2024-05-08（三）2024 華爾街：買股、買債、還是買黃金？
摘要整理
市場總覽
- 華爾街對股票、債券、黃金市場採取避險氛圍
- 投資人藉多元化資產配置應對通膨和降息週期
- 科技股上漲動能略顯疲軟，硬體股復甦乏力
個股獲利分析
- 微軟、阿發貝、亞馬遜等大型科技股財報優於預期
- 盈餘及營收成長率雖不如去年劇烈，但仍維持正向成長
- 資金正從高基期科技股流向其他產業，形成輪動效應
金融類股表現亮眼
- 壽險業投資收益擴增，但保費收入持續減少
- 證券業受惠 ETF 熱潮，手續費收入暴增
- 國營行庫房貸放款暴漲，成為最大贏家
購買力收縮嚴重
- 低薪階層平均存款不到 15%，零存款族群約 20 - 30%
- 老年人入不敷出狀況加劇，低收入戶比例 15 年增近一倍
- 高齡犯罪及抗憂鬱藥使用人數激增，顯示生活壓力大
2024 年資產配置策略
- 股票反映生產力週期，債券期待利率下調，黃金央行買盤支撐
- 現金資產難以抗通膨，唯有通縮時現金價值提高
- 今年其他資產表現皆可能優於持有現金
觀點整理
股市方面：
- 雖然美國股市四大指數處於高位，且漲跌互見，但今年以來表現最亮麗的是日本股市，東證指數漲幅高達 1 成 7。
- 歐洲股市表現也相當不錯，MSCI 歐洲指數（不含英國）今年以來報酬為 8%。
- 標普 500 指數漲幅為 6%，MSCI 亞洲股票市場（不含日本）漲幅為 3.7%。
- 科技巨頭的財報公布後，市場對股票過度樂觀的態度有所淡化，股價推升行情轉為穩步上行。
- 七大科技股中，多數公司的獲利和營收都超出市場預期，但整體而言，盈餘成長率和營收成長率已不如去年第四季度亮麗。
- 美國股市 Magnificent Seven 的 EPS 成長率有遞減的趨勢，但標普 500 中剩餘的 493 支股票，預計在今年第三、 四季度會出現黃金交叉，接替七大科技股帶動市場。
- 目前科技股處於生產力週期的上行軌道，但硬體復甦乏力，換機潮不明顯。
- 儘管如此，伺服器等 to B 訂單仍然存在，將帶動原物料價格上漲，如銅價。
- 目前股市處於景氣復甦的中段，並非末升段。
個股財報分析：
- 微軟 Q1 總營收 618 億美元，年增 17%，主要成長來自於智慧雲端事業。
- Alphabet 營收主要來自廣告服務，但雲端服務營收增長更快，Q1 年增 2 成 8，並將首次派發 0.2 美元現金股利，同時進行 700 億美元股票回購。
- 亞馬遜 AWS 雲端業務營收增長最快，但電商營收已趨於飽和。
- Meta 雖然財報亮麗，但因投入元宇宙計畫，股價大跌。
- 蘋果推出搭載 M4 晶片的新 iPad，並持續推廣 Vision Pro。
債券市場方面：
- 由於股票市場基期較高，且硬體復甦乏力，市場資金開始重新關注債券市場。
- 投資等級債的殖利率接近 6%，直債收益更高。
- 大摩敦促投資者收購美國政府公債，認為其承壓幅度較小。
- 美國公債在過去四年跌幅嚴重，但目前殖利率已具吸引力，可作為抗通膨資產。
- 各大投行對聯準會降息的預估不一，但普遍認為今年會降息。
黃金市場方面：
- 黃金具有避險性質，在高利率時代，相對於債券市場更有吸引力。
- 各國央行都在大量購買黃金，其中中國、印度、土耳其的黃金儲備顯著增加。
- 黃金與利率呈現高度反向關係，聯準會降息預期將推升金價。
- 可參考「黃金巴菲特」的操作模式，將國庫券替換為黃金。
總體投資觀點：
- 2024 年最大的風險是持有現金，因為通膨不會歸零，任何資產都有機會跑贏現金。
- 持有股票反映景氣上行，持有債券可鎖定當前利率並期待未來降息，持有黃金則相信央行會抬轎。
- 雖然聯準會可能降息，導致美元走貶，但台幣更難以抗通膨。
- 台灣的實質負利率情況依舊存在，把錢存銀行很難跑贏通膨。
- 在台灣，美元定存或海外投資仍存在匯兌風險。
台灣經濟現況：
- 4 月消費者物價指數 (CPI) 年增率為 1.95%，看似通膨下降，但主要是基期效應影響。
- 台灣的實際薪資仍跑不贏通膨，39 歲以下勞工財務次級比例高達 3 成 8。
- 台灣老年人口低收入戶比例持續增加，犯罪率也隨之上升。
- 台灣年輕人和老年人都面臨財務壓力，不宜將兩者對立看待。
- 台灣金融業盈餘創新高，其中保險業由虧轉盈，但主要來自投資收益而非保費收入。
- 證券業手續費收入大增，受惠於 ETF 熱潮，而銀行業則因放款金額創新高而獲利。
- 新青安房貸政策導致官股行庫房貸業務暴增，但逾放比仍處於 30 年來新低。
- 以房養老業務減少，反映民眾更傾向於申請房貸並購置房產。
其他觀點：
- 金融業在投資市場中總是獲利的一方，無論投資人購買何種金融商品，最終都會讓金融業賺走。
- 新光金在新興市場主權債的投資比例過高，風險很高。
最後更新於