EPS 增長幅度約為 25%，但剔除這七支股票後，其餘 493 支股票的 EPS 卻是年減. 這說明當前景氣並非全面擴張，存在輪動空間。
美股回檔幅度與台股內資：美股四大指數皆有回檔，道瓊下跌 1.06%，標普下跌 0.74%，納指下跌 0.58%，費半下跌 1.85%。台股昨日修正 195 點，跌幅不到 1%。台股內資強勁，跌幅可能不會超過美股。
AI 伺服器與資本支出：目前 AI 伺服器有 58% 來自四大 CSP 業者，包括 Meta 10%、Google 15%、Amazon 16% 和微軟 7%. 這些公司的資本支出均顯著上行，微軟年增率高達 80%，Google 91%，Amazon資本支出增幅最快。
蘋果與特斯拉的復甦：蘋果和特斯拉的營收成長未超越去年水準，但蘋果在中國市場出現高強度反彈，發貨量暴增 52%。儘管如此，今年智慧型手機仍會成長 7.8%。特斯拉的二手車銷售速度在電動車品牌中仍具優勢。
庫存循環與景氣復甦：現在的庫存循環正處於從被動去庫存到主動加庫存的階段。銅金比可用於判斷景氣循環，當銅漲速快於金時，代表景氣復甦強勁。庫存循環的四個階段分別為：被動去庫存、主動加庫存、被動加庫存和主動去庫存。目前正處於主動加庫存階段，通常是股票市場的主升段。
紀念品與去庫存：股東會紀念品通常是公司去庫存的方式之一。如中鋼的砧板、新光金的保溫杯、聯電的隨行杯、長榮的毛毯、中信金的隔熱碗、開發金的野餐墊和永豐金的折凳。
生產力循環與科技股：在生產力循環中，績效最亮麗的是科技業製造業，而非傳統產業和金融業。現貨型 ETF 中，績效最亮麗的也是科技型 ETF，如富邦未來車、元大電子等。
長壽的重要性：活得夠長才能經歷一輪又一輪的庫存循環，並累積資產。他舉司馬懿、張忠謀和巴菲特的例子，強調長壽對於人生和事業的重要性。
市場情緒與投資策略：現在大多數人對市場仍抱持不信任態度，不敢重倉投入。他建議投資人要活得久，才能在每一輪的庫存循環中獲利。