2024-05-13（一）台積電 ADR 再創史高！就業降溫，降息有譜？

摘要整理

市場總覽

• 台積電 ADR 週五大漲 4.53%，創歷史新高。
• 台北股市料今日開高創新高，內資買盤強勁。
• 全球主要股指今年以來漲幅：費半導體指數 19%、台股 15%、日經 225 指數 14%。

台積電營收數據分析

• 台積電4月營收年增 59.6%，彰顯復甦週期全面歸來。
• 預估今年 2 季每股盈餘 8.8 元、3 季 9.8 元、4 季 11.3 元，獲利持續向上。
• 推動長期獲利成長，股價提前反映，但僅短期波動。

科技產業復甦跡象

• 英業達 4 月營收 510.48 億，22 個月新高。
• 供應鏈相關廠商如華碩、宏基等陸續回溫。

內需景氣數據

• 超商營收保持增長，全家、統一過去三年以來沒有衰退，年增率亮眼。
• 4 月財稅數據表現亮眼，房地合一稅創新高。
• 內需景氣強勁，推升 5、6 月新案推出量。

通膨與房地產市場

• 4 月住宅租金指數年增 2.37%，10 年來第二高。
• 多數人預期今年房價上漲 5% 至 10%，推高資產價格。
• 下半年恐現投資客追價行為，市場熱絡持續。

美國就業數據分析

• 近期初領失業救濟人數上升，顯示就業市場降溫。
• 職位空缺數及辭職率皆回落，緩解需求型通膨壓力。
• 聯準會下半年料降息兩碼，符合市場預期。

詐騙宣導

• 詐騙人頭戶數目增加，年輕人及老年人為受害群眾。
• 提醒小心遭運用成人頭帳戶，免觸犯相關法律。
• 詐騙產業亦隨景氣週期而變化，需多加留意。

觀點整理

• 台股表現與內資動能：

  • 台股在 外資沒有顯著回補 的情況下，整體績效僅次於費城半導體指數。
  • 這顯示 內資非常強勁，甚至跑贏了受貶值帶動的日本股市。
  • 台股本波上漲主要由內資推動，而非外資。
  • 過去一周，台股續漲 378 點，周線連三紅。
  • 內資的買盤威力強大，即使外資買超不足 200 億，台股仍創新高。
  • 台股創新高時，內資通常不會發揮，反而在大跌時才會進場。

• 台積電（TSM）：

  • 台積電 ADR 在 4 月銷售額增長 6 成後，股價跳升 4. 53%。
  • 摩根史丹利調高台積電股價，認為今年可能站上千元以上。
  • 台積電 ADR 收盤價創歷史新高。
  • 台積電月營收在今年開始顯著好轉。
  • 台積電的股價通常會提前反映營收約 6 - 9 個月。
  • 2022 年股價下修反映 2023 年景氣走疲，2023 年股價上漲反映 2024 年復甦。
  • 台積電 4 月單月年增幅達 59. 6%，顯示復甦週期全面歸來。
  • 預估台積電第二季每股盈餘為 8. 8 元，第三季 9. 8 元，第四季 11. 3 元。

• 市場資金與ETF：

  • 市場資金源源不絕，940 、 939 只是第一波資金湧入。
  • 景氣上行時，資金流入會非常驚人。
  • 許多人搭上高股息 ETF 的列車，例如 939 和 940。
  • 5 月份有 11 檔台股 ETF 即將進入除息行列，配息可能相當亮麗，但多數為價差而非股利。
  • 部分高股息 ETF 的年化配息率超過 10%，如復華富時高息低波 ETF 預估年化配息率高達 17%。
  • 但並非所有高股息 ETF 都跑贏大盤。

• 總體經濟與稅收：

  • 2024 年初，庫存循環開始進入新一輪的牛市，約 2 - 3 年。
  • 財政部公布 4 月稅收統計，房地合一稅、土增稅、契稅皆呈現雙位數增長。
  • 4 月單月房地合一稅增收 52 億，創歷史新高。
  • 整體稅收達成率均超過 100%，顯示經濟狀況優於預期。
  • 政府稅收增加，顯示台灣經濟基本面有相當程度的支撐。

• 內需與房市：

  • 全家便利商店第一季收入純益年增率達 32%，每股純益 1. 17 元，為三年同期新高。
  • 統一超商 4 月營收年增率為 7. 8%，過去三年無衰退。
  • 329 檔期預售屋幾乎完銷，建商也在惜售。
  • 520 檔期預估推案量高達 2,134 億。
  • 房市推案量集中在雙北地區，新北市 1,027 億，台北市 483 億。
  • 房市的熱絡最終會導致市場通膨。

• 通膨與心理因素：

  • 台灣目前面臨通膨預期過高的風險，而非景氣衰退。
  • 4 月住宅租金指數年增幅為 2. 37%，為十年來第二高。
  • 租金漲幅明顯高於整體通膨。
  • 市場普遍預期今年房價上漲 5 - 10%，房租也預期上漲 5 - 10%。
  • 通膨某種程度上是將財富普及到全民的方式。
  • 現在買房、買股票的人只是第一波資金，之後可能會有更多人追價。
  • 市場氛圍會從衰退轉向通膨，進而引起最後一部分的追加行為。
  • 投資時最大的風險是抱不住，因為心理感受會影響投資決策。
  • 人們往往會因為失去的痛苦大於獲得的快樂，而做出不理性的投資行為。
  • 建議景氣投資儘量以 ETF 為主，以降低個股風險。

• 美國經濟與就業：

  • 美國初領失業救濟金人數上升，可能因紐約市公立學校放春假導致。
  • 美國就業市場降溫，職位空缺數從 1,200 萬降至 840 萬。
  • 美國辭職率下降，顯示就業市場不再緊俏。
  • 美國每小時實薪增長放緩，若與通膨率持平，代表美國通膨壓力有望減輕。
  • 市場預期聯準會可能在 9 月降息一次，12 月再降息一次。
  • 美國經濟呈現通膨下行、經濟增長放緩，但 AI 產業快速發展的態勢。

• 詐騙與警惕：

  • 詐騙是標準的景氣週期概念股，景氣好時詐騙也會增加。
  • 台灣詐騙人頭戶數量激增，年輕人賣帳戶的情況嚴重。
  • 65 歲以上的高齡者從事詐騙的比例也增加。
  • 提醒投資人要小心身邊的人，並關注詐騙問題。
  • 當利潤達到一定程度時，人們可能鋌而走險，甚至觸犯法律。
  • 有時候太過單純、循規蹈矩的人，反而容易被騙。

• 其他：

  • 呼籲投資人低調，享受市場上行週期。
  • 提醒投資人不要因市場繁榮而忽略風險，並要多加思考。